地缘冲突与供需博弈能化板块投资策略

大家下午好，我是国情期货研究所范春华。 今天的话我们在这里跟大家交流一下原油以及地源冲突，以工需博弈，能源化工板块的这个投资策略。首先的话，我们看到。研究期货。 那么本周的话我们看到国内的研油期货的话，这个是加速上涨，从600块钱每桶或进上涨超过最高超过700块钱每桶，那么涨幅的话这个是明显的高于国2，就是美国WPI研究和英国布伦特研牛。 然我们看到了其实这一波的话是从7月7号底部，就是从7月7号底部，美国跟伊朗爆发了为期13天的冲动之后，触底反弹。 那么这一波的话是八月然后8月4号五号之后的话，跌探底回升之再次上涨。 然后我们看到的话这一次的上涨的话，就是本周的上涨加速上涨跳涨的话，主要还是因为这个8月30号，8月31号，那么这个呃美国和伊朗之间再次发生了交火。 再次发生交火的话，其实因为这个霍尔木兹海峡就是波斯湾的原油，百分之七八十是销往亚洲地区的那所以的话我们国内的原油期货，它就反映整个亚洲地区研油供需。 所以的话我们可以看到国内原油期货的话，本周的这个上涨幅度也好，这个上涨速度它是幅度都是要提前快意。 这个国际研油价格它这个表现走势就有一点类似于2月28号，就二月底三月初那一段时间的研究走势。 那一段时间的话，美国跟伊朗爆发冲突的时候，我们看到当时的话国内研究期货其实也是赛线连续大涨。 这个涨幅其实是超过了当时的话是超过了这个国际研究价格的那当时国际研究价格，美国WT研油是在3月5号后面那一天快速冲顶的时候，他那个涨幅比较大。 但是这3月5号之前那几天的话，2月28号到3月4号那几天的话，但是其实国内的原油期货是零涨，涨幅大于国际原油价格。 然后当时的这个跟现在原因一样，就是这个战争的影响，波斯湾的冲突的影响，对国内的 对第亚洲地区的原油价格影响更大。本身的话这里话有还是有这个印费，就是从波斯湾也研究运到亚洲地区来比的话，最近这个运费也是大幅的上涨。那么运费的话大概达到了18美元每桶，那么比之前的话大概两美元每桶。那个上涨的这个幅度很大，所以的话所以目前我们看到另外的话就是这个波斯湾的有百分之七八十有是运到亚洲地区这里。所以的话这个再次爆发冲突的话，直接影响亚洲地区的研究供应，造成亚洲地区供应偏紧。所以的话亚洲地区研究价格的话，这一块是领先上涨涨势表现强于国际研究价格。然后同时的话我们看国美国研究的话，这当然他主要环境北美美洲那边的，就是美国北米那边的这个地区的研究供应情况。那一方面的话我们注意看到这个其实的话一方面是美国不停的释放消息，释放发新闻说消息说伊朗对霍尔木兹海峡控制力减弱，然后大部分原油在美国的护航下能够通过霍尔木兹海峡，就是美国开辟了什么秘密的通道？大量的石油可以通过化木造海峡，这是美国释放的一些消息来安抚市场。同时的话美国也增加了从巴西、加拿大、委内瑞拉、美洲那些国家的石油进口。同时的话美国也在持续的抛出释放战略石油储备。所以的话我们可以看到就是美国WT价格表现相对滞涨，涨幅相对有限。我们接下来看一下全球研究供需基本面的大概的情况。这个是根进敏过兰英新署的发布的数据，就是全球研究月度供需情况，就是每个月月度的发布的一个数据。就是他的这个图表是每天的就是每天的全球研油的供应量和需求量这个情况。每天的话我们看到红色这条线的话，是环映每天的全球研油需求量。全球研油需求的话目前的话目前全球研究需求的话大概是1.01亿桶左右。那供应的话，七月份全球原油供应也差不多回升，达到了1.01亿桶左右，就是工期基本上平衡。在前面几个月的话，这个供应是快速的下降的。受霍尔木兹海峡这个封锁影响，前面三月份四月份全球研究供应是从1.08亿桶快速下降到9500万度以下。随着六月份美国跟伊朗签署第一阶段谅解备忘录，停证停战3周三个礼拜。 另外一份七月份的话，我们看到全球原油液度供应量是出现了一些增加回升。 当然这个是美国能源信术公布的数据，这个是就是说七月份的话，这个数据认为全球的研究供境和需求供应切口缩小，工需基本上达到平衡。 