永安期货（600927）2026年半年报点评：多元协同成效显现，风险管理与跨境布局双轮驱动

其他非银金融2026年08月28日 推荐（维持）目标价：16.5元当前价：13.24元 永安期货（600927）2026年半年报点评 多元协同成效显现，风险管理与跨境布局双轮驱动 事项： 华创证券研究所 永安期货发布2026年半年度报告：1H26实现营业收入7.62亿元（yoy+32.2%），归母净利润3.03亿元（yoy+64.5%）；年化ROE达4.57%（yoy+1.91pct）；2Q26单季度实现归母净利润1.09亿元（yoy-28.4%）。 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 评论： 联系人：杜婉桢邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 市场交投活跃助推基本盘扩容，经纪与利息净收入双双提振。1H26全国期货市场成交规模持续扩大，累计成交量51.05亿手（yoy+25.2%），成交额482.70万亿元（yoy+42.1%）。公司境内代理交易成交1.29亿手、成交额10.47万亿元，期末客户权益达643.99亿元（yoy+61.91%），带动核心中介业务强劲增长。1H26手续费及佣金净收入达3.00亿元（yoy+25.7%），其中经纪业务净手续费2.32亿元（yoy+11.8%）；利息净收入2.68亿元（yoy+25.2%）。公司通过落地低延迟交易硬件体系并深化IB协同，机构与量化客群粘性进一步强化。 公司基本数据 总股本(万股)145,044.47已上市流通股(万股)145,044.47总市值(亿元)192.04流通市值(亿元)192.04资产负债率(%)85.94每股净资产(元)9.1212个月内最高/最低价16.72/12.12 财富管理与境外金融多维增长，“三大战略”协同成效凸显。公司加速推进一流衍生品投行建设，多元板块呈现高成长性。1）基金销售业务倍增：立足“衍生品资产配置行家”定位，公司新增合作私募管理人39家（yoy+15%），新上线多策略产品104只（yoy+60%），推动1H26基金销售收入达5,954万元（yoy+106.0%）。2）境外业务盈利再创新高：依托新永安金控的全球网络布局，境外业务1H26实现营业利润1.92亿元（yoy+161.5%），机构客户交易量占比升至93.26%。子公司永安国际金融斩获新加坡亚贝思交易所（ABAXX）交易与清算双会员资格，欧洲伦敦平台布局加快，跨境双向服务枢纽价值持续释放。 期现结合与做市量能释放，联营投资收益大幅增厚利润。1）风险管理基本盘稳固：永安资本实现净利润1.05亿元；现货购销总额达239.9亿元（规模稳居行业第1），做市业务成交规模达8,511亿元（yoy+41.4%）。2）投资端收益贡献突出：1H26实现投资收益3.53亿元（yoy+33.84%），其中参股联营企业永安国富贡献投资收益3,599.60万元（yoy+498.1%），为业绩反弹提供有力支撑。 相关研究报告 投资建议：在监管引导行业高质量发展的背景下，公司凭借深厚的研究功底与定价能力，正加速从传统经纪商向综合风险管理服务商转型。考虑到二季度自营及部分业务表现略低于预期，我们适度下调盈利预测，预计2026/2027/2028年EPS预期为0.44/0.52/0.57元（2026/27/28前值为0.52/0.56/0.62元），BPS预期为9.51/9.92/10.38元，ROE为4.7%/5.2%/5.5%，当前股价对应PE分别为29.77/25.59/23.35倍。公司期货行业龙头地位稳固，长期来看有望优先享受期货市场机构化和国际化加速等红利。参考可比公司估值，我们给予永安期货2027年业绩32倍PE估值，对应目标价16.50元，维持“推荐”评级。 《永安期货（600927）2025年及2026年一季报点评：低基数效应叠加核心业务发力，Q1业绩同比高增》2026-05-01《永安期货（600927）2025年三季报点评：投资收益驱动Q3净利润高增》2025-10-29《永安期货（600927）2024年报及2025年一季报点评：全年投资收入同比高增，轻资产业务承压》2025-04-24 风险提示：资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收不确定性。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所