九兴控股二零二六年中期报告

2026中期報告 目錄 頁次 主席報告02管理層討論及分析03中期股息11獨立審閱報告12中期財務報表13權益披露35企業管治37其他資料38公司資料52 主席報告 各位股東： 二零二六年是我們現行三年規劃(2026-2028)的重要投資之年，旨在為九興的長期增長及利潤率提升奠定基礎。 在鞋履製造業務方面，我們的首要任務是三家新工廠的投產：在印尼為主要運動客戶建造的專用工廠，在越南為一名新運動合作夥伴建造的小型工廠，以及我們在孟加拉的第二家工廠，這些工廠將會進一步提升我們的產能，滿足現有及未來需求。 強化設計及商品化能力是我們的另一項重點工作。隨著我們在越南的產能擴充，我們正為一名新的運動客戶建造專屬產品開發中心，同時為服務所有鞋類客戶而建立更大的研發基地。該等對產品創新的投資，對於鞏固我們的市場領導地位及發揮長期恆遠的優勢（尤其是我們在品質及創新方面的卓越聲譽）至關重要。 事實上，該等優勢已成為我們在持續應對經濟、地緣政治及貿易政策不利因素時的重要支柱。對於我們的運動類客戶而言（目前涵蓋成熟的市場領導者及新銳挑戰者），面對持續的通脹和生活成本壓力下，部份客戶正以審慎態度應對未來幾個月的發展。與此同時，我們日益壯大的高端時尚及奢華客戶陣營，則繼續面對溫和且不均衡的全球市場環境。 然而，儘管宏觀環境如此，我們整年的未來訂單可見性依然保持穩健。有賴我們多元化的生產基地及所提供的增值服務，我們持續贏得快速增長的運動及時尚類別新客戶青睞，這維護了我們二零二六年上半年的收入增長勢頭，即使當前產能擴充的投資對我們的盈利能力構成了壓力。 此外，在正被我們打造為未來增長動力之一的手袋及配飾製造業務上，我們也觀察到了類似的行業動態。二零二六年對該業務同樣是關鍵的投資之年，我們正著力擴大其客戶群、提升專業能力並開發全新款式，以邁向價值鏈的高端。在此過程中，我們的目標是在該領域打造出與九興在鞋履類別相媲美的品質與創新聲譽。 我們在深化可持續發展方面取得的成效亦持續獲得市場認可。二零二六年初，MSCI ESG Research把我們的MSCI ESG評級從「AA」級上調至「AAA」級－這也是我們連續第三年實現評級提升。 儘管當前處於高強度投資階段，我們依然堅持將回報股東放在優先位置。本人欣然宣佈，董事會已宣派中期股息每股普通股42港仙，這符合我們長期貫徹的70%派息比率政策。 同時，根據我們截至二零二四年六月三十日止六個月的中期業績公告（「超額現金回報計劃」），我們仍承諾於二零二六年通過結合股份回購及特別股息的方式，向股東返還最高達60,000,000美元的額外現金。 本人謹代表董事會向我們的客戶、合作夥伴及團隊致以衷心的感謝，彼等正是我們取得持續成功的堅實基石。 陳立民主席香港，二零二六年八月二十日 管理層討論及分析 九興控股有限公司（「九興」或「本公司」）董事會（「董事會」）欣然提呈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至二零二六年六月三十日止六個月的中期業績。 業務策略 九興以其卓越的產品設計及商品化能力、「精巧工匠」工藝、對品質的堅定承諾、以快速推出產品及小批量生產的靈活性在鞋履行業廣為人知，並獲得位於越南、中華人民共和國（「中國」）、印尼、菲律賓及孟加拉的廣大而多元化，且成熟的製造基地的支持。我們多年來為客戶提供全方位的技能組合，整合和積累了開發廣泛的產品基礎、涵蓋奢華、高端時尚、運動休閒及戶外運動鞋履等經驗。 我們採用以客戶為本的業務模式，針對每項獨特設計提供優質產品開發服務及度身訂造的製造解決方案。憑藉多元化的生產基地，我們不僅提供卓越品質，更創造附加價值。 我們亦在設法把相同的商業模式應用於與我們製造業務的客戶群形成良好協同效應的類似業務中。二零二一年底，我們將先前收購的手袋及配飾製造業務併入本集團，旨在打造成為優質客戶的整體解決方案供應商。 