但是实际上的话，根据其他的一些机构的统计数据口径，就根据欧佩克或者说根据这个隆重资讯的统计的话，七月份的这个全球原油的供需情况的话，实际上大概还是全球原油需求大概在1.01亿吨左右，就是全球的供应量大概可能是9800到9900万桶左右。 实际上的话七月份可能还是存在每天大概两百多万桶的这样一个供应缺口在里面。 这里的话需求这一端的话，它的这个减少可能主要是我们中国中国的六月份七月份炼油厂需求减少大概350万桶每天。 另外的话，印度原油进口减少了将近100万桶。 每天这样的话，中国加印度这个实际需求量可能大概减少了450万吨左右。 我们看这个是全球研油设备库存的情况。 全球研油设备库存的话在三月份之前，一月份的时候，就是大概今年今今年初一月份的时候，这个全球研油库存大概是29.5亿桶左右。 那么到了六月份，最低是下降到了26 2.6亿桶。 26亿桶就是从这个29.5亿桶下降到26亿桶，这个全球的设备库存大概减少了3.5亿桶。然后到7月份的话，七月底的话，全球原油设备库存大概稍微小幅回升了一些，达到了26.45亿桶。 然后我们看这个奥克的，奥克也有产量。 这整个奥佩克的话，其实它主要是主要包括中东海湾那些石油产油国。 所以这个化在下封锁的话，其实主要是影响了欧佩克这些主产国的产量。 所以的话在六月份七月份之后，美国跟伊朗当时停战，也是刺激了奥佩克的产量回升。 大概是产量六月份七月份产量相比4月份、五月份的话，应该是增长了大概有四五百万。然后我们看是个沙特的研究产量，那么沙特的话实际上这一波的话，沙特相比这个年初的少1000万桶，那么现在目前的700万桶每天下降了大概300万桶，这个对沙特的影响是比较大。 但是沙特的因为他可以绕过或公斯海峡，它可以通过沙特国内的由东向西的沙特的原来走法木海峡的这个岩油的话，出口的话可以改到通过沙特国内的石油管道输送到沙特的这个东西部，就是由沙特东部原流输送到沙特的西部，然后通过这个红海曼大海峡再运出去。所以的话沙特的研究产量的话还是没有大量的减少，还是维持有大概600到700万桶这样 的一个产量。当然八月份的时候，当时门虎哨5章袭击这个曼达海峡沙特游轮，当时是引起了沙特的对门也门火烧火站的报复。所以的话那目前话来看的话，由于沙特跟巴基斯坦、土耳其等建立了卖家协议，这个所谓的金色防御同盟。所以目前来看的话，沙特确实这一块的话，他走红海，走曼达海峡，目前看还是比较顺畅的。然后接下来我们可以看一下，这个就是中东地区主要国家今年的原油产量的情况。从左边我们来看第一个是阿联酋。阿联酋的话我们看到年初上最下面的是2026年1月份。年初一月份、二月份三阿联酋的产量大概是338，就大概340万桶每天。二月底三月初爆发战争以后，阿联酋的产量的话从340万桶快速下降到189万桶，就大概减产了150万桶。那么这个低产量的话一直维持持续到4月份、五月份，这个一直大概就是维持在200万种左右。然后六月份七月份的话，这个阿联云酋的数据，因为五月份的话阿联云酋是宣布脱离奥佩克，就不再受奥佩克的这个产量约束了。所以阿联酋的话后面六月份七月份测市产量快速增加，产量快速增加。但是的话阿联酋这个产量增加了，超就是大幅增产，这个就是相当于恢复到了战争爆发之前的水平了，比战争爆发之前一月份二月份的340万桶产量还要高。产量还要高的话，但是问题是阿联酋这么高产量，他能不能印出去？其实这是一个问题，虽然说网上报道阿联酋的话大概有可能有150到180万桶。每天的话他是可以绕过方木展霞走这个阿曼的石油管道，然后通过阿曼的南部的港口转运出去。然后另外的话另外还有一百多万桶，150多万桶这个原油。阿联酋的话，他通过什么渠道能印出去呢？那通过这个所谓的是不是通过网上美国所美国霸道的这个所谓的走福尔摩斯海下南部的这个通道，靠走靠近阿曼的这条航线，有美国的护航军舰护航之架，能不能保障阿联酋大量增产的石油，能不能运输灌木？在下应该说公布出来的消息的话，现在我们觉得还是有很大的分歧。