申万计算机周报 26Q2计算机业绩回顾 国产算力继续引领收入增长 利润仍承压 2026090

26Q2计算机板块整体收入同比增长14%，增速较25Q4-26Q1（6%、5%）有所提升。毛利率维持在24%-26%区间，净利润增速达49%，持续反弹，净利润率5%创22年以来新高。收入增长主要得益于国产算力需求的持续拉动，但部分存储涨价导致行业业绩出现分化。

国产算力正持续引领计算机行业收入增长，但利润端仍面临压力。本季度存储涨价对部分供应链厂商造成影响，而AI芯片出货承压。预计中期内受影响厂商将呈现中性→高景气趋势，核心在于国产产能爬坡缓解瓶颈。未来需关注国产超节点产能释放及中国CSP资本开支景气度。

本报告重点分析了国产算力硬件、AI芯片、服务器、存储等细分领域的发展动态。报告指出，国产算力硬件是当前收入增长的主要驱动力，AI芯片出货承压但中长期景气度向好，服务器领域需关注国产产能爬坡进程。同时，报告也关注了安全可控、政务IT、汽车IT等细分领域的未来增长潜力。

当前计算机市场整体景气度呈现结构性分化。算力、券商IT等领域景气度较高，而部分受存储涨价影响的领域则处于底部区域。预计安全可控、政务IT、汽车IT等领域后续可能加速增长，智能制造领域收入增速较快且利润稳健。整体来看，计算机行业正经历结构性调整，国产算力替代是关键趋势。

本报告提示的主要风险包括：1）存储涨价对供应链利润的侵蚀；2）AI芯片出货量不及预期的压力；3）国产算力产能爬坡过程中可能出现的瓶颈；4）CSP资本开支不及预期的风险。此外，行业竞争加剧也可能对部分厂商的盈利能力造成影响。需关注这些风险因素对行业格局的潜在影响。