东吴水泥2025中期报告

目錄 2 公司資料4 其他資料 21 財務報告26 釋義 於本報告內，除非文義另有所指，下列詞語具有以下涵義： 上市規則指聯交所證券上市規則 標準守則指上市規則附錄十所載的上市發行人董事進行證券交易的標準守則 研發指研究及開發 報告期指截至2025年6月30日止六個月 人民幣指人民幣，中國法定貨幣 中國指中華人民共和國，僅就本報告而言，不包括香港、中國澳門特別行政區及台灣 《證券及期貨條例 》指香港法例第571章《證券及期貨條例 》 股份指本公司的已發行股份，全部在聯交所主板上市 聯交所指香港聯合交易所有限公司 主要股東指具有上市規則所賦予此詞彙之相同涵義 公司資料 薪酬委員會 董事會 索索（主席）曹貺予（於2025年6月4日辭任）余立文袁淵（於2025年6月4日獲委任） 執行董事劉東（主席）吳俊賢（行政總裁） 非執行董事蔣學明謝鶯霞 提名委員會 索索（主席）曹貺予（於2025年6月4日辭任）余立文袁淵（於2025年6月4日獲委任） 獨立非執行董事 曹貺予（於2025年6月4日辭任）余立文索索袁淵（於2025年6月4日獲委任） 股份代號 695 註冊辦事處 公司秘書 190 Elgin AvenueGeorge TownGrand CaymanKY1-9008Cayman Islands 陸如藍 核數師 香港立信德豪會計師事務所有限公司執業會計師及註冊公眾利益實體核數師香港干諾道中111號永安中心25樓 中國主要營業地點 中國江西省贛州市贛縣區江蘇省蘇州市吳江區黎里鎮 授權代表 劉東陸如藍 香港主要營業地點 香港金鐘夏慤道16號遠東金融中心43樓4308室 審核委員會 余立文（主席）曹貺予（於2025年6月4日辭任）索索袁淵（於2025年6月4日獲委任） 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2025 股份過戶登記處 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號舖 香港法律顧問 羅夏信律師事務所香港鰂魚涌英皇道979號太古坊一座43樓 聯繫方式 電話：(852) 2520 0978傳真：(852) 2520 0696電郵：admin@dongwucement.com 公司網站http://www.dongwucement.com 管理層討論與分析 行業概況 水泥版塊 2025年 上 半 年，水 泥 行 業 總 體 呈 現 出「需 求 弱 勢 不 改，價格前高後低，效益同比改善」的運行特徵。一季度，行業實現了良好開局。基建領域在專項債等提前發力支撐資金需求，持續推動基建投資對水泥需求修復，需求下滑幅度較去年有所收窄，庫存水平也好於去年同期，整體表現較為穩健，平均價格較去年同期有較大上漲，效益回升明顯。但進入二季度，表現差強人意。傳統旺季需求不及預期，下游工程項目和攪拌站開工不足，市場需求持續偏弱，同時受部分企業錯峰執行不到位，也未有落實按批復產能生產，跨區低價衝擊增加，價格加速下跌、跌幅超出預期，多地價格大幅回落且降至低位，企業經營壓力逐漸增大。水泥市場需求延續近三年總體下降走勢，但降幅有所減緩。 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2025 報告期間，2025年上半年中國國內生產總值為660,536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%（去年同期增長5.0%）；固定資產投資和基礎設施投資增長放緩，全國固定資產投資（不含農戶）24.87萬億元，同比增長2.8%（去年同期上升3.9%）；全國房地產開發投資4.67萬億元，同比下降11.2%（按可比口徑），較去年同期擴大1.1個百分點。房地產開發企業房屋施工面積63.33億平方米，同比下降9.1%；房屋新開工面積3.04億平方米，同比下降20%。房地產開發企業到位資金5.02萬億元，同比下降6.2%。房地產開發投資降幅繼續探底全國房地產開發投資4.67萬億元。