香港虚拟资产交易所OSL及HashKey深度分析

核心观点与关键数据

香港虚拟资产交易所发展与财务分析

• 报告聚焦香港虚拟资产交易所OSL和HashKey，分析其历史发展、2026年半年报营收拆解及未来业务重点。
• 尽管全球加密资产交易所股价承压，但随着法规明朗与资金释放，行业拐点值得关注。

OSL：从香港合规化到全球扩张的数字资产交易平台

• OSL自2018年起合规化布局区块链业务，2024年成为香港首批向零售客户提供数字资产交易的平台之一。
• 2025年起加速全球扩张，通过并购和自主申请获得超过11个国家地区的虚拟资产牌照或注册资质。

HashKey构建全球化合规数字资产生态

• HashKey自2018年成立以来，坚持合规化发展路径，逐步构建全球化数字资产生态体系。
• 2025年完成全球关键监管辖区合规覆盖，管理团队背景多元，经验丰富，业务模式聚焦金融科技领域。

OSL业务模式转型与支付领域重点发展

• OSL从场外交易向支付业务转型，涵盖交易所、机构服务、托管及新兴支付解决方案。
• 重点发展支付领域的创新，如出入金服务和跨境支付，与美元稳定币USBgo合作。

2026年上半年OSL收入结构转变与增长分析

• 2026年上半年，OSL总收入558.13亿港元，同比增长65.8%，支付业务收入占总收入88%。
• 收入增长主要得益于支付结算、实体商业跨境贸易和资金流业务的占比提升。

哈士K1业务布局与业绩分析

• HashKey三大业务板块中，交易促成业务占据主导地位，2023年收入依赖新加坡OTC业务。
• 2024年启动香港和百慕大双旗舰平台，2025年香港市场交易量逆市增长。
• 2023年上半年交易促成服务收入达2.68亿港元，同比增长38.6%。

平台交易量激增，机构客户成核心增量来源

• 2023年上半年平台交易量达2822亿港元，同比增长31.8%，香港地区主导，占比89.2%。
• 机构客户交易量增长显著，2025年预计达4310亿港元，同比增长57.5%。

区块链技术在质押与代币化领域的应用与发展

• 质押业务已成为亚洲最大机构，提供稳定运行的节点验证服务，毛利率长期维持90%以上。
• 代币化业务包括RWA现实资产上链和稳定币生态，已协助发起香港首个房地产RWA项目和受监管的白银RWA代币。

数字资产金融基础设施公司：合规资质与多元化布局

• 数字资产金融基础设施公司凭借香港和新加坡的多项合规资质，实现多元化产品线拓展。
• 2026年上半年管理资产达59亿港元，收入3.43亿港元，同比增长20.6%。

OSL战略布局：收购班克萨，拓展稳定币与支付市场

• OSL通过收购班克萨，整合支付网络，拥有50多张牌照，拓展法币与加密货币兑换。
• 战略重点包括深化USDgo价值，布局AI驱动支付，发布OLHNpay支持稳定币。

构建亚洲数字金融基础设施的战略规划

• 计划包括自建、收购、参股和合作四种扩张模式，特别强调了RWA市场的潜力。
• 未来战略将覆盖亚洲及全球更多区域，旨在打造新一代数字金融基础设施。

研究结论

• OSL和HashKey作为香港虚拟资产交易所的领先者，通过合规化发展和多元化业务布局，实现收入增长和市场份额提升。
• 支付业务和机构客户成为核心增长动力，区块链技术在质押和代币化领域具有巨大潜力。
• 随着全球法律框架逐步明朗，加密资产交易所行业有望迎来拐点，建议投资者关注这一赛道。