新奥股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-01 新奥天然气股份有限公司是中国规模最大的民营能源企业之一，在全国运营250多个城市燃气项目，LNG年配送能力超过100亿方。该公司还运营中国首个大型民营LNG接收站——舟山LNG接收站，覆盖了分销、贸易、储运、生产、工程在内的天然气产业全场景。依托产业最佳实践，新奥股份打造天然气产业智能运营平台——好气网，加速聚合天然气产业需求、资源、交付、储备生态，创新发展数智服务，致力于成为天然气产业智能生态运营商，推动天然气产业数智升级。2021年，新奥股份天然气总销售量为372亿立方米，约占中国天然气总消费量的10%。 问题1:上半年国内天然气需求侧疲软,如何解析平台交易气气量变化? 回复:上半年平台交易气量与去年同期基本持平,其中国际平台交易气较去年同期略增加,美湾 6 船货销往欧洲,下半年如国际气价下行,东南亚等客户需求可能增加;国内平台交易气上半年气量略下滑,系国际气价较去年同期更高现货采购减少所致,如后期气价回落将有利于开发国内市场。 问题2:上半年切尼尔长协价差在什么水平,关税政策影响下美国气源将如何管理? 回复:切尼尔长协上半年在欧洲优势地区销售,并进行套期保值管理,综合价差保持相对稳定。公司签署的美国长协,无论执行或待执行,均为 FOB 合同(无交付目的港限制),公司可根据市场变化灵活调整销售区域,同时通过套期保值管理价格波动风险。 问题3:公司气源挂钩油价或气价指数,可否就资源池中不同资源成本价格排序,哪些具有相对确定性? 回复:平台交易气的气源主要构成有切尼尔长协和中石油长协,海外切尼尔长协价格具有较大竞争力,贡献了平台交易气的主要利润;国内中石油长协部分与油价挂钩,现阶段油价下滑该部分资源盈利性增强。公司通过建立挂钩不同指数的资源池以增强气源稳定性,但油价指数 与气价指数变动时而同向时而背离,难以从阶段上定量判别优劣。公司通过建立行业领先的数智风险管理体系和套期保值策略,有效管理价格波动风险,实现给客户的稳定和低成本供气。 问题4:舟山接收站盈利增长主要驱动因素是什么? 回复:公司积极开展淡储旺销、罐容租赁、保税罐、船舶加注等多元化业务,拓宽利润来源。盈利增长的主要驱动是公司通过生态合作提升了接收站的利用率,上半年接卸量113.7万吨,同比增长11.7%,提供增量贡献;同时,公司把握市场机会,通过淡储旺销、罐容租赁等业务实现毛利增长。 问题5:新奥股份经营现金流同比上涨的主要原因是什么? 回复:公司加强运营资金管理,本期销售期初的天然气船货无现金流出,使得存货占用资金较上年同期减少,以及支付的税费减少所致。问题6:公司未来是否有进军上游资源开发计划? 回复:公司目前无进军天然气上游资源开发计划。公司已签署超1,000万吨/年的国际长协,国内也有中石油等长协资源,整体资源池 有充足保障,暂无开发上游资源计划。 问题7:公司如何看待天然气价格未来三年走势? 回复:供需基本面来看,全球逐步进入供应宽松状态,行业内主流观点判断在2028年左右出现一段时间供应宽松,之后又会有所收紧呈周期性波动。目前全球市场不确定因素增加,地缘政治影响、上游气田延期交付等均导致整体价格变动更频繁且复杂,价格局部波动性将增加。 特此发布。请注意投资风险!