中信建投机械 建机行事机械周观点第五十九期

液冷板块

• Q3业绩兑现预期：中末收官、北美外溢订单、国产替代加速等因素推动液冷行业进入业绩兑现周期，预计Q3开始业绩逐季度提升。
• 产业升级迭代：NVIDIA Rubin芯片Q3量产推动柜侧液冷架构升级，对液冷板、微通道工艺要求提高。
• 干冷直排方案促进：英伟达45°温水方案推动干冷直排方案发展，液冷对平台POE支持力度提升，符合节能环保趋势。
• 一测、二测变化：一测方面，45°温水拓宽干冷器应用，国产替代加速；二测方面，CDO价值量高，技术升级方向明确，头部企业份额提升。
• 核心零部件关注：金利股份、江南新材、金出科技、五洋自控等核心零部件供应商受关注。
• 投资建议：液冷板块为贝塔行情，价值回归阶段，未来业绩逐步兑现，仍是AI配置中优选板块。

造船板块

• 8月数据点评：克拉克森数据追溯调整，8月新签订单1196万载重吨，同比下滑3%，但仍有上修空间；订单金额120.74亿美元，同比下滑11%；累计订单已达1.83亿载重吨，超去年全年水平。
• 新船价格表现：8月新船价格指数186.34，同比提升0.04%，环比提升0.46%，持续回升，证明行业景气度。
• 支撑行业发展的趋势：老旧船舶更新替换、绿色智能转型、全球造船产能紧平衡。
• 行业景气度：当前处于卖方市场，价格持续上行，景气度支撑明确，预计上行周期能维持至2023-2030年。
• 业绩加速兑现：中船、松发、中国动力等企业业绩表现良好，利润率提升明显。
• 投资建议：造船板块处于高景气度阶段，业绩快速释放，估值有吸引力，建议积极关注。

半导体设备板块

• 板块波动：近期板块波动主要受资金影响，基本面仍非常好。
• 国内情况：华为“破晓”计划、国产芯片进展、存储先进逻辑扩产等将形成有效催化。
• 海外情况：设备接单情况良好，二季度营收趋势显示零部件投资机会出现。
• 投资机会：趋势化方向、出海方向、先进逻辑方向、紧缺零部件方向。
• 投资建议：半导体设备板块高景气可见，潜在催化密集，看好板块表现。

中金集团

• 整体表现：中金集团整体表现较好，中报显示中期利空出清。
• 集装箱业务：下半年盈利有望改善，价格上行带动利润提升。
• 海工业务：FPSo占比提升推动盈利能力大幅改善，净利率预计在10%以上。
• 平台租赁业务：租金上涨，平台处置，预计明年实现盈亏平衡。
• 模块化数据中心业务：趋势确定，订单增长迅速，公司具备设计、制造、EPC一体化交付能力。
• 投资建议：中金集团估值较低，集装箱业务维稳，海工业务增长，模块化数据中心趋势确定，建议布局。

苹果3D打印

• 机器视觉环节投资机会：苹果下一代机型可能采用3D打印工艺，Q3或Q4为设备采购关键时间点。
• 奥普特公司：提供3D打印视觉设备，占3D打印总设备价值量10%~15%，订单有望放量，明年业绩预计大幅提升。
• 其他业务：光模块、服务器加工等领域进展也不错。
• 投资建议：奥普特公司是苹果3D打印相关工艺的核心零部件供应商，竞争格局良好，建议关注。