核心观点
- 海工市场景气上行，博迈科持续发力走向高端：全球海洋油气勘探开发投资增加，FPSO市场复苏，租赁模式和标准化装置的应用提升投资稳定性。博迈科作为FPSO上部模块重要建造商，通过改扩建场地、拓展产业链、与顶级客户合作等方式，持续发力走向高端市场。
- LNG投资持续加强，博迈科多维布局谋求发展：天然气是能源转型优质过渡选择，全球LNG需求加强，液化产能持续提升。博迈科积极开拓LNG市场，涉足俄罗斯Arctic LNG 2项目，并期待订单逐步落地。
- 业绩反转时点已至，持续彰显发展信心：公司新增订单确认至业绩兑现存在滞后性，2023年FPSO新签订单量创历史新高，业绩有望迎来好转。公司持续现金分红、推进股份回购，彰显对自身长远发展的信心。
- 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.20/2.59/3.99亿元，EPS分别为0.42/0.92/1.41，对应PE为27.11x/12.49x/8.13x。首次覆盖给予“买入”评级。
关键数据
- 全球海洋油气勘探开发投资：预计2024年约2096亿美元，年均复合增速11%。
- 全球海洋石油产量：预计2024年约2862万桶/天，同比增长3.7%。
- 全球海洋天然气产量：预计2024年约1.19万亿立方米，同比增长2.0%。
- 全球深水油气产量：预计2030年8.5亿吨油当量，增幅超过60%。
- 全球FPSO新建及改造订单数量（2022年）：新建7艘，改造4艘。
- 全球FPSO市场规模预测（2024-2029年）：120.4亿美元（2024年）至181.1亿美元（2029年），复合年增长率为8.5%。
- 全球LNG贸易量：2023年0.55万亿立方米，占全球天然气贸易总量比例58.6%。
- 全球LNG液化能力：2023年483 MTPA，预计2030年700 MTPA以上。
- 俄罗斯天然气出口：2023年427亿立方米，其中LNG出口427亿立方米。
- 俄罗斯LNG年产量目标：2030年1亿吨。
研究结论
- 全球海工市场景气上行，博迈科作为FPSO上部模块重要建造商，具备订单承接、技术及设计储备基础，未来订单量有望进一步增长。
- 公司FPSO业务的大额订单一定程度上缓解了俄罗斯LNG项目可能对公司业绩产生的不良影响。
- 公司坚持现金分红、股份回购等手段维护市值水平，坚定看好自身长远、稳定、持续发展。
