漫步者机构调研纪要

漫步者机构调研报告 调研日期: 2025-04-10 深圳市漫步者科技股份有限公司成立于1996年,是一家专注于音频设备的企业,主要从事家用音响、专业音响、汽车音响、耳机和麦克风的研发、生产、销售。该公司在2010年2月5日登陆A股市场,股票代码为002351。20多年来,公司一直专注于音频技术的应用和实践,并逐渐成为音频行业的知名品牌。漫步者积极拓展海外市场,已经在德国、英国、法国、意大利、美国、加拿大、日本、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等80多个国家和地区注册了国际商标,并组建了来自不同国家的产品研发和销售团队,搭建了将产品成功销售到全球的营销网络。公司的产品多次荣获“红点设计奖”、“IF产品设计奖”、“CES产品设计与创新奖”和“日本工业设计协会优良设计奖”等多项国际大奖。2012年,公司全资收购了日本STAX Ltd,将静电耳机品牌STAX揽入麾下。2016年,公司又与Audeze LLC强强携手,共同实施全球市场战略。漫步者针对于不同细分市场的品牌布局,构筑起强大的市场竞争壁垒与核心竞争力,形成了耳机、多媒体及家用音响、汽车音响、专业音响等上百种型号的产品体系。公司一直致力于公益事业,并积极投身于教育、文化、扶贫、环保等方面的事业。 公司近况及回答提问内容概括如下: 一、2024 年业绩简述 2024 年,公司实现营业总收入 29.43 亿元,同比增长 9.27%。 毛利率达到 40.35%,较上年同期增加 3.02%。 其中耳机耳麦系列产品实现营业收入 18.41 亿元,同比增长2.79%;毛利率39.61%,较上年同期增加 3.17%。 音响系列产品实现营业收入 9.97 亿元,同比增长 20.39%;毛利率 41.31%,较上年同期增加 2.85%。 分地区看,内销营业收入 23.12 亿元,同比增长11.57%;毛利率 39.73%,较上年同期增加 3.53%。 出口营业收入 6.31 亿元,同比增长 1.61%;毛利率42.62%,较上年同期增加1.49%。 2024 年,公司实现归母扣非净利润 4.29 亿元,同比增长13.66%。 总体而言,在2023 年同期较高基数的情况下,公司业绩继续保持增长,其中耳机和音响毛利率同比显著提升、扣非净利润增速高于收入增速的特点得以延续。 二、公司近况及发展展望 自2024 年末至2025年春节后,公司陆续发布了若干高端新品:TWS 旗舰新品 NeoBuds Pro 3、搭载了第三代平板单元的Neobuds Planar 以及Hi-Fi级旗舰音箱 S300;3 月下旬开始,一系列主销价位段的耳机新品开始集中上市:如百元级 TWS 耳机X1 Evo、搭载主动降噪的 TWS Lolli Pro 3i、OWS 耳夹式耳机Comfo Clip Q 等,其蓝牙版本均已迭代到了 6.0,且配合漫步者自主的"Edifier Connect"或"漫翻译"APP均可实现多国语言实时语音转译的功能。 公司的"漫步者摘要提取算法"、"漫步者机器翻译算法"已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案,功能更丰富的各类 AI 产品在持续开发中。 开放式耳机(OWS)市场处于快速增长阶段,是公司自 2024年起大力投入的方向之一。开放式耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中,与耳塞式和头戴式耳机形成了良好的互补,长时间佩戴舒适性是该类产品的突出特点。公司全面布局了开放式耳机的各种形态,包括耳挂式、后挂式、耳夹式,截至目前已上市的型号达到十余款,今年对各式产品形态、各段定价范围、各个子品牌的开放式耳机将继续保持较大的投放力度。 2024 年公司耳机业务毛利率显著提升、音响业务业绩增长远超行业,是近年来公司产品力和品牌力持续提升的重要体现。与传统领域的竞争格局显著不同,耳机领域自 TWS 品类兴起以来由于国内外头部手机品牌的加入,行业竞争更加激烈。漫步者在打造产品方面,既有专业音频厂商所擅长的音质优势,又有手机品牌特有的快速迭代的研发速度;在品牌建设方面,公司宣传"匠心诚意好声音"理念的同时,借助品牌代言人王一博的号召力将目标用户群体拓展到女性用户。 公司多品牌协同运营,陆续推出了面向音乐发烧友的 Hi-Fi音响品牌"AIRPULSE"、"STAX SPIRIT"耳机品牌,以及专业电竞品牌"HECATE"、专注于时尚生活科技的"花再"品牌等。在品牌矩阵已经初步建立的基础上,公司将全力挖掘并运用产品差异化特质,在全球范围内持续赋能更广大的消费者群体。 接待过程中,公司接待人员与投资者进行了交流与沟通,并严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。