新奥股份机构调研纪要

新奥股份机构调研纪要主要围绕公司核心业务、市场地位、平台交易气量下滑原因、LNG长协供应计划、资源配置策略、舟山天然气管道REITs项目、零售气居民顺价情况、泛能业务量下降原因与展望、资本开支与分红情况等方面展开。公司作为中国规模最大的民营能源企业之一，覆盖天然气产业全场景，运营250多个城市燃气项目，LNG年配送能力超100亿方。调研纪要详细介绍了公司在地缘冲突背景下的资源统筹安排、长协供应计划、以及未来业务拓展方向，如依托电力机制改革拓展工商业、园区客户等。此外，还披露了资本开支调整和未来三年不低于经营利润50%的现金分红比例等信息。

天然气赛道未来发展趋势呈现多元化发展态势。随着全球能源结构转型加速，天然气作为清洁能源在能源供应中的地位日益凸显。一方面，地缘政治冲突持续影响全球天然气供需格局，推动欧洲等地寻求供应多元化；另一方面，国内能源安全需求提升，天然气消费量稳步增长。新奥股份作为天然气产业智能生态运营商，通过“好气网”平台和LNG接收站等关键设施，积极应对市场变化，优化资源配置，优先保障国内终端用气需求，同时兼顾海外市场机会。未来，公司依托电力机制改革，拓展工商业、园区客户，有望在能源转型中把握发展机遇。

报告重点分析了新奥股份的核心业务布局、市场竞争力、以及在地缘冲突背景下的战略应对。核心业务方面，公司覆盖天然气产业全场景，包括城市燃气运营、LNG接收站运营、天然气智能运营平台等，2021年天然气总销售量达372亿立方米，约占中国天然气总消费量的10%。市场竞争力方面，公司运营中国首个大型民营LNG接收站——舟山LNG接收站，并打造了“好气网”平台，形成独特竞争优势。战略应对方面，报告详细介绍了公司在LNG长协供应、资源配置、泛能业务调整等方面的具体措施，如统筹兼顾国际和国内需求，平衡国内保供与海外收益，以及依托电力机制改革拓展新客户群体等。

当前天然气市场现状受地缘冲突、能源结构转型等多重因素影响，呈现供需紧张与价格波动并存的局面。在地缘冲突背景下，部分供应国出口受限，导致欧洲等地天然气价格飙升，推动全球市场寻求供应多元化。国内方面，能源安全需求提升，天然气消费量稳步增长，但受制于供应能力，部分地区存在季节性供应紧张。新奥股份作为国内领先的民营能源企业，通过运营舟山LNG接收站和“好气网”平台，积极应对市场变化，一方面保障国内终端用气需求，另一方面拓展海外市场机会。公司报告显示，2026年国内平台交易气量小幅下滑，主要因去年同期进口部分现货资源，而今年上半年地缘冲突导致现货价格高位，公司未进口现货。这种策略既控制了成本风险，也体现了公司对市场变化的灵活应对。

研报提示的主要风险集中在地缘冲突、能源供应安全以及市场竞争等方面。地缘冲突持续影响全球天然气供需格局，可能导致供应中断或价格大幅波动，增加公司运营成本和供应不确定性。能源供应安全方面，国内天然气供应能力仍需提升，季节性供应紧张问题可能持续存在，对公司业务拓展和运营效率提出更高要求。市场竞争方面，随着天然气市场开放程度提高，国内外能源企业竞争加剧，可能对公司市场份额和盈利能力产生影响。此外，公司泛能业务量下降也反映了宏观经济环境对公司客户需求的影响，需要关注宏观经济波动对业务发展的潜在风险。