开源家电可选消费 萤石网络2026中报后经营情况交流

一、核心业绩表现：2026年上半年，萤石网络净利润、扣非净利润增速均达30%+，综合毛利率提升约6-7pct至50%+。

二、毛利率提升原因：

• 短期因素：依托与海康统筹谈判的供应链优势，提前备货应对原材料涨价，自建工厂自动化程度高，上半年产线员工缩减约200人降本成效显著。
• 中长期因素：海外收入占比扩大（上半年增速20%+，毛利率高于国内）、线上收入占比提升（毛利率高于线下）、云服务收入占比超21%（毛利率70%+，增速15-16%），新品基础毛利率更高，业务结构优化确定性强。

三、行业周期与竞争优势：上游原材料涨价周期中，公司中高端定位的客群购买力强，成本传导能力优于性价比路线友商及白牌厂商，或成为行业洗牌受益者。下半年毛利率将保持稳健，小幅波动在所难免，过往周期显示毛利率呈逐年改善趋势，无大幅波动。

四、各业务板块情况：

• 成熟硬件业务：摄像头基本盘稳健，海外需求刚性、四G内置电池终身流量摄像头为增长动力；智能门锁上半年增速近30%，国内市占第四，海外布局猫眼、门铃等产品，欧洲别墅门铃表现突出。
• 孵化业务：智能穿戴（拇指相机具备四G实时在线、AI剪辑功能，差异化于大疆、影石）、智能控制（端边云边缘部署主机，优先海外发售）、服务机器人（纯视觉方案扫地机，下半年发售）尚处新品打磨阶段，或为未来增长引擎。
• 云服务业务：C端分三层（基础云存储订阅、AI云层、垂类场景AI服务如宠物管家），B端占比近50%，提供音视频组件的PaaS服务，场景丰富如无人值守便利店、餐饮、工地等。

五、存货策略与增长驱动：存货根据上游原材料价格和出货节奏灵活调整，应对涨价冲击。2026年下半年增长主要依赖海外成熟业务，孵化业务新品刚发售暂未贡献明显收入，全年利润增长确定性强，营收增长需看外部环境及新品落地情况。

六、海外市场布局：核心市场为欧洲、拉美、东南亚，三者占海外收入大头，欧洲为最大市场，不同区域有不同打法，产品品类和定价贴合当地需求，布局均衡，规避单一市场风险。