东吴水泥2026中期报告

釋義 於本報告內，除非文義另有所指，下列詞語具有以下涵義： 標準守則�上市規則附錄C3所載的上市發行人董事進行證券交易的標準守則 股份�本 公 司 的 已 發 行 股 份，全 部 在 聯 交 所 主 板 上市 聯交所�香港聯合交易所有限公司 公司資料 薪酬委員會 董事會 執行董事劉東（主席）吳俊賢 索索（主席）余立文袁淵 非執行董事蔣學明謝鶯霞 提名委員會 索索（主席）余立文袁淵 獨立非執行董事 余立文索索袁淵 股份代號 695 註冊辦事處 首席執行官 190 Elgin AvenueGeorge TownGrand CaymanKY1-9008Cayman Islands 吳俊賢（於2026年6月9日辭任）唐英傑（於2026年6月9日獲委任） 公司秘書 核數師 中國主要營業地點 香港立信德豪會計師事務所有限公司執業會計師及註冊公眾利益實體核數師香港干諾道中111號永安中心25樓 中國江西省贛州市贛縣區江蘇省蘇州市吳江區黎里鎮 香港主要營業地點 授權代表 香港金鐘夏慤道16號遠東金融中心43樓4308室 劉東陸如藍 審核委員會 余立文（主席）索索袁淵 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2026 股份過戶登記處 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號舖 香港法律顧問 羅夏信律師事務所香港鰂魚涌英皇道979號太古坊一座43樓 聯繫方式 電話：(852) 2520 0978傳真：(852) 2520 0696電郵：contacts@dongwucement.com 公司網站http://www.dongwucement.com 管理層討論與分析 行業概況 水泥版塊 2026年上半年，水泥行業總體呈現出「需求深跌、供給失控、價格探底、效益轉虧」的全景特徵，行業整體運行至十七年來最嚴峻階段。在需求低迷的環境下，由於產能管控等政策執行上存在差異，行業錯峰生產仍然難以達成共識，「反內卷」的生產模式未能達到預期效果，部分企業轉向「保份額優先於保利潤」，導致供給收縮乏力。再疊加二季度煤價反彈，水泥價格持續走低，行業陷入「量價齊跌」困局，行業整體仍處於深度調整期。 報 告 期 間，2026年 上 半 年 中 國 國 內 生 產 總 值 為695,704億元，按不變價格計算，同比增長4.7%（去年同期增長5.3%）；固定資產投資和基礎設施投資下降，全國固定資產投資（不含農戶）22.64萬億元，同比下降5.7%（去年同期上升2.8%）；全國房地產開發投資3.81萬億元，同比下降18%（按可比口徑），較去年同期擴大6.8個百分點。房地產開發企業房屋施工面積55.40億平方米，同比下降12.5%；房屋新開工面積2.32億平方米，同比下降23.4%。房地產開發企業到位資金4.02萬億元，同比下降20.2%。房地產開發投資降幅繼續探底全國房地產開發投資3.81萬億元。2026年上半年，全國水泥產量7.36億噸，同比下降8%（同口徑），較去年同期擴大了3.7個百分點，產量為十七年以來同期最低。（數據來源：國家統計局）6月份，全國單月水泥產量1.44億噸，同比下降5.6%（同口徑），環比下降4%。 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2026 2026年上半年國內水泥市場行情總體呈現連續回落走勢。一季度處於行業傳統消費淡季，市場需求偏弱，水泥價格承壓回落；二季度本是需求傳統小旺季，但下游需求恢復不及預期，行情並未回暖，價格依舊維持下行態勢。一方面，宏觀經濟復甦力度有限，二季度專項債撥付投放進度偏慢，基建與房地產領域在建工程普遍面臨資金緊張問題，各地新開工項目更是寥寥無幾，水泥需求整體越發疲軟，托底力度不足。