协合新能源2026中期业绩发布会纪要

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026上半年业绩：总资产310亿元（同比降5.3%）、收入12.57亿元（同比降10 %）、归母净利润1亿元（同比降64%），核心影响因素为限电（上半年限电12.2亿度，影响税后利润约3.5亿元）；管理费用同比降30%，经营活动现金流13亿元（同比增25.5%），加权平均融资利率3.43%（降8个基点）。 2. 存量资产：控股电厂权益装机同比降7.7%，净利润同比降19.6%；联营电厂权益装机同比增16%，净利润同比降59%；合计发电利润同比降27.5%，风电资产占比82%，平价项目占72%，绿电应收款占比优于同行。 3. 行业研判：可再生能源装机增速下滑（上半年光伏净增同比降66%、风电降24%）；2026年8月1日起实施可再生能源消纳权重制度，电网投资计划达9800亿元（同比增19%），预计2027年限电边际改善，2028-2029年因特高压投产出现实质性改善；全球能源变革具低碳、成本低于化石能源、安全分散三大特征，AI带动电力需求增长。 二、战略布局与进展 1. 业务转型：布局“传统发电+AI数据中心（AIDC）+专业服务”，全球化拓展（美、东南亚、东欧），中国区推进资产轻量化与降负债。 2. 阶段性进展：海外（美、新、韩）已签694.6MW长期PPA，新西兰、新加坡光伏项目上半年投产；中国区转让权益装机350MW（权益装机降至4.5GW），与泰康成立18亿元私募基金，12个场站获评中电联优质场站（4个5A级），绿电交易6.6亿千瓦时（同比增27%）。 三、问答环节核心问题与解答 1. 政策与盈利：国家出台多项新政解决绿电行业困境，预计2028-2029年走出低谷；中国区资本开支上半年不足6亿元，全年约10亿元，资金压力小，海外项目融资已关闭。 2. 美国AIDC业务：首个1GW项目已取得许可，尚有其他储备项目，参考英伟达观点，AIDC卡脖子为电力供应，不存在过剩风险，正研究表后天然气供电等方案，储能套利具投资机会。 3. 私有化：未研究相关事项，上市身份为融资所需，暂无相关计划。 四、风险与关注 1. 短期限电影响仍存，预计2026下半年限电边际改善但难大幅好转；国内资产处置进度及电力市场化改革推进程度待观察。 2. AIDC业务电力供应、政策监管及合作方选择存在不确定性；海外项目融资进度、电网接入情况待落地。 五、下半年策略 把握AI与全球化机遇，优化资产结构，拓展专业服务，推进在建项目，压降融资成本，提升运营效率。 二、音频原文（转写） 尊敬的各位投资人、分析师，大家上午好。联合新能源二零二六年中期业绩发布会现在开始，欢迎各位参会。本次业绩发布会主会场设在路演中平台进行线上直播，并同步在万德三C、东方财富网、智通财经以及FPI等渠道进行转播，以方便各位投资者和分析师观看。本次业绩摘要PPT已上传至公司官网。 也可以在路演中发布会页面的路演详情栏目当中获取，请各位投资人下载查阅。下面请允许我向大家介绍出席本次业绩发布会的公司管理层成员，他们分别是董事局主席刘顺清先生。大家下午好，执行董事兼首席执行官牛文辉先生。大家好，副总裁周晓乐先生。 大家上午好。融资总监刘银宇先生。大家上午好。感谢公司管理层出席本场业绩发布会。 温馨提示。本场发布会采用网络直播的方式。如若出现网络稍事延迟现象，请大家稍事耐心等待。嗯。 今天的业绩发布会主要分为两个部分。首先将由管理层简要介绍公司2026年的中期业绩情况。以及最新的业务进展。随后会进入到问答的环节。 第十 各位投资者和分析师可以通过路演中线上平台提出您的问题。主持人将会代为进行提问。管理层将悉数进行解答。Okay。 下面我们进入到会议的第一个部分。有请协和新能源集团副总裁周晓乐先生为我们介绍公司2026年中期业绩情况。有请。咱们. 谢谢。 尊敬的各位投资者分析师，大家上午好。