外部仍有扰动，但不必悲观

主要观点

9月7日市场上涨，上证指数上涨0.07%，创业板指上涨3.41%，成交额1.96万亿，较上一交易日减少4%。通信、电子、机械设备领涨，煤炭、非银金融、石油石化领跌。风格方面，创成长领涨，红利指数领跌。

外资看好光通信及算力方向

外资继续看好AI算力相关方向，高盛上调中际旭创业绩预期，预计2026-28E收入复合增速高达78%。隔夜美股及今日亚洲股市大涨，算力硬件方向领涨，对国内相关方向形成积极映射。

短期震荡格局延续

V型调整的反弹期基本结束，后市大概率进入震荡期。7月大跌符合市场规律，反弹有望持续一个月左右。当前缺乏重磅政策提振市场风偏，国内政策力度偏缓，海外加息预期增加，外部干扰较多，短期市场维持偏震荡格局。

中期坚守，短期均衡

外部风险偏好仍是市场核心矛盾。美联储议息会议前市场将面临扰动，但最终有望平稳过渡。AI产业链尤其是上中游硬件景气硬支撑被持续验证，但市场担忧未来业绩持续性和微观流动性。配置思路上，AI产业趋势仍是最重要坚守方向，短期可适当进行波动率对冲。

投资线索

1. AI产业链上中游硬件：光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、存储及半导体设备链、电源设备、数据中心等，年内可期待第二阶段尾声加速上涨。
2. AI下游应用：机械设备、机器人、游戏、软件等，如机械设备受益多主题，机器人、游戏和软件贴近AI算力且存在潜力催化。
3. 波动率平衡：银行、煤炭，可作为短期平衡之选，但性价比在下降。

风险提示

美债违约危机、海外芯片估值消化、美伊形势持续扰动、美联储货币政策紧缩预期等。