603711 香飘飘 香飘飘投资者关系活动记录表

这份研报记录了香飘飘投资者关系活动的内容，核心围绕2026年第二季度业绩表现、第三季度即饮业务展望、新品试销情况、新兴渠道规划、成本端变化、线下店发展、销售费用调整以及全年业绩展望等方面展开。报告显示，公司一季度业绩增长主要受春节延长旺季窗口期及渠道价值链梳理带动，但二季度增速回落，主要因冲泡产品进入传统销售淡季及渠道价值链梳理。公司对即饮业务和新兴渠道如零食量贩、餐饮、会员店等持续投入，并计划稳步推进线下店发展。整体维持谨慎乐观预期，聚焦养生赛道，提升经营质量。

当前乳制品行业呈现多元化发展趋势，即饮业务成为重要增长点，公司积极推动渠道价值链梳理以保障经销商利益。新兴渠道如零食量贩、餐饮、会员店等表现积极，未来将深化合作、打造定制化产品。同时，公司注重新品研发，轻乳茶系列传递健康理念，古方养生系列处于探测阶段。原材料成本管控成为关键，公司已完成2026财年原材料锁价工作。整体看，行业竞争激烈，品牌需通过差异化产品和渠道创新提升竞争力，聚焦健康养生赛道是重要方向。

研报重点分析了香飘飘的业绩表现与展望，特别是即饮业务的渠道价值链梳理进展及效果。报告显示，公司正对即饮业务渠道进行深度梳理，以夯实长期发展基础。同时，新品试销情况也受到关注，轻乳茶系列以线上试销为主，古方养生系列处于探测阶段。成本端，原材料锁价完成，但杯材及物流成本有所上升。线下店定位为品牌宣传与体验窗口，未来将结合公司需求稳步推进。销售费用方面，上半年投放克制，后续将优化投入。公司对全年业绩保持谨慎乐观，聚焦养生赛道，加大资源投入。

根据研报，市场对香飘飘的判断呈现谨慎乐观态势。公司一季度业绩增长受春节延长旺季窗口期及渠道价值链梳理带动，但二季度增速回落，主要因冲泡产品进入传统销售淡季。即饮业务作为核心增长点，公司正持续投入并注重渠道能力建设，但效果需时间释放。新兴渠道如零食量贩、餐饮、会员店等表现积极，未来将深化合作。成本端，原材料成本稳定，但杯材及物流成本有所上升。公司对全年业绩保持谨慎乐观，聚焦养生赛道，提升经营质量。市场关注其渠道价值链梳理效果及新兴渠道拓展进展。

研报中提示的风险主要集中在渠道价值链梳理效果不及预期，可能影响即饮业务增长速度。新兴渠道如餐饮、会员店等处于初期阶段，模式验证存在不确定性。成本端，虽然原材料锁价完成，但杯材及物流成本受原油价格波动影响可能上升，需持续关注。此外，新品试销效果存在不确定性，轻乳茶系列暂未追求短期放量，古方养生系列仍处于探测阶段。市场竞争激烈，品牌需持续创新以保持竞争力，若产品或渠道策略调整不及预期，可能影响业绩表现。