文化传媒行业周报：专业化、高质量满足需求，知识付费市场前景广阔

敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年10月17日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 专业化、高质量满足需求， 知识付费市场前景广阔 强于大市  本周行业观点： 专业化、高质量满足需求，知识付费市场前景广阔。《2017年中国分享经济发展报告》数据显示，2016年知识技能领域市场交易额约为610亿元，同比增长205%，用户数约为3亿人，知识付费市场迎来快速发展。我们认为，付费知识具有专业化、高质量等优点，在信息时代能够更有效的提高效率满足需求，在付费习惯全面普及、版权保护力度提升的背景下，未来知识付费市场空间广阔，具体观点如下：1）付费知识质量更高，用户以付费换效率。相比网络上的免费信息，用户通过付费可以大幅节约信息搜集、信息筛选、信息甄别的时间，获得更专业、更高质量的知识内容，提高知识获取效率。2）付费习惯全面普及，知识付费平台快速发展。由于居民消费水平的增长及付费意识的提升，近年来付费模式兴起，视频、音乐、网文等各个内容平台的付费率均大幅提高，知识付费平台也得以快速发展，分答、知乎、豆瓣、微博等内容平台均推出知识付费版块，如喜马拉雅FM推出的《好好说话》付费节目首日即售出25731套，销售额突破500万。3）版权保护助力知识付费良性循环。随着版块保护力度的不断加大，付费知识提供者权利的保障提高，并进一步激发知识创作与分享，以获取更大收益，形成良性循环路径；同时也能吸引更多的细分领域专家加入知识付费供给行列中来。 投资策略：从成长匹配的角度来看传媒行业的估值已处于合理水平，而部分高景气细分板块则存在低估、有较高的配置价值，其中内生增长稳定、竞争优势较强的龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）上涨2.78%，跑赢沪深300（2.20%），跑输创业板指（3.17%），在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为新华网（24.33%）、新经典（16.51%）、丝路视觉（15.50%）、思美传媒（12.28%）、当代明诚（11.92%），跌幅前五的个股为联创互联（-14.70%）、华录百纳（-13.61%）、光线传媒（-8.68%）、天润数娱（-6.81%）、唐德影视（-5.70%）。  行业新闻动态： 《羞羞的铁拳》破2D纪录 蝉联14天单日票房冠军；IMAX国庆档票房较去年同期增长98.4%；500亿元授信助力北京文化产业发展；阿里巴巴成立达摩院 3年投入1000亿；中国电子竞技进入最好的时代 网游用户达4.2亿。  行业公司重点公告： 上海钢联：对外投资；欢瑞世纪：签订重大合同；人民网：转让股权；华录百纳：股东增持；拓维信息、万润科技、中文在线：股东减持。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期风险；商誉减值风险。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据（截至2017年10月13日） 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 2.78% -12.65% 上证综指 1.24% 9.24% 深证成指 2.81% 12.01% 沪深300 2.20% 18.46% 中小板指 2.94% 20.27% 创业板指 3.17% -1.83% 资料来源：Wind（截至2017年10月13日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%16-1017-0117-0417-0717-10传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 专业化、高质量满足需求，知识付费市场前景广阔。《2017年中国分享经济发展报告》数据显示，2016年知识技能领域市场交易额约为610亿元，同比增长205%，用户数约为3亿人，知识付费市场迎来快速发展。我们认为，付费知识具有专业化、高质量等优点，在信息时代能够更有效的提高效率满足需求，在付费习惯全面普及、版权保护力度提升的背景下，未来知识付费市场空间广阔，具体观点如下：1）付费知识质量更高，用户以付费换效率。相比网络上的免费信息，用户通过付费可以大幅节约信息搜集、信息筛选、信息甄别的时间，获得更专业、更高质量的知识内容，提高知识获取效率。2）付费习惯全面普及，知识付费平台快速发展。由于居民消费水平的增长及付费意识的提升，近年来付费模式兴起，视频、音乐、网文等各个内容平台的付费率均大幅提高，知识付费平台也得以快速发展，分答、知乎、豆瓣、微博等内容平台均推出知识付费版块，如喜马拉雅FM推出的《好好说话》付费节目首日即售出25731套，销售额突破500万。