2026年半年报点评半年度业绩高增，新材料加速布局

核心观点与关键数据

• 业绩高增：滨化股份2026年上半年实现营业收入82.60亿元（同比+12.3%），归母净利润3.44亿元（同比+208.3%），扣非归母净利润扭亏为2.86亿元。Q2单季表现强劲，营收43.37亿元（同比+21.4%、环比+10.6%），归母净利润1.97亿元（同比+1174.6%、环比+34.6%），扣非归母净利润1.67亿元（同比扭亏、环比+39.8%）。毛利率提升约4.2个百分点至12.7%。
• 涨价驱动：产品价格上涨贡献毛利5.32亿元、净利润3.99亿元，原材料价格变动拖累毛利1.51亿元，销量变化贡献毛利0.07亿元。
• 一体化优势：依托自备盐场构建“原盐-烧碱-高附加值耗氯化学品”产业链，及“丙烷-丙烯-环氧丙烷”和“丁烷-异丁烷-TBA-高纯异丁烯”两条高端碳链，核心原料高度自给，降低成本并增强抗风险能力。

重点项目进展

• 碳四下游项目：高附加值产品一体化项目提前75天投产，产出合格异丁烯、二异丁烯；24万吨/年聚醚项目进入招采阶段，260MW源网荷储一体化项目持续推进。
• 电子化学品：Semi G5级电子级氢氟酸已稳定供货，6N级高纯氟化氢实现量产；阳信高端电子化学品基地土建全面开展，6N级高纯氯气、高端剥离液等项目稳步推进。

资金支持与未来展望

• 港股上市：7月登陆港交所，募集资金净额约11.60亿港元，支持高端电子化学品、新能源及海外业务拓展。

风险提示

• 行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。

研究结论

滨化股份主业盈利能力显著提升，产品价格上涨是核心驱动力。公司一体化布局优势明显，重点项目推进顺利，电子化学品业务打开成长空间。港股上市将为未来拓展提供资金支持，但需关注行业及原材料价格风险。