就是美国报道是说有大量的石油通过美国经济护航，走霍尔墨兹海峡的南部，走靠近阿曼 的航线印出来了。但实际情况到底印出了多少，这个不好说。然后我们看第二个国家是沙特。沙特的话等于是一月份二月份产量大概是1000万桶每天。然后三月份的话是大概779万桶，到4月份的话，是下降到700万桶以下，就676.8万桶。到了六月份七月份，我们看到6月份的话，即使美国更新了停战了，但沙特的产量没有并没有在六月份并没有明显大量的增产。到7月份的话，沙特原油产量是大概735.2万桶，产量增长还是比较慢的，还是比较慢，还是并没有回到这个战388之前的1000万的，每天还是有供应缺口，大概两百七八十万。然后我们看这个伊拉克，伊拉克的七月份年油产量是247.8万桶。那么相比一月份二月份420万桶，418.8万桶的话，这个产量的话还是有大概170万桶左右的这样一个供应切口，就是减少170万桶。那是跟247万桶的话，相比3月份四月份还是出现产量明显的回升。然后我们看这个科威特，科威特的话七月份产量大概是184.5万桶。184.5万桶的话，相比4月份、五月份当时产量低1点60万桶，57.3万桶的话，那么这个科威特这六月份七月份产量确实出现了快速大量的回升产量回升。但是相比这个一月份二月份的258万桶的话，这个科比特等于还是有70万桶的减产。然后卡塔尔我们看到卡塔尔的话七月份产量是增加到了74万桶每天。但是比1月份二月份120几万桶的话，卡塔尔还有50万桶的这样一个减产工艺的一个切口。伊朗最后我们看最后一列，伊朗的产量的话，七月份大概是247万桶。一月份二月份的话，当时大概产量是在。高达到324万桶。那么一朗的话这里等于还是有大概七十多万桶的这样一个减产，就是供应的一个缺口。所以以上中东主要国家的话四月份产量大概最低的时候，比2月份供应减少了1100万桶。那么到7月份的时候，相比2月份减少了600万桶，就相比4月份的话，七月份比4月份产量增加回升了500万，大概这样的一个水平。 所以到直到7月份的话，整个全球的供应，整个中东地区的供应。 就说这一块相比2月份爆战争爆发之前的话，应该说还是有大概600万桶每天这样一个供应缺口。 然后我们看根据第三方数据公司法国的开普数据显示，就是说八月份伊拉克的这个研究出口量以及连续第三个月的上升，达到每天217万桶。 而7份出口量的话是每天132.2万桶。 二月份的时候，伊拉克的原油出口量是每天336.2万桶。 然后根据另外一个长舶追踪公司XX提供的八月初步的初步数据的话，伊拉克的石油出口量的话，八月份初步数据是230万桶每天。 那这个数值的话，出口量也是高于七月份的160万桶每天，但是仍然低于二月份的370万的。 即使是按照这两个数据，公司最乐观的估计就是八月份出口量就是所谓的明显比7月份增加了。 就按照伊拉克这个国家，因为他是波斯湾内陆的国家，他海南通过其他渠道，就是他走走北部走土耳其陆路的话，大概可以输送六七十万桶燃油，但是其他大量原油还是要走霍尔木兹海峡。 那在这种情况下的话，伊拉克的这个八月份的原油出口量比7月份还是明显的回升了，增加了。 但是相比1月份、二月份，还是有这个还是有差距，就是说还是没有完全恢复到战争爆发之前的水平。 然后美国包括美国总统，包括美国人员部，包括这两天美国副总统万斯持续的在释放消息，说霍尔木兹海峡已经恢复到战争之前的爆发的水平的石油运输量。 那么对于美国的这些消息，我们认为的话还是要稍微不能完全相信，还是要打点折扣。就是他们可能从阿抚市场打压油价的目的，可能夸大了福尔木斯海在实际通航的飞负运行的数量，尤其是这个八月底8月30号之后，美国跟伊朗之间再次发生交互。 这个在战争背景下，就是说在发现这个导弹空袭的这些背景下，应该说这个游轮还能不能正常通行，货木在下还敢不敢冒着这种生命危险通过荒木在下，应该说这个是还是应该说是是是比较难的。 包括我们看网上新闻可能还大家可能有有可能刚关注到就是有些游轮，有些船只可能停在波斯湾，已经停