中信建投2026年家电行业中报深度总结

一、AI总结内容 核心要点：

1. 家电各板块增长核心动力为海外市场，国内市场多数子行业表现中规中矩甚至下滑；成本压力下，头部公司应对优于二三线公司，汇率波动对出海公司二季度业绩影响较大，三季度或略有改善。
2. 家电各板块中，黑电行业因产品结构升级实现利润率提升，利润增速远高于收入增速；清洁电器行业整体仍处于逆风期；白电头部公司表现优于二线公司；电动两轮车国内收入端受高基数、新国标等因素承压，行业进入出清阶段。

二、分板块核心情况 白电：9家上市公司合计营收近6000亿元，同比降1.7%，归母净利润537亿元同比降7.2%，扣非净利润448亿元同比降21.5%；外销同比增0.8%，海外收入占比提升至42%；一线龙头集中度提升，美的收入唯一正增长，格力、美的、海尔利润占比达93.2%；毛利率逆势维持平稳，海尔通过供应链整合等实现毛利率提升，财务费用因汇率波动大幅上升。 清洁电器：石头科技二季度扣非净利润同比增3倍，科沃斯扣非净利润同比降19%，业绩分化明显；扫地机器人全球一季度同比增36.7%，出海延续高增速，国内销量仅降4.6%，行业格局向双寡头集中，传统竞品份额下滑。 黑电与面板：上半年全球电视出货同比增4%，出货面积增8%，结构升级明显；中国品牌全球份额达40%以上，中韩品牌盈利分化，中国品牌利润率持续提升；上游面板大陆厂商份额达70.1%，供需格局改善，利润释放周期到来。 电动两轮车：上半年国内销量同比降12.6%，主要因高基数、新国标阵痛、国补退潮；头部品牌韧性较强，新势力逆势增长，行业向多品牌矩阵化发展，雅迪收购金健后份额进一步提升。

三、投资线索 白电：一线龙头护城河深厚，股息率超5%，长期配置价值突出；重点关注海尔变革成效、美的B端及第二曲线发展、海信协同预期、奥克斯股息率及反弹机会。 黑电：看好TCL电子多品牌战略协同、海信高端化及全球化布局。 面板：重点关注TCL科技的面板业务及协同效应。 电动两轮车：关注三季度旺季验证及雅迪收购金健后的整合进展。

四、风险与关注 白电国内需求筑底不及预期，海外市场汇率波动及地缘政治影响；清洁电器行业成长性释放不及预期，竞争格局变化；黑电海外市场需求复苏放缓，中韩品牌竞争加剧；电动两轮车新国标适应期延长，价格战影响盈利修复。