金融工程周报：期债持仓量因子回升

核心观点与关键数据

• 期指市场分化：截至9月4日当周，IH2609上涨0.21%，IF2609下降1.20%，IC2609下降3.11%，IM2609下降2.61%。市场风险偏好持续小幅下降，地缘局势和预期可能影响短期小盘反弹动能，同时需关注美联储对市场波动率的冲击。
• 高频宏观基本面因子评分：
  • 期指：通胀指标9分，流动性指标8分，估值指标10分，市场情绪指标8分。
  • 期债：通胀指标8分，流动性指标9分，市场情绪指标7分。
• 期限结构分析：IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-7.62%、-6.60%、-12.92%、-12.15%，整体对冲成本抬升。
• 金融衍生品量化CTA策略：
  • 长周期：PMI略低于预期，IC和IM小幅回落。
  • 短周期：美元指数对市场流动性影响下降，资金面权重上升，风险偏好小幅下降，IC和IM短周期因子回落。
  • 持仓量：风险偏好后半周回落后企稳，综合信号位于中性水平。
  • 期债：资金面边际收缩，长周期动量维持中性以上（主要来自股债跷跷板），短期止盈情绪影响边际下降，综合信号维持中性震荡。
• 风险提示：经济复苏力度不及预期、美联储政策进一步超预期、地缘政治风险超预期。

策略与操作评级

• 股指策略：操作评级☆☆☆。
• 国债策略：操作评级☆☆☆。
• 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，通过多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长。综合信号强度由3个独立模型加权合成（0-1），取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号被屏蔽。
• 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel三因子模型（水平、斜率、曲率）与趋势回归模型信号共振。三因子模型信号分为‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升），共振时交易。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，国投期货。
• 星级说明：红色星级（↑）、绿色星级（↓）、★☆☆（偏多/空）、★★☆（持多/空）、★★★（明晰多/空趋势）、白星（均衡状态）。
• 免责声明：本报告仅供国投期货机构或个人客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性或完整性，客户需自行承担投资风险。