永兴材料2026年9月1日会议纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 太原金属分析师任豪给予永兴材料2026-2028年归母净利润预测分别为20.26亿、2 1.24亿、35.25亿元，对应PE估值低于同行，给予买入评级。2. 公司核心竞争力：拥有丰富锂矿资源、国内不锈钢长材龙头地位、锂矿提炼副产钽铌精矿可提升产品附加值，同时布局锂电新能源双主业协同发展。 二、业务与资源分析 1. 锂矿资源：控股宜丰县花桥江白石村华山矿区锂矿LCE当量404.71万吨，权益采矿产能630万吨/年；参股白水洞高岭土矿LCE当量8.77万吨，采矿产能150万吨/年；选矿产能当前450万吨/年，规划未来达600万吨/年，与权益采矿产能匹配。 2. 锂电业务：碳酸锂冶炼产能3万吨/年，2026年上半年营收19.57亿元，毛利率53.56%，2026-2028年碳酸锂价格假设15-16万元/吨，伴随产能释放2028年业绩有望大幅增长；选矿副产钽铌精矿含钽铌超4.5%、硒超35%，预计年营收约1.7亿元，成本低对业绩支撑显著。 3. 特钢业务：国内第二、全球第五大不锈钢长材制造商，具备35万吨不锈钢棒线材及特种合金冶炼产能，国内市占率稳居前三；2026年上半年归母净利润2.3亿元，同比增长35.44%，产品结构优化，韧性强，2026-2028年毛利分别6.99亿、7.5亿、7.51亿元。 4. 其他核心指标：实控人高新华持股15.72%；2026年上半年锂电子公司永兴新能源净利润6.19亿元，同比大幅增长；资产负债率低，2026年H1为3.16%；分红率长期维持50%左右，盈利修复后分红有望提升。三、风险与关注 1. 锂价波动影响锂电业务盈利；钽铌等金属价格受供需格局变动影响；矿山产能规划落地进度存在不确定性。 四、投资判断 1. 公司双主业协同，锂矿资源储备充足，特钢业务盈利稳定，投资价值优于同行，维持买入评级。 二、音频原文（转写） 各位领导好，我是太原金属分析师任豪。那么近期的话，我们发布的报告有原材料、特钢、煤电、新能源、好双管齐下，形成业绩。那么也是十分看好有原材料的一个延期展望。那我们把那我们先说一下结论啊，我们是给对于二六年到二八年公司实现归股净利润分别是从二十一到三十五亿元。 然后当然对应现在的一个P E跟P E估值水平来讲的话，就是相对同行也是比较便宜的。那么主要呃主要总核心。新结论的话，主要有嗯以下几个原因。第一的话，就是公司的磷矿资源是十分丰富的。 首先是他控股的宜丰县花桥江白石村华山矿区陶瓷土矿，那么整体保有量的话，那么这个L C钢量应该是有四百零四点一七一万吨。然后公司的话，然后中当前的一个原矿呃生产规模的话，大概是在九百万吨每年的一个呃水平。然后公司权益内的一层矿产能是在六百三十万吨，然后同时的话，公司还参股了参。参股矿山、银 丰县、白水洞、高岭土矿。 那么保有资源量的话，这块L C E当量是在八点七七万吨，那么正在生产规模的话，大概是在一百五十万吨每年。那么从选矿端的话，公司当前的一个全矿生产呢，已经达到了四百五十万吨。那未来的话，是有望达到六百万吨的。那这样的话是可以和公司权益内的采矿产能是相匹配。 那演练的话，公司当前已经是已经达到了一个三万吨每年的一个水平。那么除此之外的话，就是公司的特钢也。我公司是以不锈钢废钢为主要原料，然后目前的话已经是具备三十五万吨不锈钢钢线材以及特种合金材料冶炼产能。那么也是整个也是国内的一个。 嗯，这不锈呃，国内的一个不锈钢呃长材龙头。那同时的话，公司也是在积极开发进口替代，具有领先水平的一个特钢材料。那么不断优化自身产品结构，那么使得它的一个特钢。业务这一块的话，韧性还是比较强的。 那么 第三条的话，就是在你和特钢之外，当然也主要是以你为原料，就是公司的一个。啊，锂矿产品也可以生产，它的副产品其实是可以生产出钽及其精矿。