行业洞察 东兴能源莫文娟油服工程国内海洋油气资本开支有望增长 带动海洋油服工程业绩成长

感谢平台提供给我这个机会。 我们这是因为是由服工程有一个大的结构性调整，所以近期会尽早的跟大家来分享，国内的经济持续修复，对油浮工程的需求逐步提升，收益表现稳定。 2025年国内的制造业PML为这是平均的49点、49.57%。 2026年一季度实现营收633亿元，同比下降0.16%。 油浮工程国内的海洋油气资本开支有望增长，带动海洋优浮工程业绩增长。 其实，从去年开始，全球的上游石油投资承压，但今年海洋油气市正成为当前全球油气投资的核心和绝对阻力。 受全球能源低碳转型预期，部分石油公司严格执行优先保障股东回报，而非激进扩产的资本纪律，以及地缘政治冲突带来的不确定性等多重因素影响，促使全球石油行业重新评估上游领域的优先事项。 I1A发布的2026年世界能源投资报告预计，2026年全球石油公司的整体投资规模将不到5000亿美元。 海洋油气投资逆势增长正在成为当前全球油气投资的核心和绝对阻力。 在全球整体油气投资面临这种结构性调整的背景下，海洋油气尤其是深水、超深水领域凭借优异的资产回报率，成为全球油气投资的避风港与核心增长引擎。 投资端方面，高景气周期延续，资本加速向海上集中。 结合中国海洋集团能源经济研究院发布的中国海洋能源发展报告2025年数据统计和预测，海洋油气勘探开发投资连续五年增长。 预计2025年全球海洋油气勘探开发投资将达2175.5亿美元，占全球总投资的35.7%，连续五年增长态势，复合平均增长率达11%。 中国海洋能源发展报告2025年，预计2026年全球海洋油气勘探开发投资将同比增长百分 分之3以上，占全球油气勘探开发总投资的36%左右。国内的未来油气进口量增长以及海上油气产量增长潜力两两者叠加将驱动上游的勘探开发支出。我国国内油气需求逐年攀升，2025年度我国石油进口数量达到了685.6 600万吨，同比增长3.16%。这个给大家，这是摘要，我给大家看全文来讲。这样大家可以数据跟大家一起看到了。就是讲的我内修复收就是我们营收，这里就是。 错。浙江的我们国中国石油的进口量其实一直是在整体趋势是在上升的。产量端方面，海洋油气的产量增长潜力仍很大。在全球海洋油气投资持续升温的背景下，中国海洋油气对国家能源安全的战略支撑作用日益凸显，中国海洋油漆成为争储上场主力军。在深海一号等深水项目全面打产及国内争储上产战略的推动下，中国海洋原油与天然气产量连续三年保持稳健增长。2025年中国海洋石油产量预计约6800万吨，同比增长约500 250万吨，这一增量约占全国石油增产量的80%。海洋油气产量约300亿立方米，同比增长40亿立方米。2026年实现稳定增长，海洋石油产量约约6900万吨，海洋天然气产量有望突破320亿立方米。据普华报告，开发规模预测方面，未来五年我国将持续加大海洋油气开发投资，2025年和2026年，我国海洋油气资本支出维持在1250至1350亿元的高位。随着陆上油气资源逐渐饱和，深海河超深水成为全球勘探突破的重点。我国是一直就一直在强调深海河超深水的这种勘探开发，但实际上它也是全球开勘探开发突破的重点。中国海洋能源发展报告2025年预计2025年全球的海洋油气产量维持近年增长的态势，预计为4912万桶油单量，单量每日同比增长40.1%。我们这个逻辑一个是讲的全球的油气投资，然后陆上油气投资带来海洋油气投资，以及中国的海洋油气投资。这是我们这一个逻辑的方向来构思的。 延续了近五年来的增长态势，这一增长的关键驱动力来自于超深水油气田的集中投产，其中超深水油气产量达到628万桶每日，成为支持全球海洋油气产量增长。 的核心力量。 2025年全球十大海洋油气田发现中，超深水占比高达60%，海洋油气发现继续引领全球的新增储量增长，2026年占比预计将超过80%。 综合来看，在油价支撑深海开采成本下降以及能源安全战略的多重驱动下，海洋油漆行业不仅成功抵御了部分传统油气投资下滑的压力，反而成为了全球能源资本开支中最具确定性的增长引擎。 