另一方面，年內多地遭遇高溫、強降雨等極端天氣，阻礙工程項目施工進度，同時行業中有部分企業經營思路轉向，相較於利潤，企業現階段更看重市場佔有率，普遍採取保現金流、保份額的銷售策略，行業市場競爭處於白熱化，導致水泥價格連續走低，行業整體經營承壓。 上半年東北、華南、西南及西北地區水泥價格幾經起伏，至6月底再度回落至底位。儘管行情反覆，經過多輪博弈，企業對漲價信心有所減弱，但受制於持續虧損現實，仍不得不繼續尋找推漲價格的契機。相比之下，京津冀、長三角及湖北地區價格更多是底部震盪態勢，企業策略更側重於保障現金流、穩住市場份額，整體思路也正在轉向。根據數字水泥網監測數據顯示，以本集團的主要銷售區域（江蘇省、浙江省及上海市）省會城市的水泥價格為例，2026年6月，南京（江蘇省省會城市）、杭州（浙江省省會城市）及上海的PO42.5散裝水泥平均價格分別為人民幣260元╱噸、人民幣310元╱噸、人民幣335元╱噸，去年同期分別為人民幣296元╱噸、人民幣345元╱噸、人民幣346元╱噸為較去年同期分別下降12.1%、10.0%、3.0%。（數據來源：數字水泥網）。 稀土板塊 本 公 司 於2025年9月12日 與 買 方 訂 立 買 賣 協 議，出 售 本 集 團 稀 土 板 塊，交 易 已 於2025年12月24日完成交割。有關出售事項的詳情，請分別參閱日期為2025年9月12日及2025年10月17日的公告及通函。 生物醫藥版塊 集團已於2024年上半年終止生物醫藥領域投入，並於2025年6月26日完成相關資產處置。 國際貿易板塊 2026年上半年，受地緣政治因素驅動，商品價格呈現劇烈波動，疊加多重不確定性，本集團暫未開展國際貿易業務。 最新業務動態 本集團正在積極推進集成電路封裝及測試板塊的佈局，持續開展產業機會研判，推進專業團隊引進、廠房遴選及相關固定資產採購的籌備工作，為後續本集團開展新業務奠定基礎。本集團認為，新業務的開拓，有利於提升集團長期盈利能力，增強抗週期及風險抵禦能力，為股東創造長期價值。 收入 於報告期內，本集團的收入約為52,965,000港元，全部均自水泥板塊產生，較2025年同期約118,641,000港元減少約65,676,000港元或55.4%。減少主要由於以下原因： 2026年上半年，國內水泥行業供需失衡進一步加劇，下游市場需求持續疲弱，傳統旺季的市場需求亦未達預期；行業產能過剩，市場競爭日趨激烈，受行業低價競爭環境影響，本集團收入出現大幅下滑。 下表載列按產品類別劃分的本集團收益分析： 下表載列按地區劃分的本集團營業額分析： 在報告期內，國內水泥市場整體供需失衡進一步加劇，產品價格持續探底，行業面臨 量 價 雙 殺 的 嚴 峻 挑 戰，市 場 低 價 競 爭 態 勢 持 續 惡 化，本 集 團 的 銷 售 承 受 巨 大 壓力，其 中 浙 江 省 南 部（台 州 市、舟 山 市 及 寧 波 市）以 及 湖 州 市 場 水 泥 銷 量 出 現 較 大幅度萎縮，儘管面對低迷的市場，本集團在嘉興市的銷售額較去年同期有顯著的提高。 毛利及毛利率 於報告期內，水泥板塊業務的毛損約4,090,000港元，較去年同期毛損約3,873,000港 元 增 加 約217,000港 元 或5.6%；而 毛 利 率 約-7.7%，較 去 年 同 期 約-3.3%減 少 約4.4%。該減少主要由於水泥產品的銷量與價格均有所下降，而原材料成本及間接費用卻未以同等幅度相應減少。 其他收入 本集團報告期內的其他收入約16,033,000港元，較去年同期約24,721,000港元減少約8,688,000港元或35.1%。該減少主要系本公司於去年同期轉讓75萬噸╱年水泥熟料產能指標；加之報告期內以較低代價償還並結清借貸，在損益表確認相關收益，以上兩項均為一次性事項。詳情請參閱截至2026年6月30日止六個月的未經審核綜合業績之附註8及17(b)。 分銷費用 本集團的分銷費用約799,000港元，較去年同期約735,000港元增加約8.7%。