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这份研报的核心内容是什么？
本报告分析了沪锌市场现状，指出逼仓可能结束，建议暂时观望。报告重点探讨了美国林务局批准South32的Hermosa铜锌锰银矿运营计划，该项目已完成州级与联邦双层审批，私人土地施工进度已完成约五成，联邦审批主要覆盖公有土地配套基建，支撑项目整体落地推进。同时，报告评估了锌走势，认为技术面短暂拐头，建议观望。供应端显示国内矿端复产顺利，进口量受限情况下持续增产，但进口端减量明显，锌矿总供应下降，TC价格再创历史新低。冶炼端虽有减产但幅度较小，总体维持高产，矿端紧张局面延续并蔓延。需求端总体未见亮点，季节性淡季影响下，氧化锌和锌合金下游订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌利润月内总体水平下滑，未出现明显利润，长时间负利润可能导致镀锌厂生产积极性下降，维持刚需生产。镀锌开工率在月内低位运行，基建投资增长率下降，镀锌需求有所下降。镀锌钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。预计进入8月后，产量可能出现缓慢上升。库存与结构方面，LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。结论显示供应端锌矿紧张局面向冶炼端蔓延，供应端全面转紧；需求端未见起色，下游库存累增，终端需求偏弱。总体来看现实偏向供需两弱，但三季度基建发力的可能性依旧存在。操作建议偏多对待，警惕逼仓结束。
锌行业的发展趋势如何？
锌行业发展趋势方面，本报告指出美国林务局批准South32的Hermosa铜锌锰银矿运营计划，该项目已完成州级与联邦双层审批，私人土地施工进度已完成约五成，联邦审批主要覆盖公有土地配套基建，支撑项目整体落地推进，可能对全球锌供应产生一定影响。国内矿端方面，虽然复产顺利，但进口量受限情况下持续增产，环比产量上升明显，而进口端减量明显，导致锌矿总供应下降，TC价格再创历史新低。冶炼端虽有减产但幅度较小，总体维持高产，矿端进口量环比继续下探，矿端紧张局面延续并蔓延。需求端总体未见亮点，季节性淡季影响下，氧化锌和锌合金下游订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌利润月内总体水平下滑，未出现明显利润，长时间负利润可能导致镀锌厂生产积极性下降，维持刚需生产。镀锌开工率在月内低位运行，基建投资增长率下降，镀锌需求有所下降。镀锌钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。预计进入8月后，产量可能出现缓慢上升。总体来看，锌行业供应端紧张局面延续，需求端疲软，但三季度基建发力的可能性依旧存在。
报告中重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了沪锌市场供需两端的情况。供应端方面，报告详细探讨了国内矿端复产情况，进口量受限导致持续增产，环比产量上升明显，但进口端减量明显，锌矿总供应下降，TC价格再创历史新低。冶炼端虽有减产但幅度较小，总体维持高产，矿端进口量环比继续下探，矿端紧张局面延续并蔓延。现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至10500元/吨左右，企业总体利润处于高位。TC价格快速下探至南方-800，北方-500元/吨左右，一体化企业利润仍高位。预计8月冶炼端产量受原材料限制将继续下探，但减产幅度不会太大，TC继续下探，矿端紧张局面可能加剧。需求端方面，报告指出总体需求未发现亮点，季节性淡季影响下，氧化锌和锌合金下游订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌利润月内总体水平下滑，未出现明显利润，长时间负利润可能导致镀锌厂生产积极性下降，维持刚需生产。镀锌开工率在月内低位运行，基建投资增长率下降，镀锌需求有所下降。镀锌钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。预计进入8月后，产量可能出现缓慢上升。库存与结构方面，LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
当前锌市场现状如何判断？
当前锌市场现状判断显示供需两端均表现疲软。供应端，国内矿端复产顺利，进口量受限情况下持续增产，环比产量上升明显，但进口端减量明显，导致锌矿总供应下降，TC价格再创历史新低。冶炼端虽有减产但幅度较小，总体维持高产，矿端进口量环比继续下探，矿端紧张局面延续并蔓延。现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至10500元/吨左右，企业总体利润处于高位。TC价格快速下探至南方-800，北方-500元/吨左右，一体化企业利润仍高位。预计8月冶炼端产量受原材料限制将继续下探，但减产幅度不会太大，TC继续下探，矿端紧张局面可能加剧。需求端总体未见亮点，季节性淡季影响下，氧化锌和锌合金下游订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌利润月内总体水平下滑，未出现明显利润，长时间负利润可能导致镀锌厂生产积极性下降，维持刚需生产。镀锌开工率在月内低位运行，基建投资增长率下降，镀锌需求有所下降。镀锌钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。预计进入8月后，产量可能出现缓慢上升。库存与结构方面，LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。总体来看，现实偏向供需两弱，但三季度基建发力的可能性依旧存在。
研报中有哪些风险提示？
本报告提示的主要风险在于需求淡季中镀锌需求随基建意外发力。报告指出，虽然当前锌市场供需两端均表现疲软，但需求端总体未见亮点，季节性淡季影响下，氧化锌和锌合金下游订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌利润月内总体水平下滑，未出现明显利润，长时间负利润可能导致镀锌厂生产积极性下降，维持刚需生产。镀锌开工率在月内低位运行，基建投资增长率下降，镀锌需求有所下降。镀锌钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。预计进入8月后，产量可能出现缓慢上升。然而，需求淡季中若镀锌需求随基建意外发力，可能导致市场供需关系突然改变，从而带来不确定性风险。此外，虽然供应端锌矿紧张局面向冶炼端蔓延，供应端全面转紧，但若原材料价格持续快速下探，可能影响冶炼企业利润，进而影响市场供应稳定性。因此，投资者需关注需求淡季中镀锌需求的潜在变化以及原材料价格波动带来的风险。