这是中国的进口饲料。 我们看到的2023年到2025年，中国海洋的油气产量、原油产量，还有天然气产量，这个是天然气的产量，就是海洋原油的产量，这三年都是在逐步提升。 我们刚才讲的有近五年的增长，近五年都是在增长的这是预计我们25年、26年到30年，中国海洋的油气总产量预计到2030年会到1万2100万千万吨油单量。 我国的再具体到我国海上的油气资本开支情况，包括将保持高景气度，带动油浮工程的业绩成长。 这么们讲油浮工程主要是看这个最最主要的正相关的影响就是这个资本开支。 中国海洋集团能源经济研究院发布的中国海洋能源发展报告。 2025年海洋油气勘碳开放是连续五年的增长，其中2025年全球海洋油气产量预计是4912万桶油，单量同比增长40% 4.1%。 预计2026年的全球海洋油气勘探开发投资将同比增长3%以上，应该是以上是超过3%的，占全球油气勘探开发总投资的36%左右。 那展望未来五年，26年到23年，2026年至2030年，我国海上油气资本开支有望持续保持较高景气度，主要得益于国家能源安全战略的刚性需求及深海技术的突破。 据普华报告，开发规模预测方面，未来五年我国将持续加大海洋油气的开发投资，252025年和2026年，我国海燕油气资本支出将维持在1250至1350亿元的高位。 预计到2030年，中国海洋油气开发行业的市场规模也望从2025年的约1.2万亿元人民币大幅增至2.8万亿元人民币，这五年的复合年均复合增长率达到10.5%。 到2030年，我国海上原油的产量预计达到8000至8500万吨，天然气产量预计达450亿至500亿立方米，深海资源开发将成为重要的增长引擎。 综上所述，未来五年我国海上油气资本开支不仅是在这种绝对金额上维持在千亿级别的高 位。刚讲的是1250至1350亿元高位，更在深水装备订单、钻井日费率及国产化降本等核心数据上展现出强劲的上行趋势。我们看一下我国A股的油浮工程业绩。油浮工程的业绩的话，实际上整体趋势也是在上升的。同时从20到2021年到2025年是一个大的一直是个大的提升。就是因为有我们讲到刚才讲到了一个技术深海技术的突破，还有国家这种战略安全。海上油气公司的上游资本开支增长油浮工程业绩的业务量将进一步增加，业绩成长确定性是高的。在全球能源安全需求不断提升的背景下，海上油气开发进度正在全面加码。自2018年加大国内油气勘探开发力度以来，以中国海油为例，持续推进国内油气争储上产七年行动计划。2024年中国海洋中国海游的资本支出高达1327亿元，在2025年和2026年也分别维持在1205亿元和1120至1220亿元的高位。这种千亿级别的刚性投资为整个游服产业链提供了充足的订单基本盘，我们确保了未来两年游服市场的高景气度。全球油气全年的油气产量目标设定为780万桶至800百万桶油单量系桶油的成本已降至百27.9美元每桶。这是2025年，这是一个比较低的数据，比较低的成本，也是个大的成本优势，具备极强的抗周期盈利能力。2025年中国海洋资本开支的增加，直接带动了旗下三大刘浮子公司中海油浮海油工程、海油发展营收的同步增长。这种水转船高的正向联动，是海洋油戏产业链上下紧密依附关系的直接体现。我们看一下，中国海油的资本开支首先流向勘探和开发环节，直接转化为是中海油浮雾碳钻井等和海油工程导管架平台建设建造等的营收。随着新油田的投产，资本开支逐步转化为生产运营支出，进而持续为海油发展提供稳定的技术服务和后勤支撑收入。这讲的就是正好这中海油以及三大油浮子公司，他们是整个这种上下游产业链是依附关系紧密的，有勘探和开发环节，就是以中海油浮为主。那雾炭和钻井，海油工程就导管架和平台建造等。 这样的话就随着油田的投产，资本开支就转化为这种生产运营的支出，进而持续为海油发展提供稳定的技术服务和后勤支撑收入。 我们以2022年至20232025年四年的数据为例，随着上游投资的增加，核心游服企业的营收和利润均实现了跨越式的增长。 