呃，非常感谢大家参加今天的 协和新能源二零二六中期业绩发布会那么由我呢，呃，首先给大家就上半年。经营的整体情况做一个汇报之后，我们进入Q and A环节。那我就按照我们准备的PPT的顺序给大家进行汇报。 首先呢是这个财务摘要部分。2026年6月30号的总资产310亿元，较去年有5.3%的。下降 净资产 八十七亿元人民币叫 2025年 年末数据 呃，有零点六的增长。现金及银行结余 十九点八八亿人民币，较二五年的 幺二三幺数据有百分之五十四的增长。 收入十二点五七亿人民币，较去年同期。有百分之十的下降。权益持有人应占一例。一亿元人民币较去年 有百分之六十四的下降。 E P S一点二九分人民币较去年同期有百分之六十四的下降。分类业绩费用呃，财务报告。发电业务部分十二亿较去年。就 二五年幺二三幺有 呃，较去年同期有百分之九点一的下降。 其他业务。较去年同期有百分之三十二点八的下降。不是。分类业绩呃的发电部分。 呃。五点一二一呃，较去年同期有百分之十八点二的下降。其他业务较去年同期。有呃四点八八 百万元的呃，今年 那么整体看呢，我们这个这个财务数据呢，呃不是很理想。 主要的原因呢，是这个呃2026年上半年系统限电的情况非常的严重。呃，我们统计了一下2026年上半年的限电只有这个12.2亿元，呃，12.2亿度电被限掉了。那我们的这个加权平均。上网电价是零点呃三六元，三毛六的电价。 那么有这个四点四亿度电费，就是由于限电的影响被限掉了。这个对于电厂来说呢，完全都是税前的利润，因为折旧和银行的利息都是固定的，多发的电应该都是我们的利润。这样呢，影响我们税后的利润大大概三点五个亿，这就是由于限电的原因带来的。这是一。 一个。呃，最显著的特点影响到我们这个财务数据。第二个，这个特点呢，是我们的现金流还是？呃，比较充裕在这个。 六三零这个时点呢，我们是 呃，现金和银行结余呢，还有十九点八八个亿。这个叫。去年底呢，有百分之五十四的增长。呃，得益于公司的这个经营活动现金流还是非常的。 呃，好像去年呢有这个百分之二十五的增长。这个是整个财务的呃。整体情况的介绍。那么接下来呢，是这个呃一些重点的指标，呃，包括包括刚才介绍的。 收入有百分之十的下降。管理费用呢呃 我们因为 呃，预预见到这个。呃，行业的这个限电问题。呃 早就在这个前几年呢，做了这个人员。 优化效率提升的一些。工作，那么在近一个半年呢？呃，管理费用得以 百分之三十的下降。就去年呢。 呃，同期大概有四千八百万人民币的净减少。综合的融融资利率进一步呢有八个B P的下降。那么现在全口径的加权平均融资成本呢，大概在百分之三点四三。呃，经营活动现金流是这个十三亿元人民币，较去年同期呢。 有百分之二十五。点五的。呃，新增长 就是好好的一点，是我们这个经营活动现金流。嗯，还是非常的好。 嗯。这些几个关键的指标。呃。那对于我们现在存量资产的。 うん。发电业务数据 下一页呢，我们可以看到。呃，我们都列得很清楚，我们的控股电厂合计的。权益装机容量 就去年同期呢，有百分之七点七的。 净减少。发电量呢较去年同期。有。百分之四的 净减少。 发电收入较去年同期有百分之九点一的净减少。控股电厂的 净利润 由去年的三点五亿人民币变为二点八亿人民币。变化率是 嗯。减少了十九点六。 啊 这个是控股电厂口径的数据。何连营 电厂呢权益装机由去年的。呃，七百四十五变为今年的八百六十四，有百分之十六的增长。发电量呢？ 呃，有百分之二十的下降。电厂的净利润 呃，由去年的八千七百万减少了今年的三千五百万。有百分之五十九的。性减少。 那么合计口径呢，就是发电厂来自于我们电厂的利润。由去年的4.37亿元 呃，减少为今年的三点一七亿 元，这个是包括控股、合联营、合并口径。整体上电厂这一块的减少呢，有百分之二十七点五的。呃，减少。 那大家可能最关心我们这个存量资产的潜力怎么样？呃，这个呃资产的 未来怎么样？那我这边也做一个简短的分析。