中信建投固收早餐会：基本面格局展望及债市影响

报告指出当前基本面需求偏弱，1-7月社零、投资、进出口数据均显示供大于求，利多债市。同时强调总量因素对债市影响远超结构分化，不宜过度关注单一行业利润指标，因其统计存在偏差，不能代表整体经济状况。

报告认为当前基本面更类似I型分化而非K型，固收研究应聚焦总量而非结构。经济弱基本面的定价节奏、政策面、情绪面及机构行为将共同影响债市节奏，需持续关注这些因素的变化。

报告重点分析了当前经济基本面需求偏弱对债市的影响，以及美伊冲突通过输入性通胀、供给冲击、资本渠道对债市的三条影响路径。同时关注8000亿新型政策性金融工具的规模效应及地方化债压力下的投资意愿。

报告认为当前债市受益于供大于求的基本面，但需关注美伊冲突可能带来的输入性通胀和供给冲击影响。8000亿新型政策性金融工具规模有限，难以扭转需求偏弱格局，整体债市方向仍需谨慎观察。

报告提示美伊冲突可能通过通胀、供给冲击等渠道影响债市，但整体难以改变化方向。此外，新型政策性金融工具规模小且地方化债压力重，投资意愿弱，仅能放缓投资降速，需警惕后续经济弱基本面定价节奏及政策面变化对债市节奏的干扰。