3）版权保护助力知识付费良性循环。随着版块保护力度的不断加大，付费知识提供者权利的保障提高，并进一步激发知识创作与分享，以获取更大收益，形成良性循环路径；同时也能吸引更多的细分领域专家加入知识付费供给行列中来。 投资策略：从成长匹配的角度来看传媒行业的估值已处于合理水平，而部分高景气细分板块则存在低估、有较高的配置价值，其中内生增长稳定、竞争优势较强的龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）上涨2.78%，跑赢沪深300（2.20%），跑输创业板指（3.17%），在行业涨幅排行榜中排名靠前。 图表 1：上周传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%家用电器 医药生物 食品饮料 商业贸易 农林牧渔 公用事业 电子 创业板指 中小板指 深证成指 传媒 交通运输 计算机 纺织服装 沪深300 机械设备 建筑装饰 建筑材料 汽车 非银金融 银行 上证综指 国防军工 电气设备 综合 轻工制造 化工 房地产 休闲服务 通信 钢铁 采掘 有色金属 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为新华网（24.33%）、新经典（16.51%）、丝路视觉（15.50%）、思美传媒（12.28%）、当代明诚（11.92%），跌幅前五的个股为联创互联（-14.70%）、华录百纳（-13.61%）、光线传媒（-8.68%）、天润数娱（-6.81%）、唐德影视（-5.70%）。 图表 2：上周行业涨幅前十公司 图表 3：上周行业跌幅前十公司 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 行业新闻动态 《羞羞的铁拳》破2D纪录 蝉联14天单日票房冠军 2017年国庆黄金周已经结束，除了外出旅游的人创新高，对于电影市场而言，整个国庆档的票房突破26亿，成为影史上票房最高的国庆档。在这26亿的票房中，《羞羞的铁拳》的票房占比超过一半。同时，《羞羞的铁拳》也在上映第15天时，票房突破16.15亿（不含电商服务费），打破了2015年《港囧》的票房纪录，成为新的国产2D票房冠军。 羞羞的铁拳》自上映以来，每天都在单日夺冠，目前已蝉联14天的单日票房冠军。国庆假期中该片就保持着迅猛的势头，排片占比和上座率遥遥领先，每天的排片都在增加。在节后回来的工作日，排片依然走高，一度达到38.4%的排片率。10月13日，尽管有新片上映，排片回落到第二名，但凭借着好口碑和高上座率，再次蝉联当日的单日票房冠军。随着节后第一个周末的来临，《羞羞的铁拳》或将在票房上产生新的突破。 在带给观众欢笑之余，《羞羞的铁拳》还产生了巨大的话题，除了“艾伦娇羞”、“羞羞的铁拳”成为热门词汇，也连带着电影里的配角意外走红。卷莲门天团、《羞羞的铁拳》里的配角在《夏洛特烦恼》里的出演，都有影迷截图讨论。“秀念头七”更是引发网友在微博和朋友圈大批的跟转“悼念”，有网友调侃，“补了电影才知道秀念的梗，不看这部电影感觉都没法聊天了。” http://ent.sina.com.cn/m/c/2017-10-14/doc-ifymviyp1130833.shtml 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 阅文集团发布2017 IP榜单 50部IP亮相 阅文集团在2017年IP大会上发布IP榜单，50部阅文IP公布。 大会现场，阅文集团版权销售总监顾健宇介绍了《兵者为王》、《万古神帝》、《银狐》、《覆手繁华》、《天命为凰》、《仙灵图谱》、《仙王的日常生活》、《hello继承者》、《凶案调查》、《替天行盗》、《抗日之谍海大英雄》、《相声大师》、《不靠谱大侠》、《复兴之路》、《特种女兵》、《婚途漫漫》、《道君》、《主神崛起》、《神医弃女》、《宠物天王》、《黑卡》、《变身路人女主》、《天道图书馆》、《未来天王》、《全能运动员》、《完美人生》、《驭房有术》、《最后一个摸金校尉》、《暗战》、《你是我的恋恋不忘》、《徒弟好甜》、《零秒绝杀》、《侠行天下》、《凤回巢》、《白袍总管》35部阅文IP，作品类型包括现实主义、都市奇幻、仙侠玄幻、商场职场、青春热血、古装权谋和悬疑破案。其中，《兵者为王》、《万古神帝》、《银狐》、《覆手繁华》作为头部IP推荐。 阅文集团版权副总经理王芸现场介绍了阅文参与制作的《择天记》、《将夜》、《国民老公带回家》和《武动乾坤》4部IP开发成绩，指出未来IP发展将越来越趋向贴合年轻用户审美，内容垂直的新类型。 王芸还重点介绍了《放开那个女巫》、《五门行》、《神藏》、《重生娱乐圈：天后归来》、《娱乐圈头条》、《走进修仙》、《神医凤后》、《绝世神医》、《牧神记》、《亿万星辰不及你》和《总裁校花赖上我》共11部涵盖男女用户，不同类型的细分IP。 http://www.donews.com/news/detail/3/2969941.html IM