永兴材料2026年9月1日会议纪要

一、核心要点

• 分析师任豪给予永兴材料2026-2028年归母净利润预测分别为20.26亿、21.24亿、35.25亿元，对应PE估值低于同行，给予买入评级。
• 公司核心竞争力：拥有丰富锂矿资源、国内不锈钢长材龙头地位、锂矿提炼副产钽铌精矿可提升产品附加值，同时布局锂电新能源双主业协同发展。

二、业务与资源分析

1. 锂矿资源：
   • 控股宜丰县花桥江白石村华山矿区锂矿LCE当量404.71万吨，权益采矿产能630万吨/年；
   • 参股白水洞高岭土矿LCE当量8.77万吨，采矿产能150万吨/年；
   • 选矿产能当前450万吨/年，规划未来达600万吨/年，与权益采矿产能匹配。
2. 锂电业务：
   • 碳酸锂冶炼产能3万吨/年，2026年上半年营收19.57亿元，毛利率53.56%；
   • 2026-2028年碳酸锂价格假设15-16万元/吨，伴随产能释放2028年业绩有望大幅增长；
   • 选矿副产钽铌精矿含钽铌超4.5%、硒超35%，预计年营收约1.7亿元，成本低对业绩支撑显著。
3. 特钢业务：
   • 国内第二、全球第五大不锈钢长材制造商，具备35万吨不锈钢棒线材及特种合金冶炼产能，国内市占率稳居前三；
   • 2026年上半年归母净利润2.3亿元，同比增长35.44%，产品结构优化，韧性强；
   • 2026-2028年毛利分别6.99亿、7.5亿、7.51亿元。
4. 其他核心指标：
   • 实控人高新华持股15.72%；
   • 2026年上半年锂电子公司永兴新能源净利润6.19亿元，同比大幅增长；
   • 资产负债率低，2026年H1为3.16%；
   • 分红率长期维持50%左右，盈利修复后分红有望提升。

三、风险与关注

• 锂价波动影响锂电业务盈利；
• 钽铌等金属价格受供需格局变动影响；
• 矿山产能规划落地进度存在不确定性。

四、投资判断

• 公司双主业协同，锂矿资源储备充足，特钢业务盈利稳定，投资价值优于同行，维持买入评级。