金融工程周报 期债持仓量因子回升

核心观点与市场分析

• 期指市场分化：截至9月4日当周，IH2609上涨0.21%，IF2609下降1.20%，IC2609下降3.11%，IM2609下降2.61%，显示市场风险偏好持续小幅下降。
• 影响因素：地缘局势和预期可能影响短期小盘反弹动能，同时需关注美联储对市场波动率的冲击。
• 宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标9分，流动性指标8分，估值指标10分，市场情绪指标8分；期债方面，通胀指标8分，流动性指标9分，市场情绪指标7分。
• 基差率分析：IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-7.62%、-6.60%、-12.92%、-12.15%，整体对冲成本抬升。

策略表现与信号

• 金融衍生品量化CTA策略：上周净值未变化。长周期方面，PMI略低于预期，IC和IM小幅回落；短周期方面，美元指数对流动性影响下降，资金面权重上升，风险偏好小幅下降，IC和IM短周期因子回落。
• 持仓量信号：风险偏好后半周回落后企稳，当前综合信号位于中性水平。
• 期债策略：资金面边际收缩，长周期动量维持中性以上但更多来自股债跷跷板影响，短期止盈情绪下降，综合信号维持中性震荡。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。

策略介绍

• 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，通过多策略模型择优配置合约。短周期模型关注市场风格、外部因素和资金面，长周期模型关注市场预期和宏观经济数据。
• 信号合成与交易规则：综合信号由3个独立模型加权合成（0-1），取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。日内跌超1%止损，连续两日同方向信号被屏蔽。
• 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel瞬时远期利率函数和趋势回归模型，信号分为三类（1、0、-1），共振时交易。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。

星级评级

• 股指：操作评级☆☆☆。
• 国债：操作评级☆☆☆。
• 期债评分：具体评分未在摘要中体现。

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