预计Q3利润延续弱势

核心观点

• 钢铁行业需求有望逐步触底，供给端因微利时间较长，市场化出清已开始，行业基本面有望逐步修复。若供给政策落地，行业上行将更快。
• 投资要点：钢铁板块Q2环比扭亏为盈，合计归母净利42.35亿元；高炉开工率上升，但钢企盈利率下降；7月粗钢产量同比降幅扩大，黑色金属利润亏损；需求有望企稳，供给维持收缩预期。

关键数据

• 钢材价格：上周上海螺纹钢现货价格环比上升30元/吨至3240元/吨，期货价格上升51元/吨至3160元/吨；热轧卷板现货价格上升20元/吨至3450元/吨，期货价格上升17元/吨至3380元/吨。
• 钢材库存：上周主要钢材社会库存1178万吨，环比减少7万吨；钢厂库存395万吨，环比减少12万吨。
• 钢材表观消费量：上周五大品种表观消费量为814万吨，环比增加4万吨。
• 高炉开工率：根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.18%，较上一周持平；根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率82.64%，较上一周增加0.32个百分点。
• 产量：上周钢材周度总产量795万吨，较上一周增加3万吨。其中螺纹钢产量169万吨，环比减少4万吨。热卷产量295万吨，环比增加7万吨。
• 利润：上周247家钢企盈利率为30.3%，较上一周减少2.17个百分点；7月黑色金属利润-26.8亿元。
• 粗钢产量：2026年1-7月生铁产量同比下降3.0%，其中7月份下降4.5%；粗钢前7个月下降3.1%，其中7月份下降3.6%。
• 固定资产投资：2026年前7个月全国固定资产投资（不含农户）完成额260328亿元，累计同比增速-6.7%。

研究结论

• 钢铁行业供需两端均出现积极变化，需求有望企稳，供给收缩预期持续，行业基本面有望逐步修复。
• 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益。
• 维持“增持”评级，重点推荐宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、铂科新材、图南股份等。

风险提示

• 供给端收缩不及预期，需求大幅下降。