那么它的一个坦尼坦在坦尼信息化里，坦尼的一个含量可以超过百分之四点五，那么稀土含量的话是可以超过百分之三十五。我从这块角度来讲的话，那么也是可以为嗯，就是进一步提高。 呃，公司所梳理矿的一个附加价值。那么这是永新材料的一个核心结论。那么那我接接下来的话，我们先从呃就是先重点分析一下，就是永新材料它本身的一些。啊，这个细节，然后首先有些材料的话，它是以特钢发家，然后 wait 嗯，然后再慢慢的是发展它的一个里边业务公司，成立于二零零零年，然后二零 啊，一然后然后是2017年的话，开始布局锂电行业。 那么获得了华山磁石矿的采矿权，然后2019年的话又参股了白水洞高岭土矿采矿权。然后到2022年开始的话，那么3万吨的他3万吨的电视机躺在里开始打产，那么并于2024年开展系列技改。那么公司的话，主要是坚持退钢新材料和锂电新能源双主业协同发展策略。那么他一边致力于为客户提供高品质的不锈钢棒线材、特种合金材料，那么同时的话又大展发展电池仪、碳酸锂，同时布局了锂离子电池业务。 那么专注于碳酸锂电池的电芯模组，还有电池PARK及系统的研发、生产和销售。公司的实控人为在高新江，那么截止到2020年6月份，公司高新江持有公司大约是百分之十五点七二的一个股权。那么子公司方面的话，我可以看到公司特钢业务主要是永兴特钢、永兴进出口。还有永兴物资附造，然后对锂电新能源这一块的话，它主要有锂呃永兴新能源、永成锂业和永兴锂电池。 呃，去呃 去负责，然后像那个他们的。呃呃，比如说他，比如说像他们的一个下属，下属矿山。嗯，像华山磁石矿的话，主要是由主库矿业去。呃，永通矿业属于永通矿业，然后白水洞钢、白水洞钢筋土矿的话，那么属于发展矿业。 那么从股权图呢，我们可以看到啊，就是公司啊。在是对华山磁石矿的话，其实是有百分之七十的控股权。然后对于参数，对于白水这种高龄土矿的话，我公司 首先是持有百分之永成锂业百分之九十三点六三的一个控股权，然后永成锂业的话再以四十八点九七的股权呃去参股华理矿业，然后再进一步去持有白水通钢铁股份。那么整体下来的话就是它的一个持股比例或参股比例的话大概是在百分之四十五点八五。 嗯。嗯。那么公司的公司A G组业绩的话，主要是伴随着他啊，不伴随着谈谈你的一个价格的一个归纳。我们可以看得到业绩确实还是有复苏的一个增长，包括他规模净利润同比增长百分之一百三十九，扣费规模净利的话是同比增长百分之一百七十九。 呃，然后就是 他的单费水平的话，我们可以看到期间费用率一直是维持一个比较低的水平。我今年上半年的话，他们信用费用率大概是在百分之一点三七。嗯，我们可以看到啊，这里面的话，它的一个采销售费用其实占比还是比较少的，就大都主要是来自于管理费用。然后他长期以来的话，他的采购费用其实一直是负值。 啊，当然就是2026年上半年的话，它的财务费用只是稍微有所增加，主要还是因为公司利息收入的减少。那么同时伴随着它自己价格上涨，那么公司毛利率和净利率的话，其实都是有一波，其实都是有一呃，都是有明显的一个提升。啊，然后就是这是公司的一个简单啊，简单业务的一个营收占比。我们可以看到现在大头来讲的话，就是十一点二九。 就是其实大数来讲，棒材加线材。呃，和营收奖的角度来讲，棒材加线材还是那个加线特钢，大概有百分之五十五的比例。然后其次的话是那个百分之三十八的理财产品。然后，但是从毛毛利率角度来讲的话，那么像李岩他的毛利率就是最高的，就是占比是有百分之五十三点五六啊，不，他的毛利率是百分之五十三点五六。 然后除此之外的话，他的创高产品棒棒材线材。毛利率大概是在百分之十二左右的一个水平。呃，公司呢资产负债率也是一直维持比较低的一个水平啊。像二零二零年H一，它资产负债率是百分之三点幺六。 然后那个资本开支的话，其实这几年。也并也其实也是在中间下课过程中，像二六二年H一那开始同比下滑百分之六十七。但主要是因为你与某绿色智能高效信息共享。完成展会。 嗯，从公司的一个经营活动现金流来看的话，今年也是有明显的一个提升。那么 大概是同比增长，上半年同比增长百分之三十五点，三百五十点三四。