三年規劃(2026-2028) 我們現行的三年規劃(2026-2028)標誌著我們長期增長及利潤率提升策略的下一個階段。核心舉措及盈利目標概述如下。 全面發揮我們的獨特優勢及優質高端產品開發能力，以鞏固市場領導地位、滿足不斷變化的客戶期望，並把握更高價值的商機： －深化與奢華及高端時尚客戶的合作，支持其拓展至新的產品類別，推動其產品系列的創新升級。 －進一步深化與全球主要運動品牌，以及快速增長的運動及時尚鞋履品牌的合作關係，利用我們的研發能力開發優質高端、差異化及複雜產品，以支持其在運動休閒領域的成長、創新與領導地位。 九興控股有限公司二零二六年中期報告 擴大及多元化生產基地以支持未來增長並貼近主要市場： －於印尼、越南及孟加拉新建三家全新工廠並投產，同時亦於未來數年將總產能增加約2,000萬雙，以滿足當前及未來的市場需求。－於越南設立產品開發中心，以加速這核心製造樞紐的成長，並支持生產基地的多元化發展。 大幅提升手袋及配飾製造業務： －透過收購與產品組合多元化，將我們的手袋及配飾製造業務打造成為核心增長動力，創造新的收入來源並增強其競爭優勢。 增強成本效益及營運卓越表現： －優化管理、決策與成本控制，以提升執行力並維護利潤率。－進一步多元化並擴大北美以外地區的收入貢獻以降低整體風險。 三年規劃的目標(2026-2028) 除稅後利潤複合年增長率：高單位數百分比 業務回顧 截至二零二六年六月三十日止六個月，我們的業績表現與我們的預期相符，儘管期內地緣政治及經濟不確定性加劇。 市場對我們產品的需求保持殷切，我們多元化的生產基地仍是我們的核心競爭優勢，有助我們維持現有客戶及拓展新客戶。因此，我們的非客戶專屬的製造設施以接近飽和的狀況運營。有關表現主要受惠於多家運動客戶的強勁需求，以及休閒分部季節性訂單提前出貨。然而，我們為最大運動客戶所設位於中國的專屬工廠的產品組合，由出口導向的鞋款轉向針對中國內地市場的款式，這使其受負面的營運槓桿效應影響，壓縮了我們的利潤空間。 二零二六年是本集團的重要投資之年，我們於孟加拉、印尼及越南三家新工廠的投產及產能提升的進度均如期進行。 本公司的關鍵財務表現指標包括收入、毛利及經營利潤。有關截至二零二六年六月三十日止六個月該等指標的分析如下： 收入 於回顧期內，我們的綜合收入增加1.5%至786,700,000美元（二零二五年上半年：775,100,000美元）。出貨量持平，為27,500,000雙（二零二五年上半年：27,500,000雙）。我們的鞋履產品平均售價（「平均售價」）增加1.8%至每雙27.9美元（二零二五年上半年：每雙27.4美元），主要是由運動類別內平均售價較高的產品組合所帶動。 在產品類別方面，我們運動類別銷售額增加2.6%，佔製造業務總收入的48.9%（二零二五年上半年：48.5%）。在此類別，雖然我們向最大運動客戶的出貨量減少，但這被我們其他更廣泛的運動客戶群（尤其是新增客戶）的訂貨量增加所超額抵銷。歸屬於我們合併的奢華及時尚類別（由產品平均售價水平相若的奢華及時尚品牌組成）的收入下跌4.8%，佔製造業務總收入的31.1%（二零二五年上半年：33.2%），而奢華及時尚類別的客戶均要求款式較簡約且平均售價較低的產品。休閒類別的收入增加11.3%，佔製造業務總收入的20.0%（二零二五年上半年：18.3%）。此增長主要受惠於一位主要休閒客戶整合其供應商，以及為某休閒客戶在自二零二六年七月起分階段關閉菲律賓鞋廠（見下文「前景」）之前，將季節性生產提前至回顧期間。 地域方面，於回顧期間，北美及歐洲為本集團兩個最大市場，分別佔本集團總收入的46.2%及26.9%，其次為中國（包括香港）、亞洲（中國除外）及其他地區，分別佔本集團總收入的14.6%、9.3%及3.0%。 經把於二零二五年七月收購的高端越南工廠納入我們位於越南及菲律賓的兩家現有工廠佈局後，我們的手袋及配飾業務收入於回顧期內為19,100,000美元（二零二五年上半年：14,100,000美元）。 