2025年上半年，全國水泥產量8.15億噸，同比下降4.3%（同口徑），降幅較1-5月擴大0.3個百分點，較去年同期收窄5.7個百分點，產量為2010年以來同期最低水平。（數據來源：國家統計局）6月份，全國單月水泥產量1.55億噸，同比下降5.3%（同口徑），環比下降5.8%。 上半年水泥市場價格行情總體呈現「前高後低，加速下跌」的走勢，行業實現了良好開局。水泥行業企業在政策引導、行業自律強化等多重因素推動下，「反內卷」進程取得階段性成效。一季度價格走勢小幅回落，整體表現較為穩健。國內水泥市場需求略超預期，企業通過錯峰生產有效調節供需；但進入二季度後，隨着市場供需關係發生變化，傳統旺季需求不及預期，隨着水泥價格的快速下降，跌幅超出預期，多地價格大幅回落且降至低位，多地水泥價格再次跌破企業成本線，企業經營壓力逐漸增大。行業企業盈利能力環比出現明顯走弱趨勢，導致多地水泥價格再次跌破企業成本線，再次發生「超跌」現象。 從下游需求分析，下游需求疲軟主要受房地產深度調整影響，疊加全國基礎設施投資增長有所放緩，基建拉動不足及區域結構性失衡，導致水泥行業面臨持續壓力。行業顯著調整情況下，政策層面持續推動房地產市場穩定發展，中央提出「更大力度推動房地產市場止跌回穩」，建設安全、舒適、綠色、智慧的「好房子」寫入《政府工作報告 》。政策托底有望驅動核心城市持續修復，但房企償債高峰來臨，資金壓力較大，投資端調整週期或將延續，拖累地產端水泥需求持續疲軟。 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2025 根據數字水泥網監測數據顯示，以本集團的主要銷售區域（江蘇省、浙江省及上海市）省會城市的水泥價格為例，2025年6月，南京（江蘇省省會城市）、杭州（浙江省省會城市）及上海的PO42.5散裝水泥平均價格分別為人民幣296元╱噸、人民幣345元╱噸、人民幣346元╱噸，去年同期分別為人民幣319元╱噸、人民幣360元╱噸、人民幣363元╱噸為較去年同期分別下降7.1%、4.3%、4.8%。（數據來源：數字水泥網）。 稀土板塊 稀土因其豐富的磁、光、電等特性，可用於生產永磁材料、催化材料、拋光材料、發光材料、儲氫材料、冶金材料等，這些材料在新能源汽車、節能家電、風電、高效工業 電 機、消 費 電 子 產 品、機 器 人、石 油 化 工、冶 金 等 領 域 被 廣 泛 應 用。中 國 擁 有 豐富的稀土資源和完整的稀土產業鏈，目前是全球最大的稀土材料產品生產、應用、出口國，隨着國內稀土礦山和冶煉分離產業的整合，國內稀土產業集中度進一步提升。美國、澳大利亞、非洲以及東南亞等國家和地區也是重要的稀土資源地。國外主要國家高度重視稀土產業，加快佈局稀土產業發展。目前國內稀土資源在儲量和產量方面佔據主導地位。2024年中國稀土儲量約4400萬噸，全球佔比40%，產量27萬噸，全球佔比70%。 2025年2月19日，工信部發佈《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理辦法（暫行）（公開徵求意見稿）》（下稱「《總量調控管理辦法》」）。與2012年發佈的《稀土指令性生產計劃管理暫行辦法 》相比，《總量調控管理辦法 》主要的區別在於將獨居石礦納入 稀 土 開 採 範 圍 進 行 調 控，並 將 境 外 進 口 的 稀 土 礦 產 品 納 入 稀 土 冶 煉 分 離 生 產 配額，同時明確指出企業主體為由工信部及有關部門確定的大型稀土企業集團，強調了國家對稀土行業的統籌管控能力。 2025年4月4日，商務部、海關總署發佈對部分中重稀土相關物項實施出口管制決定的公告。根據《中華人民共和國出口管制法 》《中華人民共和國對外貿易法 》《中華人民共和國海關法 》《中華人民共和國兩用物項出口管制條例 》有關規定，為維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務，經國務院批准，決定對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，並於發佈之日起正式實施。