工业硅多晶硅月报：煤炭成本抬升工业硅价格重心，多晶硅内需拖累下游承压回落

工业硅及多晶硅综述及观点

周度综述（8.31-9.4）

• 工业硅交易逻辑：
  • 供需方面：头部大厂减产，丰水期供需差有望由紧平衡转为去库，枯水期去库预期提前启动。高库存基数限制上涨强度。
  • 估值方面：反弹后估值中性，焦煤带动成本偏强，硅煤价格上涨传导或继续抬升工业硅成本重心。
  • 基本面：供需边际好转，成本支撑限制下方空间，大厂减产带来更强向上驱动。
  • 盘面表现：周一盘面对减产情绪反应不佳，但后半周硅煤涨价传导后，期货重心或继续抬升，多单可继续持有。
• 观点：
  • 单边：多单可继续持有，关注回调买入机会。
  • 期权：卖出虚值看跌期权。
  • 风险点：煤炭价格、供应端政策、多晶硅政策等。
• 多晶硅交易逻辑：
  • 政策方面：新能源消纳场景增加，长期利多；能耗新标有望边际改善供给；完全成本限价政策预期加持。
  • 供需方面：高库存+丰水期累库，供应爬坡跑赢需求，仍有累库预期，弱现实矛盾突出。
  • 估值方面：盘面反弹触及完全成本，估值中性，等待现货涨价成交落地验证。
  • 短期走势：高位震荡，完全成本线附近产业套保抛压强，反弹需供给端有效减产驱动。
• 观点：
  • 单边：无。
  • 期权：卖出虚值看跌期权。
  • 风险点：现货价格波动、反内卷政策、宏观因素等。

工业硅供应

• 碳质还原剂（硅煤）：价格上涨传导至工业硅成本。
• 主要牌号成本及利润：数据来源中泰期货整理。
• 国内工业硅开工及产量：月度真实数据。
• 国内工业硅开工率（分地区）：月度真实数据。

工业硅库存/供需差

• 数据来源：SMM中泰期货整理。

工业硅需求-多晶硅

• 多晶硅产业链价格：数据来源SMM中泰期货整理。
• 价格/价差/成本/利润：数据来源中泰期货整理。
• 硅片/电池片/组件/装机供需：数据来源钢联资讯中泰期货整理。

工业硅需求-有机硅

• 有机硅价格价差/成本利润。
• 有机硅供应/需求/库存。
• 中间体DMC成本利润：数据来源中泰期货整理。
• 中间体DMC开工及产量：数据来源中泰期货整理。
• 库存/供需差。

工业硅需求解析——铝合金

• 需求解析内容。

工业硅需求解析——出口

• 需求解析内容。

工业硅需求解析——总需求

• 总需求解析内容。

风险提示及免责声明

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