毛利 於回顧期內，我們的毛利下降8.8%至159,800,000美元，而去年同期為175,200,000美元。本集團於回顧期內的毛利率為20.3%（二零二五年上半年：22.6%）。有關毛利及毛利率減少乃由於： (a)原材料成本增加； (b)我們為最大運動客戶所設位於中國的專屬工廠的產品組合，由出口導向的鞋款轉向針對中國內地市場且平均售價較低的款式，這使有關工廠受到負面的營運槓桿效應所影響；及 (c)就新工廠投產前新聘工人上崗前訓練而增加的人力成本及培訓成本。 經營利潤 於回顧期內，我們的呈報經營利潤2減少12.3%至74,300,000美元，而去年同期為84,700,000美元。於回顧期內，我們的經營利潤率（扣除金融工具之公平值變動前）為9.4%（二零二五年上半年：10.9%）。經營利潤及經營利潤率下降乃由於： (a)回顧期內毛利減少； (b)與在越南拓展新產品開發能力相關的較高研發成本； (c)與孟加拉、印尼及越南三家新工廠投產相關的管理開支、支持及基礎設施成本增加； (d)與我們決定自二零二六年七月起分階段關閉菲律賓鞋履工廠（見下文「前景」）相關的遣散費及其他成本；及 (e)旨在提升手袋及配飾製造業務營運表現的投資，以及與引入新客戶和為新舊客戶拓展款式範圍相關的較高成本； 部分由以下項目抵銷 (f)因出售此前由兩間已關閉工廠佔用的土地而獲得的一次性補償約8,900,000美元。 業績淨額 我們於回顧期內錄得純利63,600,000美元，而去年同期為78,100,000美元，其中已包括與在紐約證券交易所上市的Lanvin Group Holdings Limited（「Lanvin Group」）投資有關的金融工具按市值計價的公平值虧損淨額600,000美元（二零二五年上半年：按市值計價的公平值收益淨額200,000美元）。 因此，本集團錄得經調整純利364,200,000美元（二零二五年上半年：77,900,000美元）及經調整純利3率為8.2%（二零二五年上半年：10.1%）。 純利及純利率下降乃由於： (a)回顧期內毛利及經營利潤減少； (b)利息收入減少，原因如下： i.利率下降；及 ii.因與三家新工廠投產及產能提升相關的資本開支增加，導致淨現金狀況下降。 穩健淨現金狀況 我 們 繼 續 嚴 格 管 控 營 運 資 本 運 用 情 況 及 現 金 流。在 派 付 二 零 二 五 財 政 年 度 的 末 期 股 息 及 根 據 我 們 的 超 額 現金回報計劃於二零二六年五月回饋額外現金約60,000,000美元（透過派付特別股息的方式）後，截至二零二六年 六 月 三 十 日，我 們 的 淨 現 金 狀 況 為191,700,000美 元，而 截 至 二 零 二 五 年 六 月 三 十 日 的 淨 現 金 狀 況 則 為291,300,000美元。因此，於二零二六年六月三十日，本集團的淨資本負債率4為-17.6%，而於二零二五年六月三十日則為-26.6%。 業界認可及獎項 我們在可持續發展方面的努力，持續得到知名外間機構的認可。於二零二六年初，MSCI ESG Research將我們的MSCI ESG評級從「AA」級上調至「AAA」級－這是我們連續第三年獲得評級提升。 前景 展望未來，儘管在地緣政治及經濟不確定性加劇的背景下，我們預期二零二六全年的出貨量將大致持平。未來訂單可預見性依然穩健，我們的非客戶專屬設施預期於二零二六年下半年仍以接近飽和的狀況運營。同時，我們為最大運動客戶所設位於中國的專屬工廠預計將繼續受到負面的營運槓桿效應所影響。 二零二六年是我們三年規劃(2026-2028)中鞋類製造業務和手袋及配飾製造業務的重要投資之年。 在鞋履製造業務方面，我們有信心能夠將孟加拉、印尼及越南三家新工廠投產及有序提升產能相關的風險降至最低。為降低該等產能提升的風險，我們已於回顧期內讓各該等工廠的管理團隊提前進駐。該等工廠預計將於