纯碱早报：供需过剩VS成本支撑，纯碱期价仍以底部震荡为主。

纯碱中期走势评级为震荡，供需过剩格局压制价格，但成本支撑短期有限。年初新增产能投放叠加需求萎靡，整体库存高位，周度小幅去库至191.13万吨。重碱和轻碱产量均回落，需求端浮法玻璃和光伏玻璃走弱，碳酸锂开工率68.65%对轻碱有一定支撑。成本方面，氨碱法亏损收缩，联碱法亏损扩大，整体成本上行。

纯碱行业整体处于供需过剩状态，新增产能持续投放，而下游需求恢复缓慢。浮法玻璃和光伏玻璃开工率下降，对重碱需求形成压力。轻碱方面，碳酸锂行业开工率对价格有一定支撑作用，但整体行业长期亏损限制价格下行空间。未来需关注下游需求恢复情况和产能出清节奏。

报告重点分析了纯碱供给端产量变化，重碱和轻碱产量均回落，但库存仍处高位，周度小幅去库。需求端重点关注浮法玻璃和光伏玻璃的开工率变化，碳酸锂开工率对轻碱价格形成支撑。成本端对比氨碱法和联碱法盈利情况，整体成本上行趋势明显。

纯碱市场现状为供需过剩，价格处于底部震荡阶段。年初新增产能投放导致供给端压力持续，而下游需求恢复不及预期。库存高位但周度有小幅去库，短期开工率下降对价格形成支撑。成本端氨碱法亏损收缩，联碱法亏损扩大，整体成本上行压制价格。

多头风险包括玻璃行业出现超预期的冷修，导致需求端减产；空头风险在于产能提前出清或行业加速淘汰落后装置。当前行业长期亏损，企业生存压力较大，若需求端无显著改善，价格下行空间受限。需关注下游行业开工率变化和产能投放节奏。