锰硅周报：成本支撑偏强，供需边际改善，盘面底部震荡为主
请务必阅读正文之后的声明部分•周度成本-利润：天津港澳块表现坚挺，成交价小幅探涨，化工焦持稳，宁夏地区结算电费小幅走弱，成本弱稳为主，北方产区维持即期200-300元/吨亏损。截至5月9日，经估算，宁夏地区出厂成本在5740元/吨上下，即期亏损220元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本5700元/吨上下，即期亏损160元/吨左右；广西地区出厂成本6450元/吨上下，即期亏损900元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。•锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周（4.30-5.8）天津港锰矿库存报305.3751万吨（累库28.6327万吨，符合预期），本次统计周期为9个自然日，入库78.7万吨，出库50.09万吨，整体出、入库绝对值均高于常规统计周期。根据铁合金在线9日公布的最新锰矿到港船期预报显示，下周（5.9-5.15）天津港到港锰矿55万吨，钦州港到港10.28万吨，预估整体累库10-15万吨。•周度供需：钢联口径硅锰周度日产持续下行（5.9），本周全国锰硅日产报2.4575万吨（-465吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古13570吨（-170），宁夏5070吨（-210），陕西0吨（0），广西650吨（-520），贵州1385吨（-210），云南1100吨（-270），重庆1650吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年4月全国硅锰产量84.22万吨，环比减9.26万吨，减幅9.91%；分地区日产来看，4月硅锰供应结构呈现“北减南增”的特点：内蒙古地区4月硅锰日产1.386万吨（-4.94%）、宁夏地区4月硅锰日产0.577万吨（-17.04%）、广西地区4月硅锰日产0.114万吨（-18.62%），贵州地区4月硅锰日产0.139万吨（+11.61%），重庆地区4月硅锰日产0.169万吨（+3.54%），云南地区4月硅锰日产0.138万吨（+9.96%）。•4月钢招：河钢集团4月硅锰定价5950元/吨，首轮询盘5900元/吨，3月硅锰定价：6400元/吨。（2024年4月定价6000元/吨）。4月硅锰采量11400吨。3月采量：11000吨。（2024年4月采量：12800吨）。分厂数量：宣钢700吨、舞钢3000吨（+600）、唐钢1500吨（-500）、承钢2000吨（-1400）、石钢20吨（-300）、邯钢4000吨（+2000）。•3月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年3月我国出口硅锰合金906.943吨，进口1468.406吨。•周度观点：本周初五一假期归来，受5月初公布的宁夏地区结算电费下行影响，锰硅盘面跟随硅铁出现大幅走弱，但据铁合金在线报道，平罗地区（硅锰主产区）工厂结算电费并未像中卫地区（硅铁厂）结算电费一般下行明显，电价对硅锰成本线的支撑依旧偏强，叠加本周以澳块为代表的天津港锰矿表现坚挺，锰硅实际成本线维持整体稳定，盘面探底后震荡走强，以成本为基础测算的盘面贴水被小幅修复，现货基差同步继续走强。从供需端看，本周各产区均有减产，南方产区减产多于北方，供应边际缩量和仓单高位下行都是本周盘面表现偏强的原因。另外需要关注乾坤期货席位上09合约的锰硅空单变动，本周该席位连续3个交易日减空，截至9日，乾坤席位在锰硅09合约上仍有45541张空单，占09合约总持仓量约11.37%，净空排名第一，乾坤席位空单增减对日内盘面走势有一定影响。综合来看，锰硅基本面边际改善明显，但锰矿绝对估值仍在走弱区间内，随着港口库存的逐步回升，锰矿反弹力度将走弱，盘面贴水阶段性修复后若主产区供应没有进一步下行，那么盘面在平水区域附近仍将面临较强压力，但下方空间不大的观点不变，短期内仍以卖权参与为主，单边建议观望。•重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区减产力度•策略建议•趋势：无明显趋势，以卖权为主参与。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。锰硅周度观点：成本支撑偏强，供需边际改善，盘面底部震荡为主 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅基差指标注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价内蒙古硅锰现货内蒙古1月基差内蒙古5月基差内蒙古9月基差宁夏硅锰现货广西硅锰现货基差指标：元/吨锰硅期货内蒙古基差宁夏基差广西基差 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰成本-利润指标注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。鄂尔多斯化工焦银川化工焦天津港南非半碳酸天津港澳块天津港加蓬块钦州港南非半碳酸钦州港澳块钦州港加蓬块内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西焦炭：元/吨锰矿：元/吨度成本估算：元/吨利润估算：元/吨成本-利润指标电价：元/度 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰周度供需变动1200001400001600001800002000002200002400002600001-11-202-82-273-184-6全国硅锰周度产量（吨）20212022硅锰周产量:吨硅锰日均产量：吨全国121家硅锰企业开工率:%硅锰需求量:吨指标硅锰供需 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅期货合约季节性锰硅期货合约及基差季节性5000550060006500700075008000850090009500100005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约季节性：元/吨210522052305-50005001000150020005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约基差季节性：宁夏：元/吨210522052305 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：天津港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：钦州港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存（钢联口径，每周一更新上周数据）锰矿港口库存：截至2025年5月2日，锰矿港口库存合计367.1万吨（-38.4），其中天津港锰矿库存286.1万吨（-33.8），钦州港锰矿库80.5万吨（-4.6）。3003504004505005506006507001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锰矿库存：港口合计（周）：万吨202120222023202420252503003504004505005506001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-4锰矿库存：天津港（周）：万吨20212022 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年5月2日，天津港澳洲锰矿12.6万吨（-2.5），加蓬矿53.8万吨（-3.8），南非锰矿184.5万吨（-21.1），巴西锰矿6.5万吨（-0.5），加纳锰矿14.3万吨（-5.3），科特迪瓦锰矿7.4万吨（-0.2），马来西亚锰矿5万吨（-0.4）。20304050607080901-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港巴西锰矿库存：万吨202120222023202420250204060801001201-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-30天津港加蓬锰矿库存：万吨2021202220230102030405060701-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-2天津港加纳锰矿库存：万吨202120222023 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：钦州港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）01020304050601-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31钦州港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-16钦州港加蓬锰矿库存：万吨202120222023钦州港港口库存：截至2025年4月25日，钦州港澳洲锰矿1.5万吨（-0.9），加蓬矿32.5万吨（-2.4），南非锰矿41.4万吨（-2.2），巴西锰矿1.4万吨（-1），马来西亚锰矿1.4万吨（-0.3）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年4月25日，天津港和钦州港加总澳矿库存为16.6万吨（-4.4），加总加蓬矿库存为90.1万吨（+13.9），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为106.7万吨（+9.5）。0204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-5加蓬锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320240204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31澳大利亚锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计外盘变动：•Jup