2025年1-5月，中國累計進口稀土氧化物22,245.1噸，同期為23,883.8噸，同比下降6.86%（數據來源：中國海關）。 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2025 稀土永磁材料是稀土的重要應用領域之一。目前，中國在稀土永磁材料的生產與研發領域處於全球領先地位，但高端產品在性能和質量上與國際先進水平仍有一定差距。2025年上半年，集團在該材料生產中持續推進技術突破，着力提升良率並實現降本增效，營收表現未達預期，主要由於稀土板塊的生產及銷售未形成規模，導致單位固定成本較高且原材料上漲無法扭轉虧損態勢而主動降低產量。集團計劃以技術創新為引領，通過改進生產工藝、提升經營管理水平、增強研發能力，專注於提高電機板塊的產能、生產效率與產品品質。同時，集團積極探尋多方位商業機會，密切關注並探索潛在的戰略合作機遇，包括但不限於開拓其他稀有貴金屬業務及出售稀土板塊。 生物醫藥版塊 集團認為，CAR-T藥物研發難度遠超預期，導致不確定因素大幅增加。因此，集團已於2024年上半年終止生物醫藥領域投入，並於2025年6月26日完成相關資產處置。 國際貿易板塊 2025年上半年，受地緣政治因素驅動，商品價格呈現劇烈波動，疊加多重不確定性，本集團仍在努力不懈尋求及拓展國際貿易的多元業態，着力尋求具備協同效應的戰略合作夥伴，並持續積極探索潛在商業機會，以期為股東創造持續價值。 收益 於 報 告 期 內，本 集 團 的 收 益 約 為1 2 5 , 8 1 1 , 0 0 0港 元，其 中 水 泥 板 塊 錄 得 收 益 約118,641,000港 元，較2024年 同 期 約92,689,000港 元 增 加 約25,952,000港 元 或28.0%。增加主要由於以下原因： 水泥行業積極推進錯峰生產，供需矛盾有所緩解，儘管市場需求仍顯偏弱，傳統旺季需求也未達預期，但市場需求下滑幅度較去年同期有所收窄，推動本公司收益有所回升。 下表載列按產品類別劃分的本集團收益分析： 下表載列按地區劃分的本集團營業額分析： 於報告期內，儘管面臨市場需求持續偏弱、跨區競爭激烈加劇等多重挑戰，本公司仍 主 動 把 握 機 遇：一 方 面 積 極 開 拓 多 區 域 銷 售 渠 道，另 一 方 面 持 續 提 升 品 牌 知 名度。本公司在浙江省的銷售額較去年同期實現大幅增長。 於報告期內，本集團稀土板塊錄得收益約7,170,000港元，下表載列按收入類型劃分的稀土板塊收益分析： 於2025年6月30日千港元 電機銷售磁材銷售電鍍加工灼燒服務 2,848 1,377 1,862 毛利及毛利率 於報告期內，水泥板塊業務的毛損約3,873,000港元，較去年同期毛損約5,192,000港元收窄約1,319,000港元或25.4%；而毛利率約-3.3%，較去年同期約-5.6%收窄約2.3%。該收窄主要由於本公司通過優化管理實現降本增效，同時著力推進價格修復與成本優化的雙向舉措所致。 於報告期內，稀土板塊錄得毛損約1,883,000港元。本集團自完成收購及向贛州誠正注資後，對稀土板塊下屬企業進行了一系列的協同性調整，包括管理結構調整，磁材車間技術改造及設備維修更新等。目前，稀土板塊生產及銷售仍未達到預期，生產及銷售尚未形成規模，使得單位固定成本較高而錄得毛損，毛利率約為-26.3%。本集團積極探尋多方位商業機會，密切關注並探索潛在的戰略合作機遇，包括但不限於開拓其他稀有貴金屬業務及出售稀土板塊。 東 吳 水 泥 國 際 有 限 公 司中 期 報 告2025 其他收入 本集團報告期內的其他收入約26,401,000港元，較去年同期約2,668,000港元增加約23,733,000港元或889.5%。該增加主要由於本公司於報告期內轉讓75萬噸╱年水泥熟料產能指標所致，本公司將持續通過外購熟料保障供應以此替代自產。 分銷費用 本集團的分銷費用約1,022,000港元，較去年同期約1,695,0