就是说这个这个资产啊，首先我们是一个二十年的运营资产，那么现在这几年呢。 应该说是非常艰难的阶段。呃，现在的阶段主要体现在我刚才讲的这个限电的问题。现在的问题，上半年就影响我们税后净利。三加五，五个亿。 嗯。那么 不。大家可能更关心这个会不会改善未来是一个什么情况。呃，那我我我这边呢，呃，从这几几点给大家分析一下吧。 首先呢 呃，对于这个 呃，可再生能源装机的净增长。这个中国的这个增速 已经下来了。今年上半年的光伏增长呢，较去年同期 下降了百分之六十六。风电的。 净增长较去年同期减少了百分之二十四。也就是这个增长呢。已经大家意识到这个电厂呢。呃，不是让你盈利。 包括一些央企啊，他们已经停止了光伏项目的建设。这个趋势还在更深的发展过程中。咱们全社会的用电量呢？在这个 呃，今年上半年一到六月份较去年同期呢，依然还有百分之五点三的增长。 这个需求侧呢，还是使得 呃，较好规模的增长，这个意味着五千亿度电的需求。这是第一个从这个呃供需。两方面变化情况。呃，对一个一个情况。 第二点呢，是这个。国家发改委呢？呃，也制定了可再生能源最低。呃，这个权重目标和可再生能源消纳责任权重制度。 这个制度呢，是从2026年的8月1号开始正式实施。在全国范围内，对于这个 高耗能，比如说铝厂等等。都对他进行了行政。强制的这个可再生能源 耗能比例的指标制定。 这块呢，会对风电和光伏。呃，在这个这个消纳呢，会有进一步的。权重的提升 对。第三点呢，是这个呃。 国家电网公司、南方电网公司在中国。这两个电网公司的基础设施投资。在2025年完成了8251。亿元的这个投资 嗯。 二零二六年的计划呢是九千八百亿元 投资 这这个每年 将近一万亿的投资呢，会大幅改善。电网的这个呃，承载可再生能源的能力。也包括跨省、跨区域的这个远程书店的。规模 うん。 嗯。我们回顾一下历史上，是不是也有这个这个现在严重的时期？呃，其实万物皆周期，这个行业也是一样，它都是有这这个周期的。在2016年 呃，全国的限电比例是百分之十七。 呃，局部区域 三北呢达到了百分之四十到五十。呃，在当时呢 这个行政干预呃。制定了。红色区域，橙色 区域。 红色区域就严禁。这个再批准充电光伏。呃。还有这个三交九直测高压的建设。 在当时呢，阵痛了几年之后呢，这个 呃 大规模的这个可再生能源的金融能力又又重现出来。呃，做了一个呃，很好的改善，那么。回到 一八年前后呢，就已经是改善到百分之九十五以上。的这个。 接纳能力。呃，那么未来我们判断呢，我个人来讲的话呢，认为 二七年呢，边际会有改善。首先呢，是 多条新建的特高压投产，甘肃到浙江，新疆到川渝。等等。 呃，那么实质性的拐点呢？呃，是会在二八二九年。这个那么已核准的全部外送大通道。就全部投产发电了。 这些这个外送大通道会大大缓解限定区域的。呃，训练情况。从从国家层面来讲呢 呃，现在的思路我们看到是一个呃，全国 统一大市场 希望更多的用市场化的手段。嗯，内蒙的练便宜。 啊，我就把基础设施建设好了，把内蒙店送到南方去。呃，送到江苏去，送到山东去。碰到这个这个电价高的区域。通过这种方式呢，来来进一步的。 呃，把全国的这个 电力的消纳均衡性更好的改善。这个是整个先练情况呃的一个。一个分析吧，呃，一些我们的 呃，建议。在这里给大家做一个分享。 呃，这个是我们存量资产建店的情况。下边呢？是这个这个。呃，发电业务数据啊。 呃，度电成本呢，呃，较去年有百分之一点四的下降，主要得益于我们这个管理费用。呃，下降这个是摊薄。管理费用后的重点成本。嗯。 电脑可接利用率呢，还是？保持一比较好的。可用率 呃，资产的构成方面 风电资产 这个这个 呃，我们有百分之八十二。呃，这个也就是。 意味着我们 在限电和电价影响方面。不是那么严重，如果我们这个光伏 比例。大了，那限电就会越发的严重。风电的限电明显是因为它是二十四小时发电，明显好于光伏。 呃，平价的项目呢，我们达到了百分之七十二，呃，比这个有补贴的项目呢，呃，百分之二十八，呃，占到大比例。这