中石科技机构调研纪要

这份研报详细介绍了中石科技的业务情况，包括公司成立于1997年，专业生产电磁兼容、屏蔽及导热产品，产品涵盖热管理材料、人工合成石墨材料、电磁屏蔽及IP密封材料、EMI滤波器等。报告重点分析了2026年上半年公司实现营业收入8.28亿元，同比增长10.66%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长13.59%的经营情况。同时，报告还探讨了收入增长驱动因素，主要受消费电子基本盘稳健增长，以及数据中心散热等新业务快速成长共同驱动。此外，报告还涉及了公司控股股东及其一致行动人向中际旭创转让公司部分股份的重大交易，以及公司在光通信、液冷业务、新型高性能导热界面材料、消费电子业务等方面的布局和进展。最后，报告展望了公司未来发展方向，将继续以功能材料及热管理解决方案为核心，重点关注AI基础设施、高速光通信、消费电子等高成长领域。

电子设备行业未来发展趋势呈现多元化发展态势。随着AI算力及电子设备性能提升，相关终端产品对热管理、电磁兼容等功能材料及解决方案的需求不断增加。消费电子领域仍是公司热管理业务的重要应用领域，围绕智能手机、折叠屏等终端产品轻薄化、高性能化的发展趋势，公司持续推进高性能石墨膜、石墨模切组件、柔性石墨、VC吸液芯、导热界面材料等产品的研发及应用。数据中心散热等新业务快速成长，成为公司收入增长的重要驱动力。同时，高速光通信及光模块领域对散热需求持续增长，公司自主构建“材料—组件—模组—液冷”全栈热管理体系，形成覆盖高性能导热界面材料(TIM)、VC散热模组及液冷散热方案的完整产品矩阵。此外，服务器液冷散热领域也成为公司重点布局的方向，公司持续加大研发投入、市场拓展及产能建设力度，不断提升热设计能力、工程化开发能力及一体化液冷模组交付能力。未来，电子设备行业将继续朝着高性能、小型化、智能化方向发展，对热管理和电磁兼容解决方案的需求将持续增长。

这份研报重点分析了中石科技在热管理和电磁兼容解决方案领域的业务布局和发展情况。报告详细介绍了公司在消费电子、数据中心、光通信、液冷业务等领域的业务进展和未来发展方向。在消费电子领域，公司围绕智能手机、折叠屏等终端产品轻薄化、高性能化的发展趋势，持续推进高性能石墨膜、石墨模切组件、柔性石墨、VC吸液芯、导热界面材料等产品的研发及应用。在数据中心散热领域，公司持续推进光模块散热产品的产能建设和交付能力提升，VC散热模组交付规模持续增长。在光通信领域，公司持续关注高速光通信及光模块领域散热需求，自主构建“材料—组件—模组—液冷”全栈热管理体系，形成覆盖高性能导热界面材料(TIM)、VC散热模组及液冷散热方案的完整产品矩阵。在液冷业务领域，公司持续加大服务器液冷散热领域的研发投入、市场拓展及产能建设力度，不断提升热设计能力、工程化开发能力及一体化液冷模组交付能力。此外，报告还分析了公司新型高性能导热界面材料布局，积极布局碳基材料、液态金属等新型导热材料，自主研发推出垂直取向石墨烯导热垫片、液态金属导热材料等新型高性能产品，可满足GPU、ASIC等高功率先进封装芯片对高效热传导的应用需求。

目前电子设备市场呈现稳健增长态势，对热管理和电磁兼容解决方案的需求持续增加。消费电子领域作为公司热管理业务的重要应用领域，智能手机、折叠屏等终端产品轻薄化、高性能化的发展趋势，推动了对高性能石墨膜、石墨模切组件、柔性石墨、VC吸液芯、导热界面材料等产品的需求增长。数据中心散热需求快速成长，成为公司收入增长的重要驱动力。随着AI算力提升，数据中心对散热解决方案的需求不断增加，公司持续推进光模块散热产品的产能建设和交付能力提升，VC散热模组交付规模持续增长。光通信领域对散热需求也持续增长，公司自主构建“材料—组件—模组—液冷”全栈热管理体系，形成覆盖高性能导热界面材料(TIM)、VC散热模组及液冷散热方案的完整产品矩阵。液冷业务领域，公司持续加大服务器液冷散热领域的研发投入、市场拓展及产能建设力度，不断提升热设计能力、工程化开发能力及一体化液冷模组交付能力。总体来看，电子设备市场对热管理和电磁兼容解决方案的需求持续增长，公司业务发展前景良好。

这份研报提示了中石科技在业务发展过程中可能面临的风险。首先，市场竞争风险，电子设备行业竞争激烈，公司面临来自国内外同行的竞争压力，可能影响公司市场份额和盈利能力。其次，技术更新风险，电子设备技术更新迭代快，公司需要持续加大研发投入，保持技术领先优势，否则可能面临技术落后风险。再次，原材料价格波动风险，公司生产所需的原材料价格波动可能影响公司成本控制和盈利能力。此外，宏观经济波动风险，宏观经济环境变化可能影响电子设备行业景气度，进而影响公司业务发展。最后，政策风险，国家相关政策变化可能对公司业务发展产生影响。公司需要密切关注市场动态和政策变化，积极应对潜在风险。