兩個期間的結餘維持在相似水平。銷售及分銷費用佔本集團收入的約1.5%，較去年同期的約0.6%有所擴大，主要原因為本集團收入下降所致。 行政費用 本集團報告期內的一般及行政費用約9,934,000港元，較去年同期約11,322,000港元減少1,388,000港元或12.3%，該減少乃由於通過管理優化實現的行政資源高效配置與成本節約。 所得稅開支 本 集 團 報 告 期 內 的 所 得 稅 開 支 約6 , 0 9 0 , 0 0 0港 元，較 去 年 同 期 的 稅 項 抵 免 約4,049,000港元大幅增加，此乃主要由於解除與未來溢利流的不可預測性導致的稅項虧損有關的遞延稅項資產。 本集團的所得稅詳情載於本報告簡明合併財務報表附註9。 淨利潤率 本 集 團 報 告 期 內 的 淨 利 潤 率 約 為-30.2%。淨 利 潤 率 較 去 年 同 期 約-10.9%減 少19.3%。若與去年同期持續經營業務錄得的淨利潤率約6.2%相比，本集團的淨利潤率則下降36.4%。該減少主要由於受市場需求低迷及行業低價競爭影響，水泥產品收入減少，因「其他收入」所述原因導致的其他收入及其他收益減少，以及由於「所得稅開支」所述原因導致的所得稅開支增加所致。 流動資金及資金來源 本集團計劃將主要透過營運活動產生的現金流量、銀行貸款、以及動用貿易及其他應付款項。 現金流量 於2026年6月30日，本集團的現金及現金等值物為約190,755,000港元，較於2025年12月31日之約154,115,000港元增加約23.8%，主要由於於報告期間貿易應收款項及其他應收款項結算所得款項的綜合影響，抵銷了貿易應收款項及其他應付款項還款的影響。 即期： 於2026年6月30日，本集團的銀行借貸約為93,042,000港元，較於2025年12月31日的約104,541,000港元減少約11.0%，主要由於於報告期間清償其他借貸。 於2026年6月30日及2025年12月31日，上述借貸並未以本集團物業、廠房及設備、土地使用權、應收票據或受限制銀行存款作抵押、質押或擔保。 本集團到期借貸的詳情載於本報告簡明綜合中期財務報表附註17。 於2026年6月30日，本集團並無未動用銀行融資額度。 資本負債比率 於2026年6月30日，本集團的資本負債比率為50.2%，較2025年12月31日的56.7%有所下降。 資本負債比率乃按債務除以總資產與總負債的差額而計算。 資本開支及資本承擔 於2026年6月30日，本集團於報告期內並無資本開支，較去年同期的約4,375,000港元有所減少。 於2026年6月30日，本集團的資本承擔約為1,083,000港元（2025年12月31日：無）。 資產抵押 於2026年6月30日，約2,352,000港元（2025年12月31日：5,279,000港元）的銀行存款已抵押作為應付票據的擔保。 或然負債 於2026年6月30日，本集團並無重大的或然負債。 外匯風險 本集團的經營活動主要在中國內地，經營開支和資本收支均以人民幣為主，少量以港元收支。於報告期內，本集團未因匯率波動而在經營業務及經營資金方面受到重大影響。 於報告期內，本集團並無任何重大貨幣匯兌風險，故並無實施任何就有關風險的對沖措施。由於人民幣為不可自由兌換的貨幣，人民幣的未來匯率可能因中國政府可能實施的任何管治而較現時或過往匯率有大幅波動。匯率亦可能受到國內及╱或國際的經濟發展及政治變化、以及人民幣的供求情況所影響。倘在本公司將首次公開發售的剩餘淨所得款項兌換成人民幣時遇上人民幣兌外幣大幅升值或貶值，可能會對本公司的財務狀況造成正面或負面影響。管理層將密切監察外匯風險，並考慮在必要時採取適當措施對沖外匯風險。 附屬公司及聯營公司之重大收購及出售事項 於報告期內，本集團並無就其附屬公司或聯營公司作出任何重大收購或出售事項。 中期股息 董事會並無建議派付截至2026年6月30日止六個月的任何中期股息