宏观经济周报：政策性金融工具启用

核心观点 经济研究·宏观周报 生 产 端 景 气 整 体 改 善 。地 产 链 相 关 生 产 边 际 企 稳 ， 基 建 、 纺 服 和包 装 材 料 生 产 景 气 回 升，机 电 产 品 生 产 延 续 走 弱 态 势。整 体 来 看，工 业 品 生 产 较 上 周 有 所 修 复 ， 但 行 业 表 现 仍 有 分 化 ， 生 产 改 善 能否 持 续 仍 取 决 于 终 端 需 求 回 暖 。 证券分析师：王奕群证券分析师：田地0755-819824620755-81982035wangyiqun1@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525110002S0980524090003 证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001 消 费 需 求 仍 待 提 振。市 内 出 行 季 节 性 回 落，线 上 物 流 虽 环 比 增 长，但 表 现 弱 于 季 节 性 ； 汽 车 销 量 超 季 节 性 回 升 、 同 比 降 幅 进 一 步 收窄 ， 但 累 计 销 量 仍 处 低 位 ； 电 影 票 房 环 比 显 著 下 降 ， 同 比 也 转 为负 增 长。暑 期 档 整 体 表 现 虽 好 于 去 年，但 仍 明 显 低 于2023年。总体 看 ， 商 品 与 服 务 消 费 均 未 形 成 明 显 回 暖 趋 势 。 外 贸 发 运 有 所 回 落，航 运 风 险 再 度 上 升。港 口 货 物 及 集 装 箱 吞 吐量 同 步 下 降 ， 前 期 快 速 反 弹 未 能 延 续 ； 出 口 集 装 箱 运 价 连 续 第 二周 回 升，但 涨 幅 明 显 收 窄，主 要 航 线 运 力 也 普 遍 回 落。与 此 同 时，美 伊 冲 突 再 度 升 温 ， 霍 尔 木 兹 海 峡 通 航 风 险 上 升 ， 油 轮 保 险 、 绕航 及 能 源 运 输 成 本 可 能 继 续 承 压 。 房 地 产 政 策 继 续 优 化 ， 市 场 表 现 仍 然 分 化 。新 房 成 交 环 比 回 落，仍 处 近 年 同 期 低 位 ； 二 手 房 成 交 小 幅 回 升 ， 土 地 成 交 规 模 有 所 改善 ， 但 一 线 城 市 房 价 及 二 手 房 量 价 指 标 继 续 承 压 。 武 汉 、 深 圳 等地 进 一 步 优 化 购 房 、 公 积 金 和 信 贷 政 策 ， 住 房 公 积 金 提 取 范 围 也有 所 扩 大 ， 但 政 策 向 销 售 和 价 格 企 稳 的 传 导 仍 需 时 间 。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 政 策 性 金 融 工 具 正 式 投 放，资 金 面 总 体 平 稳。新 型 政 策 性 金 融 工具 首 批 资 金 落 地 ， 主 要 用 于 补 充 项 目 资 本 金 ， 并 重 点 支 持 民 间 投资 参 与 的 基 础 设 施 和 产 业 项 目 ， 有 望 帮 助 撬 动 配 套 融 资 、 加 快 形成 实 物 工 作 量 。 不 过 ， 政 府 债 发 行 进 度 仍 慢 于 去 年 ， 政 策 效 果 取决 于 后 续 投 放 规 模 和 项 目 落 地 速 度 。 此 外 ， 跨 月 后 资 金 价 格 明 显回 落，尽 管 公 开 市 场 操 作 余 额 降 至 低 位，但 市 场 利 率 未 同 步 上 升，流 动 性 供 求 整 体 保 持 平 稳 。 《多资产周报-煤炭价格持续上行》——2026-08-30《宏观经济周报-政策集中落地，内需何时回暖？》——2026-08-30《多资产周报-长端美债压力巨大》——2026-08-23《宏观经济周报-财政释放发力信号》——2026-08-22《多资产周报-资金零投放与债市新高》——2026-08-17 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 内容目录 周度观察：政策性金融工具启用..................................................4生产：景气整体改善............................................................4消费：需求仍待提振............................................................5进出口：港口吞吐回落，欧亚航线运力扩张........................................6财政：新型政策性金融工具落地..................................................7货币：资金价格回落............................................................9房地产：公积金制度继续优化....................................................9风险提示.....................................................................11 图表目录 图1：房地产投资：螺纹钢产量与库存量......................................................5图2：基建投资：中厚板产量与沥青开工率....................................................5图3：机电产品生产：冷轧板产量与库存量....................................................5图4：纺织服装和包装：PTA库存天数与开工率.................................................5图5：市内流动：一线城市地铁..............................................................6图6：商品消费：物流投递..................................................................6图7：大宗消费：汽车销量..................................................................6图8：服务消费：电影票房..................................................................6图9：中国港口货物吞吐量增速..............................................................7图10：中国出口集装箱运价指数.............................................................7图11：航线运力投放情况...................................................................7图12：外贸词条指数与美股波动率指数.......................................................7图13：广义赤字与财政支出.................................................................8图14：广义赤字进度.......................................................................8图15：国债净融资进度.....................................................................8图16：新增专项债进度.....................................................................8图17：政金债累计净融资...................................................................8图18：特殊新增专项债发行.................................................................8图19：DR007基本贴近政策利率运行..........................................................9图20：存单利率整体平稳...................................................................9图21：OMO存量金额........................................................................9图22：银行间待购回债券余额...............................................................9图23：一手房成交........................................................................10图24：二手房成交........................................................................10图25：二手房价指数......................................................................10图26：土地成交数量......................................................................10 周度观察：政策性金融工具启用 生 产 端 景 气 整 体 改 善。地 产 链 相 关 生 产 边 际 企 稳，基 建、纺 服 和 包 装 材 料生 产 景 气 回 升，机 电 产 品 生 产 延 续 走 弱 态 势。整 体 来 看，工 业 品 生 产 较 上周 有 所 修 复，但 行 业 表 现 仍 有 分 化，生 产 改 善 能 否 持 续 仍 取 决 于 终 端 需 求回 暖 。 消 费 需 求 仍 待 提 振。市 内 出 行 季 节 性 回 落，线 上 物 流 虽 环 比 增 长，但 表 现弱 于 季 节 性；汽 车 销 量 超 季 节 性 回 升、同 比 降 幅 进 一 步 收 窄，但 累 计 销 量仍 处 低 位；电 影 票 房 环 比 显 著 下 降，同 比 也 转 为 负 增 长。暑 期 档 整 体 表 现虽 好 于 去 年 ， 但 仍 明 显 低 于2023年 。 总 体 看 ， 商 品 与 服 务 消 费 均 未 形 成明 显 回 暖 趋 势 。 外 贸 发 运 有 所 回 落，航 运 风 险 再 度 上 升。港 口 货 物 及 集 装 箱 吞 吐 量 同 步 下降，前 期 快 速 反 弹 未 能 延 续；出 口 集 装 箱 运 价 连 续 第 二 周 回 升，但 涨 幅 明显 收 窄，主 要 航 线 运 力 也 普 遍 回 落。与 此 同 时，美 伊 冲 突 再 度 升 温，霍 尔木 兹 海 峡 通 航 风 险 上 升 ， 油 轮 保 险 、 绕 航 及 能 源 运 输 成 本 可 能 继 续 承 压。 房 地 产 政 策 继 续 优 化，市 场 表 现 仍