钢材基本面变化不大，成本支撑依然稳定

核心观点

1. 基本面好转有限，钢材价格依赖成本和预期推动：当前钢材基本面有所改善，但幅度有限，价格主要受成本高企和预期提升驱动。需求恢复预期存在，但具体程度需观察。
2. 板材优于建材，卷螺差或持续收窄：板材需求表现优于建材，但建材预期改善可能推动卷螺差收窄。长期来看，板材仍是需求增量主要来源，远期价差或维持高位。
3. 成本高企压制利润，关注需求兑现：焦炭价格上涨导致成本高企，钢材利润持续承压。钢价近期走强更多依赖成本推动，需关注旺季需求是否兑现。

关键数据

• 五大钢材供需：上周供给795.26万吨（+3.5%），表观需求813.82万吨（+3.72%），整体低位运行，市场见底但后续增长不确定。
• 库存：五大钢材库存1572.9万吨（-18.56万吨），去化稳定，压力有限，后续影响主要依赖供需表现。
• 螺纹：供给169.13万吨（-3.95%），需求178.82万吨（-2.46%），库存664.96万吨（-9.69万吨），去化缓慢但稳定。
• 热卷：库存434.1万吨（-3.45万吨），库销比1.45，后续或持续去化。
• 卷螺差：现货收窄，期货端换月影响明显，建材改善前难显著回落。
• 基差：主力合约换月至2701，近远端预期差有限，基差低位运行。

研究结论
钢材市场高位运行，核心关注点为需求恢复幅度。短期价格受成本和预期驱动，长期板材需求增量或支撑价差。需警惕政策变化和原料价格波动风险。