中海油服601808，他的技术服务突破和与钻井是景气共振的，营收从2022年的356.59亿元增至2025年的502.82亿元，规模净利润从23.59亿元增至38.42亿元。 其中2025年中海油浮实现的营收是502.8亿元，同比增长了4.1%。 它增长原因有几个方面，一方面是国内能源保供政策发力，使得钻井板块充分受益，作业的景气度持续攀升。 另一方面公司依托大客户，中国海油在深水领域和油田技术服务上屡获突破。 技术服务的进口替代和规模化应用，为其营收增长提供了强劲的内生动力。 尤其是一个是以中国的海油为这个大的核心，在国内保持了70%左右的这种业务量和营收。 再然后就是因为这种技术的突破，在国际上不断的获得新的订单，以及得到这种技术得到这种全球的承认，海外的订单和业务也在不断的去扩展。 其实游。 服的话很多技术方面是获得了世界的认可，海油发展它是产业链的红利示范与采油装备主导，营收从477.84亿元增至503.63亿元，规母净利润从24.16亿元增至38.84亿元。 其中2025年海油的发展实现营收503.63亿元，同比增长4.46%。 它的增长原因一个是作为全球近海采油装备实力最强的提供商，海油发展在行业内占据主导地位。 随着中国海油加大资本开支，推进增储善产，海上油气开发进度的加码直接带动了工作量的增长，海洋发展通过提供FPSO运营、生产辅助等一体化能源技术服务，充分展享受了产业链的景气度提升，带来了这种红利。 2025年中国海油资本开支的增加，为整个海岸优服产业链注入了确定性的增量中海油孚和海油发展凭借技术突破和装备优势实现了营收的稳步增长。 而海油工程它虽然受到这种项目结算周期的影响，出现了短期波动，但整体依然是受益于上游投资的高景气度。 未来五年，我国海上油气资本开支不仅在绝对金额上维持在千引级别的高位，更在深水装备订单、钻井日费率及国产化降本等核心数据上展现出强劲的扇行优势，油浮工程公司的 业务量将进一步增加，业绩成长确定性极高。 看一下，其实这我们还有中石油的资本，这是中石油的资本开支情况，还有中海油的资本开支情况。 刚刚我们讲到了，就是是跟相比于20 2425年，相比于2024年，其实资本开支是稍微有下降的。 但这个高位在千亿级的高位，这个是一个确定性的。 中海油资本开支与子公司的营收就是这个营收的情况。 投资建议方面，这个海上油气开发资本开支有望增长，就是全球的海上游戏资本开支是有望增长。 但国内的话确定性的也是海上油气资本开支增长。 我们重点关注国内具备这种高成长的公司，在全球原油供需偏紧、能源安全这种需求提升背景下，改善油气开发进度，加码。 在资本开支的催化下，并非所有的油服公司均等受益，具备核心竞争力的企业将获得超额增长。 未来两年我国海上油气资本开支的增长预期将直接转化为油浮公司的订单和业绩。 这种具备高成长，在深水领域及核心技术上实现突破，且能充分享受产业链红利的这种油浮工程标的，是我们重点关注的那国内我们重点推荐上游油漆公司，的受益标的是中海油服，有望受益标的是海油发展。 中海油孚滩是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增长，油田技术服务屡获突破，体现出公司技术的实力显著彰显。 本轮周期成长性钻井板块充分受益，国内的能源保供政策景气度是高于国外的优服企业，就是刚刚讲到的平台利用率持续提升，同时，依托大客户的强力支撑，其油田技术服务受益于技术突破和进口替代，有望保持良好增长。 展望未来，在邮寄服务和专井服务双轮驱动下，公司成长空间已被打开。 中国海洋石油集团有限公司发起成立了中海油能源发展股份有限公司，简称海油发展，由中国海油的基地集团发展而来的一家油气一体化能源技术服务公司，能源技术产全产业链发展模式多元化产业体系的海上油浮领军企业。 公司主要聚焦于油气生产阶段，提供专业技术服务，处于油气产业链上游。 公司三大产业包括能源技术服务产业、低碳环保与数字化产业、能源物流服务产业三