贝塔影响业绩，展望Q4低基数下的改善

该研报分析海信家电2026年Q2业绩表现，指出收入237亿元（-3%），归母净利润6.2亿元（-34%），主要受原材料涨价及内外销空调行业β影响。报告拆分央空、家用空调、冰洗、三电业务，显示冰洗和内销家空增速较快，但外部β压力大。预计2026Q4后基数降低，负面影响显著下降后业绩改善。

研报指出空调行业受β影响明显，原材料成本上涨是主要压力。海信家电内部业务中，央空收入利润承压，家用空调内外销微亏，冰洗业务持续高增，三电业务汽车热管理布局进入收获期。行业整体来看，外销渠道拓展和产品创新（如热泵）是增长动力，但南美去库存等因素带来扰动。

报告重点分析了海信家电各业务板块表现及行业β影响。具体包括央空业务受内销地产压力和外销增长驱动的影响，家用空调内外销的微亏状况，冰洗业务的高增长及利润率，以及三电业务汽车热管理收入的初步贡献。同时，报告预测了公司未来三年盈利情况，维持买入评级。

市场对海信家电的判断显示，公司业绩受行业β影响较大，但冰洗和内销空调业务展现出较强增长潜力。原材料成本压力是短期主要挑战，但报告预计2026Q4后基数效应将缓解负面影响。公司三电业务布局逐步见效，长期发展逻辑得到持续看好。

研报提示的主要风险包括业绩不及预期、数据统计可能存在的错漏，以及市场竞争加剧。这些风险可能影响公司盈利表现和业务拓展。例如，原材料价格波动、渠道竞争变化、以及新进入者的冲击等，都可能对公司经营带来不确定性。