甲醇月报：港口重新进入去库周期，地缘支撑亦强

市场要闻与重要数据

• 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量3428727吨，同比-25.45%；开工率52.35%（+0.77%）。中国甲醇月度进口量992057吨，同比-10.03%；中国进口甲醇周频到港量17.17万吨（-5.47）。美伊关系紧张，伊朗甲醇开工低位，Kaveh、Marjarn8月下旬恢复，ZPC再度停一条线，Arian再度停车，Busher、Kimiya、Sabalan、Apadana维持停车状态。短期到港量8月低位，9月预期下降，10-11月挂钩伊朗开工恢复速率。
• 内地供应情况：中国甲醇月度产量8383035吨，同比+0.15%；开工率82.50%（+0.61%）。8月煤头检修高峰，新奥、荣信、山东华鲁、万华、山东兖矿、甘肃华亭、渭化、长青能化均有检修计划。检修峰值逐步过去，9月中下旬煤头甲醇开工预计逐步抬升。
• 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率62.81%（+0.00%）。甲醇制烯烃产量1474398吨，同比-8.50%。下游MTO开工仍低，天津渤化8月20日检修，诚志2期7月中旬检修3个月，兴兴、斯尔邦检修中，宁波富德检修待定。
• 内地传统下游需求情况：甲醛产量135.6万吨（-5.59%），开工率41.48%（+0.01%）；冰醋酸产量1195200吨（+1.99%），开工率84.46%（-1.69%）；MTBE产量1857千吨（+12.91%），开工率60.54%（+3.52%）；二甲醚产量38430吨（-9.53%），开工率5.57%（-1.18%）。
  • 甲醛库存压力，开工见底回升，关注9月旺季。
  • 醋酸库存压力去化，开工低位回升，PTA开工低位，醋酸乙酯等下游支撑。
  • MTBE开工检修结束后维持正常水平，表现尚可。
  • 二甲醚开工检修结束，维持正常水平。
• 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量47000吨（+2000）。山东联泓一期7月中旬检修，8月中旬重启；鲁西6月下旬检修，等待复工。宝丰四期Q4投产进度待关注。
• 港口库存情况：甲醇港口库存641450吨（-44150），江苏393750吨（+2450），浙江146000吨（-19000），广东65500吨（-29000），福建36200吨（+1400）；MTO样本企业甲醇库存43万吨（-3）。港口库存8月底回落，或重新开启去库周期。
• 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存298100吨（-13910），西北厂库185200吨（-11000）。内地检修，工厂库存持续回落，传统下游MTBE开工尚可，醋酸开工低位回升，支持提货需求。

市场分析

• 地缘政治：美伊军事摩擦再起，伊朗甲醇开工仍偏低，地缘溢价对纯苯系价格支撑强。
• 港口：9月下旬港口纸货基差坚挺，反映市场交易9月进口到港放缓的重新去库预期，本周港口库存下降。伊朗装船量低位，下游MTO开工低，天津渤化、诚志2期、兴兴、斯尔邦检修中，宁波富德检修待定。
• 内地：煤头甲醇开工低位，西北检修。内地工厂库存下降，待发订单小幅回升。传统下游开工表现尚可，MTBE回升至正常水平后震荡，醋酸开工底部抬升，甲醛开工季节性回升。

策略

• 单边：逢低谨慎做多。
• 套保：无跨期套保。
• 跨品种：PP2601-3*MA2601价差逢高做缩。
• 风险：美伊地缘局势进展，伊朗装置开工变动，下游MTO检修及复工兑现速率。

目录与图表

• 包含基差策略、甲醇期货现货价格、基差、跨期、海外及内地供应、下游需求、港口库存及内地库存等部分，并附有相关图表。