2026年半年报点评：Q2交易额创新高，全球化与AI双轮驱动

2026年半年报点评：Q2交易额创新高，全球化与AI双轮驱动 2026年08月21日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师武欣姝 执业证书：S0600524060001wuxs@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 市场数据 ◼收入端：①2026H1，公司经纪佣金同比+22.8%至60.0亿港元，主要系美股交易活动显著加速推动交易量创历史新高，Q2单季总交易额6.42万亿港元，同比+78.8%，环比+54.6%，其中美股交易额5.02万亿港元，占比78.2%；利息收入同比+32.5%至57.7亿港元，主要受融资融券及银行存款利息收入增长推动，融资融券余额同比增长85.1%至951亿港元；其他收入同比+68.9%至12.8亿港元，主要受货币兑换收入及IPO融资服务收入增长推动。②2026Q2单季度来看，经纪佣金同比+30.3%至33.6亿港元，主要系市场交易活跃带动；利息收入同比+36.5%至31.2亿港元，主要系客户资金规模扩大所致；其他收入同比+61.2%至7.2亿港元，主要系财富与企业服务业务拓展成效显著。 收盘价(美元)112.73一年最低/最高价199.33/80.50市净率(倍)3.19流通市值(百万美元)6786总市值(百万美元)15804 基础数据 ◼成本端：2026H1，公司①研发费用同比+18.4%至9.8亿港元，主要系为推进国际化与加密业务，加大交易系统、安全及加密技术等研发力度；②销售费用同比+36.7%至12.1亿港元，主要系为拓展海外市场，大幅增加全球品牌推广、营销获客等方面的投入；③管理费用同比+35.0%至11.3亿港元，主要系全球业务扩张致人员增多，薪酬、场地等管理成本随之上升。此外，26Q2单季度处理及服务成本同比+69.6%至2.25亿港元，主要系AI能力的云服务费用增加，公司在AI方向持续加大投入。 每股净资产(美元,LF)34.67资产负债率(%,LF)86.60总股本(百万股)140.00流通股(百万股)60.20 ◼深化全球化布局，AI与Web3业务加速落地：2026H1，①富途平台开户用户数/注册用户数/有资产客户数较上年分别同比+27%/+15%/+33%至664/3,130/384万人，客户总交易规模同比+55%至10.6万亿港元，主要系国际化战略与新业务布局吸引新客户。②Web3业务加速落地，PantherTrade全面持牌展业，moomoo美国加密货币交易及充提功能持续完善。③AI能力持续升级，推出AI Algo Trading及API Skill，进一步拓展智能投研及自动化交易场景。 相关研究 《富途控股(FUTU)：2025年年报点评：全球化战略带动业绩增长》2026-03-13 《富途控股(FUTU)：2025年半年报点评：全球业务增长态势强劲》2025-08-21 ◼海外各市场获客势头强劲：截至2026年6月末，富途牛牛和moomoo应用程序注册用户数达3130万人，同比+15.2%；开户客户数达664万人，同比+26.6%；有资产客户总数增加至384万人，同比+33.6%；客户总资产为1.40万亿港元，同比+43.6%。26Q2单季新增25.2万有资产客户，马来西亚连续三个季度领跑新增，香港和新加坡紧随其后，新客户群体的初始变现能力相比前期更强；融资融券余额951亿港元，同比+85.1%，环比+30.5%，受活跃的港股IPO市场及乐观情绪驱动，杠杆使用率显著提升。 ◼盈利预测与投资评级：结合公司经营情况，考虑到26Q1非经营性损失约21.3亿港元拉低全年基数，我们下调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为128/198/278亿港元（前值为168/251/342亿港元），当前市值对应PE估值分别为9.68/6.25/4.45倍（PE计算口径为收盘价/EPADS）。我们看好公司持续拓展海外市场，加速用户规模扩张，公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。 ◼风险提示：监管趋严抑制业务创新，行业竞争加剧，权益市场大幅波动。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：①全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为港元，美元兑港元汇率中间价于2026年8月20日为7.84，预测值均为东吴证券研究所预测；②PE值计算口径为收盘价/EPADS，PB值计算口径为收盘价/BVPADS。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn