漫步者机构调研纪要

公司概况

漫步者科技股份有限公司成立于1996年，专注于音频设备研发、生产、销售，产品涵盖家用音响、专业音响、汽车音响、耳机和麦克风。公司于2010年登陆A股市场（股票代码002351），20多年来持续深耕音频技术，成为行业知名品牌。漫步者积极拓展海外市场，在80多个国家和地区注册国际商标，并组建多元化研发和销售团队。公司产品多次荣获国际大奖，2012年收购日本STAX Ltd，2016年与Audeze LLC合作，构建起强大的市场竞争壁垒和产品体系。

近期业绩

• 2025年业绩：受全球贸易保护主义、高利率、地缘政治等因素影响，公司营业收入27.97亿元，同比下降4.97%。其中：
  • 耳机业务收入15.03亿元（因子公司产品线补位未完全完成导致下降）。
  • 音响业务收入11.81亿元，逆势增长18.48%（得益于新品推出）。
  • 出口销售大幅增长至8.21亿元，占比29.34%（同比增长29.94%）。
  • 毛利率40.63%（同比增长0.28%），净利润4.31亿元（同比下降4.06%）。
• 2026年一季度业绩：营业收入5.79亿元（微降），毛利率提升至42.36%，净利润1.02亿元（小幅上升）。

发展展望

• 产品创新：2026年一季度推出多款新品，如漫步者M330II蓝牙音箱、CyberX聚能音箱、G3无线游戏耳机等。4月以来聚焦主流价位段，推出光冷小方电竞桌搭音箱、CP2耳夹式蓝牙耳机、花再MELOBAR灯牌音箱等差异化产品。
• 技术升级：持续加大研发投入，推动AI技术赋能产品，拓展更多使用场景。
• 品牌策略：强化消费者需求研判，优化多品牌策略覆盖多元用户；通过“Edifier Connect”APP及社交平台加强用户互动；境内大力发展线上渠道，境外保留经销商制并开拓线上直营渠道。
• 渠道建设：境内加大抖音、小红书投入，境外提升亚马逊、TikTok等平台影响力，结合社交媒体运营实现快速增长。

投资者关系

调研过程中，公司与投资者进行了合规交流，无未公开重大信息泄露，已签署调研承诺书。