中化装备机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 剥离海外业务后订单现状与减亏方向

   • 天华院新签订单、在手订单大幅增长，中化橡机处于吸收合并中，上半年停止新签订单，在手订单因设备交付滞后影响收入确认。
   • 宏观行业周期导致部分客户项目延后，订单交付节奏滞后。

2. 收购益阳橡机、北化机整合预期

   • 已获证监会批复，交易完成后将提升资产规模与业务能力，强化产业链影响力。
   • 整合方向包括战略、组织、财务、人力资源、研发、业务协同，目标提升盈利水平与持续发展能力。
   • 将整合内部优质资产，提升高端装备制造能力，争做细分领域“链主”，培育高端装备新质生产力。

3. 新能源、新材料装备研发与订单转化

   • 天华院重点研发氨储氢、电池材料制备、高端聚烯烃装备，氨储氢示范项目已落地，电池材料、聚烯烃装备签单增长显著。
   • 新能源、新材料订单增速高于传统业务，成为订单增量核心支撑，但持续性待观察。
   • 北化机熔盐储能装备规模化订单落地，碱性水电解制氢装备获意向订单，毛利率优于传统业务。
   • 中化橡机开发新能源汽车轮胎专用装备，新能源轮胎订单占比提升，核心装备已实现绿色化、智能化迭代。

4. 化工、轮胎行业资本开支与海外拓展规划

   • 化工行业：政策推动存量更新与节能降碳改造，存量改造市场打开，锂电材料、绿氢绿氨带来增量需求。中东、东南亚、欧洲存量技改市场可观。
   • 轮胎行业：政策引导高端化、绿色化转型，存量设备智能化改造需求增加，全球橡机市场稳步增长。国内存量替换+新机高端化升级带来结构性需求。
   • 新能源业务：政策支持储能、氢能、锂电材料发展，天华院、中化橡机、北化机分别布局相关装备，已实现标杆项目落地。

5. 海外市场拓展

   • 天华院已实现海外项目交付，计划通过国际化人才、标杆项目辐射、龙头企业合作等方式拓展市场。
   • 中化橡机分区域差异化拓展，聚焦东南亚、中东、欧洲等市场。
   • 北化机海外业务体系成熟，覆盖27个国家，计划重点攻坚印尼、印度市场，推进欧洲样板项目。

6. 后续资产整合计划

   • 除已托管的桂林橡机外，暂无其他资产整合计划。

7. 重大资产重组审批进展

   • 已完成所有决策和审批程序，无后续障碍。