油服工程国内海洋油气资本开支有望增长带动海洋油服工程业绩成长20260906 导

核心观点与关键数据

• 行业调整与需求提升：油服工程行业正经历结构性调整，受益于国内经济修复和海洋油气投资增长，预计2025-2026年营收和利润将上升。
• 全球海洋油气投资焦点：全球油气投资转向低碳型，但海洋油气勘探开发投资逆势增长，深水及超深水领域成为投资热点。预计2025年全球海洋油气勘探开发投资达2175.5亿美元，同比增长3%以上。
• 中国海洋油气产量增长与能源安全：中国海洋油气产量三年持续健康增长，预计2025年石油产量达6800万吨，天然气产量300亿立方米，对国家能源安全有显著支撑作用。未来五年，中国海洋油气投资将持续加大，2025年资本支出预计维持在1250-1350亿元高位，深海和超深水成为全球勘探突破重点。
• 全球海洋油气产量增长与深海勘探趋势：全球海洋油气产量增长的关键驱动是超深水油气田的集中投入。预计2025年全球海洋油气产量将达4912万桶油当量/日，同比增长40.1%，其中超深水油气产量达628万桶/日。中国海洋油气产量预计2030年将达到1.25亿吨油当量。
• 中国海上油气资本开支与油浮工程业绩展望：预计2025-2030年中国海上油气资本开支将保持在1250-1350亿元高位，深海技术突破及国家能源安全战略推进将驱动行业发展。预计2030年市场规模达到2.8万亿元，复合年均增长率10.5%，海上原油产量8000-8500万吨，天然气450-500亿立方米，油服行业持续向好。
• 海上油气开发与油服市场高景气度展望：自2018年起，油气勘探力度加大，中海油等实施七年行动计划，资本支出持续高位。预计2024年国内资本支出达1327亿元，2025年和2026年分别维持在1205亿元和1120-1220亿元。这些投资为油服行业提供充足订单，确保未来油服市场高景气度。预计2025年海上油气产量目标为780-800万桶油，桶油成本降至27.9美元。
• 中国海洋资本开支带动油服企业营收增长：2025年，中国海洋资本开支的增加将推动中海油服、海油工程、海油发展等三大油服子公司的资本开支和营收增长。资本支出首先流向勘探和开发，中海油服的物探井和海油工程的平台建造等收入增长，随后逐步转向生产运营环节，为海油发展提供技术服务和后勤支持。
• 中海油服与海油发展营收增长解析：中海油服和海油发展通过技术突破和优化收入结构实现增长。中海油服依托能源保供政策及发展过技术装备优势，营收和利润实现跨越式增长；海油发展作为全球近海采油装备领先者，通过装备实力增强和技术突破，营收和利润同样实现显著增长。
• 中海油资本开支与油服公司成长性分析：中海油的资本开支对油服公司产生积极影响，全球及海上油气资本支出持续增长。国内开发投资增长趋势明显，特别是在深水领域及核心技术上取得突破。推荐中海油服作为受益标的，同时关注海油工程等受益公司。
• 海油发展：油气产业链上游技术服务商的机遇与挑战：海油发展作为油气上游技术服务商，聚焦于低碳保与数字化、能源物流服务三大领域，在近海采油领域处于领先地位。受益于数字服务产业发展和装备领先优势，公司业务稳步增长，技术突破和口替代前景看好。未来，公司有望通过技术服务和抓住内部业绩稳定增长，进一步拓展业务空间。然而，地缘政治、能源价格波动及需求不确定性是公司面临的主要挑战。

研究结论

• 海洋油气投资成为全球油气行业新焦点，尤其是深水和超深水领域。
• 中国海洋油气产量持续增长，对国家能源安全具有重要意义。
• 未来五年，中国海洋油气投资将持续加大，市场规模有望达到2.8万亿元。
• 海上油气开发将带动油服行业高景气度，中海油服、海油工程等公司有望受益。
• 投资者需关注地缘政治、能源价格波动等风险因素。