东吴食饮 HH国际控股二季度业绩交流

公司上半年业绩表现

• 公司整体营收同比增长27%，经调整EBITDA同比增长72%。
• 分母净利润同比增长460%，经调整净利润同比增长153%。
• 公司利润率保持健康水平，EBITDA margin达21.8%。
• 公司加速降债，财务费用显著下降。

全年业绩指引

• 集团收入预计增长中到高双位数。
• 集团EBITDA margin预计保持健康水平，为中到高双位数。
• 经调整净利润率预计为中到高个位数。
• 成人营养（ANC）收入预计增长低双位数，EBITDA margin预计提升至约20%。
• 婴幼儿营养（BNC）收入预计增长超过30%，EBITDA margin预计为中到高双位数。
• 宠物营养（PNC）收入预计增长高双位数，EBITDA margin预计为中个位数。

分业务板块情况

• BNC（婴幼儿营养）：
  • Q2表现亮眼，收入和利润率均实现增长。
  • EBITDA margin提升主要来自毛利率提升（3个百分点）和营销费率下降（6个百分点）。
  • 公司将提升分红比例至50%的经调整净利润。
  • 公司加速降债，截至上半年已偿还10亿人民币。
• ANC（成人营养）：
  • Q2毛利率提升约3个百分点，主要来自高毛利产品占比提升。
  • 营销费率保持稳定，下半年将加大新品推广投入。
  • 抖音渠道增长强劲，市场份额持续提升。
• PNC（宠物营养）：
  • 美国市场表现稳健，ZYPOS品牌收入持续双位数增长，EBITDA margin达18.4%。
  • 素力高品牌收入有所下降，但毛利率提升至超过40%。
  • 公司计划聚焦肠道健康领域，推出更多本土化产品。
  • 预计PNC全年收入增长高双位数，EBITDA margin将保持中个位数水平。

其他事项

• 公司认为跨境保健品监管将持续趋严，利好行业健康发展。
• 公司线上渠道占比约20%，其中抖音占比约20%，传统电商渠道占比约60%，新零售渠道占比约10%。
• 公司商誉规模较小，预计今年不会有商誉减值。
• 公司东南亚市场拓展顺利，泰国市场表现突出，印尼市场通过TikTok直播实现快速增长。