漫步者机构调研纪要

这份研报详细介绍了深圳市漫步者科技股份有限公司的机构调研情况。报告首先概述了公司的概况与市场布局，包括其成立背景、业务范围、品牌影响力以及国际化战略。接着，分析了公司2026年上半年的业绩与经营情况，指出虽然整体营收有所下滑，但海外业务增长显著，盈利能力保持稳定。报告还重点阐述了漫步者在产品创新与市场趋势方面的举措，如推出多款搭载AI技术的新产品，以及顺应消费电子行业AI化与场景化趋势的战略布局。最后，总结了漫步者通过多元化品牌布局和持续产品创新应对行业趋势的发展方向。

当前信息技术行业正经历AI技术赋能和消费电子“场景化”的深刻变革。AI技术正逐步渗透到消费电子产品的各个层面，如智能手机、智能音箱、耳机等设备中，通过搭载AI功能（如智能助手、AI会议速记等）提升用户体验。同时，消费电子行业正朝着“场景化”方向发展，产品设计和功能创新更加注重满足用户在特定场景下的需求，例如通过开放式耳机（OWS）提供更自由的听觉体验，或通过带屏耳机、字幕音箱等产品满足情绪价值需求。这些趋势正推动信息技术行业不断进行技术创新和产品迭代。

研报重点分析了漫步者的公司概况、近期业绩、产品创新以及市场趋势。在概况方面，报告介绍了漫步者的业务范围、品牌布局和国际化战略；在业绩方面，分析了2026年上半年营收、毛利率和净利润的变化情况，以及海外业务增长的原因；在产品创新方面，详细介绍了漫步者推出的多款搭载AI技术的新产品，如Lolli5 ANC耳机、LolliClip SE杜比音效AI耳夹等；在市场趋势方面，探讨了漫步者如何顺应AI技术赋能和消费电子“场景化”趋势进行战略布局。通过这些分析，展现了漫步者在行业中的竞争力和发展方向。

漫步者当前的市场现状呈现出多元化品牌布局和持续产品创新的特征。在市场布局方面，漫步者通过收购日本STAX Ltd、与Audeze LLC合作等举措，构建了多元化的品牌矩阵，覆盖了耳机、多媒体音响、汽车音响、专业音响等多个领域。在产品创新方面，漫步者积极推出搭载AI技术的新产品，如Lolli5 ANC耳机、LolliClip SE杜比音效AI耳夹等，顺应了消费电子行业AI化与场景化的发展趋势。此外，漫步者海外业务增长显著，2026年上半年外销收入增长19.07%，占比升至29.10%，显示出其在国际市场的竞争力。综合来看，漫步者在市场中保持了良好的发展态势。

研报提示了漫步者面临的一些潜在风险。首先，尽管公司海外业务增长显著，但内销收入下滑（子品牌收入下降）可能对其整体业绩造成影响。其次，消费电子行业技术更新迅速，如果漫步者不能持续进行技术创新和产品迭代，可能会在市场竞争中处于不利地位。此外，AI技术的应用和场景化趋势对公司的研发能力和市场洞察力提出了更高的要求。最后，国际市场竞争激烈，漫步者在拓展海外市场时可能面临政策风险、汇率风险等挑战。这些因素都可能导致公司业绩波动或发展受阻。