整体经营保持稳健，产品结构升级成效显现2026年半年报点评

艾华集团(603989.SH) 整体经营保持稳健，产品结构升级成效显现 电子|元件 2026年半年报点评 2026年08月31日评级增持评级变动维持 投资要点： 公司发布2026年半年报，整体经营保持稳健，收入与利润实现双位数增长。2026H1公司实现营业收入22.70亿元，同比+15.35%；归母净利润1.70亿元，同比+17.21%；扣非归母净利润1.54亿元，同比+14.27%。公司毛利率为20.20%，同比+0.04pp；净利率为7.48%，同比-0.01pp。单季度看，2026Q2公司实现营业收入12.81亿元，同比+25.11%，环比+29.60%；归母净利润1.01亿元，同比+33.86%，环比+46.62%；扣非归母净利润0.95亿元，同比+43.34%，环比+61.17%。Q2毛利率为18.33%，同比-1.13pp，环比-4.30pp；净利率为7.87%，同比+0.41pp，环比+0.91pp。报告期内，公司围绕铝电解电容器主业，同步推进薄膜电容器第二核心业务建设，持续推进从传统消费电子向新能源、工业控制及AI数据中心等高附加值领域的转型，盈利能力稳步提升。公司利润增长主要得益于产品结构优化、高端产品放量、核心材料自给以及精益管理等多因素的共同推动。 资料来源：财汇，财信证券 产品结构优化升级，高附加值产品占比持续提升。公司继续深耕工业控制及新能源板块，重点发力AI服务器电源、车载OBC、风光储、充电桩等细分市场，加大高压牛角、固液混合、叠层等铝电解电容器和薄膜电容器的推广力度。工业控制及新能源类产品（车载、数据中心）收入占主营业务收入比例为54.00%，高附加值产品占比持续提升。叠层铝电容产业升级项目成果持续转化，产品在5G基站、数据中心、工业控制等场景的应用规模进一步扩大。薄膜电容器业务方面，公司完成艾华新动力股权收购后，加快艾源达与艾华新动力在技术、生产、市场端的协同整合，金属化膜产线及薄膜电容产线按计划推进，车载产品客户导入有序开展。 汪颜雯分析师执业证书编号：S0530526070002wangyanwen@hnchasing.com 相关报告 1《艾华集团（603989.SH）2025年年报及2026年一季报点评：业务结构转型深化，工控新能源驱动成长》2026-05-082《艾华集团（603989.SH）2025年半年报点评：盈利能力显著提升，市场结构战略性优化成效显现》2025-09-043《艾华集团（603989.SH）公司深度：盈利能力逐季度恢复，新项目建设如期推进》2024-12-27 成本控制成效显著，研发投入持续加码。2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.78%/3.74%/4.58%/0.54%，同比变动-0.18/-0.02/-0.48/+0.35个百分点，四项费用率合计下降0.33个百分点，运营效率稳步提升。报告期内，公司依托中央研究院、国家企业技术中心及博士后科研工作站，持续强化自主创新能力。围绕车载、光伏、储能、AI服务器等高端应用需求，加快高温、高纹波、小型化、长寿命铝电解电容器及固态、固液混合电容器的迭代升级。公司研发投入1.04亿元，累计拥有有效授权专利530项（其中发明专利108项）。公司继续参与国家标准及团体标准的制修订，保持在行业技术标准领域的话语权。 投资建议与估值：我们预计，公司2026-2028年实现营收45.90/50.40/55.10 亿元，归母净利润3.30/4.02/4.49亿元，对应EPS为0.83/1.01/1.13元，对应当前价格的PE为37.99/31.24/27.94倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游行业需求变化的风险；行业竞争风险；汇率风险；原材料价格波动风险；电力成本风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层