主要还是因为锂电业务的一呃，锂电业务的一个盈利回升。那么也使得他那个 近期线有有所提升吧。 然后我们可以看到，过去几年的话，公司的一个 那么分红率其实一直大致都保持在百分之五十左右的一个水平。如果说 哦。呃，如果说今年还是可以维持百分之五十左右的一个分红率的一个水平的话，那么结合今年公司业绩的一个明显提升啊，那我认为公司的一个整体分红总数值。相较于前几年而言，会有进步。 也会有一个明显的一个修复。那接下来我们先说一下，就是 呃嗯，就是公司的一个主要主要嗯，主要公司的主要那个呃理念吧。那我也可以看到公司它是 呃，其实对于华山磁石矿只有百分之七十的供股权，然后主要是以永新新能源这一平台来去完成。然后同时除此之外的话，那么另外百分之三十的一个股权分别是在宁德时代和宜春。 啊，也是国资委，还有就是江西财政厅首例。就是在那么 呃，像有些新能源的话，那我可以看得到，像二六年H一它的一个净利润是达到六点一九亿，这是同比还是增长比较明显。二零二零二五二零二五年的话其实主要还是因为他有那个集体矿业权创收利益一点四四元所以说显得利润其实是比较低 但整体来看的话，今年伴随着锂电价格的一个上涨，那么永信新能源这一块它的一个盈利其实还是提升比较明显的。 啊，然后就是白水沟高岭土矿。那么永兴材料的话，主要还是以永城米。这个平台来去参股了白水土高岭土矿，然后主要直接直接持有，就直接呃直接持有白水土高岭土矿的公司是花柳矿业。那么除此之外的话，那么其他的股权则分别是 啊，分散在像宜春国资委、江西财政厅，还有国轩高科的一个手里。 那我们平时关注它的话，主要是以那个花里矿业的投资收益。为主吧，然后就是可以看到就是这几年公司的一个投资，呃，就阿里矿业。投资收益也是跟随他，他拟的一个价格就是。呃，波动还是比较明显的。 那么今年的话，当然就是今年花就矿业投资收益还是也也是跟九七新能源一样，是有一个明显增长。那上半年的话，投资收益大概是在四百点六八万元。那么对于公，这是公司的一个总体采啊，采矿产能啊，就是采矿产能一个规模啊，就是 呃，公公司现在现有的一个实际采矿产能的话，其实是大概是三百万吨。那么正在生产规模的话，其实是在九百万吨的一个水平。 那么像化学磁石矿的话，刚才我们也说过，就是它当前持有持有的一个它的一个资源量，对L C当L CE当量的话，大概是在四百零四点七一万吨。呃，然后就是录采部分的话，那么对应S C E当量的话是一百零五点七六万吨。嗯，目前来看的话，他还主要是以那个路采为主。嗯，然后就是，然后就是白水东高岭土矿的话，它目前对应L C一张量也是主要是一路采，就是八点七万吨，那么正在生产规模化。 是一百五十万，最后一年。那么除此之外的话，公司就是也是为了充分利用白石矿山矿的一个资源水平啊，就是它也是和那个 呃，他的发他子公司发子公司发现我们托管机器。呃，华清五铺的全资子公司华清矿业与盛源锂业也是签署了一个增资合作协议。那么主要是为了什么呢？ 就是像之前的话，那白石化山矿和金子峰所里所加里矿区，它其实是相相离。那么为了保证安全矿山的一个安全生产。啊，对，为了保证矿山二期生产，这两个矿区中间的一个中间地带，就是他们相 相邻的一个中间地带，他们其实是。嗯，无法可以得到有效的一个开采。 就为了 确保他们中间就是相，就是他们的。嗯，相邻中间地带的一个资源可以做到充分利用啊。那么这两家也是进行了一个有效的合并，那么就是比如说像那个 呃，像 和金丝枫子压力 采矿权对，嗯，也是以采矿权的方式对华侨矿业进行增资。那么往后来看的话，这两家。 就是成立一家公司嘛。那么，生源林业和化学矿业是各大百分之五十的股权。然后呢，就是双方共同申请一千八百万吨每年的一个开采规模许可。啊，但同时的话，就是他们未来的一个框，就主要还是以原有的一个边界线来去分得他们的。 嗯。采矿、采矿权和采矿产量 那这样这样做的话，其实 嗯，总体总结下来的话，这样做其实并不能为 就是。有形材料它本身的一个权益内采光量可以得到一个有效的一