中国中铁2026年上半年业绩沟通会纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 新签订单：上半年新签10057亿元，同比降9.3%，降幅较一季度收窄；连续6年上半年新签超万亿。
2. 业务结构：工程建造新签7243亿元（占比72%，同比降2%）；新兴业务新签1515亿元（占比15%，同比增5.7%）；装备制造新签273亿元（同比增16.7%，盾构机稳居亚洲第一、世界第二）；资源利用新签218.6亿元（同比增50%，利润占比可观）。
3. 工程建造细分：铁路新签794亿元（同比降47%，去年基数高导致）；公路新签719亿元（同比增44%）；城轨新签417亿元（同比增76%，大项目落地）；市政、房建各763亿元、3700亿元（同比各增1.9%）。
4. 新兴业务细分：水利水电332亿元、清洁能源279亿元、生态环保259亿元，均小幅增长；中铁九局获矿山工程总承包特级资质（全国仅13家）。
5. 海外业务：上半年新签706亿元，传统市场为非洲、亚洲、拉美；因从严控高风险投标、去年基数大（中吉乌、坦布铁路贡献），同比小幅下降；新增越南胡志明地铁二号线、巴西沿海公路、外蒙木矿采购工程等项目。
6. 矿产资源：上半年产铜15.8万吨、钼7077吨，完成年度计划一半，与去年持平；铜、钼价格良好，推动矿产业务利润亮眼。
7. 财务指标：营收4731亿元（同比降7.7%，基础设施营收4032亿元，占比85%）；归母净利润86.8亿元（同比降26.8%）；综合毛利率8.53%（同比降0.2pct，资源利用业务毛利增7.87pct）；境内营收占92%（增8.2%，毛利率8.45%），境外营收占8%（降0.7%，毛利率增3.5pct）。
8. 资产负债：6月末资产负债率77.45%，同比下降；短期、长期有息负债规模略有上升，但平均融资成本2.63%（同比降0.29pct）；上半年经营现金流净流出867亿元，投资现金流净流出196亿元，投资净流入489亿元（同比少流入31亿元）；资本性支出273亿元（同比增20%，无形资产模式项目占比60%）。

二、投资者关注问题解答

1. 资产经营业务：新签同比降80%，因公司严控风险、市场投资谨慎，公司取消6个区域投资总部，整合4家投资公司为2家，优化存量资产运营。
2. 铁路业务：去年基数高、招标节奏波动，15五铁路投资预计维持8000亿左右（十四五峰值9000亿），川藏铁路在建、新藏铁路开工，滇藏等在规划。
3. 公路、城轨业务：去年基数低，部分跟踪项目落地，下半年或难维持高增，预计低速增长。
4. 房建业务：公司严控拿地，上半年新签3700亿元（同比增1.9%），地产开发订单降4%；对新政需观察效果，公司正在研究。
5. 十五五规划：调整业务结构，拆分新兴业务为经营类、矿产、金融物贸等，加入战略新兴产业（辅助施工机器人等），重点提升资产运营质量。
6. 矿产资源：虽未获国资委第二主业批复，但按培育主业推进；十五五将重点发展，跟踪铜、钼等项目，与中金黄金合资获内蒙古银多金矿，铜产能维持年28-30万吨（光谷金项目），无扩产计划；刚果金新协议运行稳定，未受政策明显影响。
7. 现金流：上半年净流出为行业共性，公司目标全年现金流回正；资产减值上半年略有减少，全年计提60-80亿元，地产风险基本暴露。
8. 参与新基建：路网（公路、物流）、水网（滇中引水、平陆运河等）优势明显，电网参与光伏、风电、变电站等项目；利润处于下行周期，行业性压力大，难预测见底时间。
9. 市值管理：已完成8亿元A股回购，拟开展中期分红、新一轮提质增效行动，将推动分红政策优化、探索其他举措；国改围绕科技创新（AI、新基建）、业务结构调整、降本增效（管理费用降10%）、整合投资资源推进。

三、风险与关注

1. 国内基建市场竞争激烈，行业整体利润处于下行压力区间。
2. 海外项目存在地缘政治、政策波动风险。
3. 资产经营业务调整需时间，存量资产运营效率待提升。
4. 矿产品价格波动影响矿产业务盈利。
5. 房地产行业走势不明朗，公司房建、地产开发业务或受间接影响。