沪铝期货：旺季来临 易涨难跌

本研报分析2026年全球铝市场将从过剩转为短缺，预计缺口29.2万至84.3万吨。供应端，国内产能接近4500万吨天花板，海外新增产能受电力、能源成本高企制约增速放缓。需求端，新能源和AI数据中心等领域用铝需求爆发，传统建筑需求疲软。成本端，冶炼利润高企。库存方面，2025年变化不大，2026年增量有限但消费仍难起色。

铝行业未来发展趋势显示全球市场将转向短缺，供应端受碳中和政策影响，国内产能接近天花板，海外增长受限。需求端，新能源、AI等领域将拉动铝需求，但传统建筑需求预计疲软。长期看，碳中和政策将持续压制产能，新能源和AI带来的需求增长难以弥补传统领域下滑，市场整体呈现易涨难跌格局。

研报重点分析了供需两端。供应端关注铝土矿、氧化铝、电解铝的产量、库存及开工率，指出国内产能已近天花板，海外增长放缓。需求端则分析了房地产、家电、汽车及铝材市场的表现，指出新能源和AI领域需求爆发，传统建筑需求疲软。此外还分析了成本端和库存变化，指出冶炼利润高企，库存变化不大。

当前铝市场现状显示供应端国内产能已接近4500万吨天花板，海外新增产能受限，整体供应增速放缓。需求端，新能源和AI领域用铝需求增长强劲，但传统建筑需求疲软，房地产、家电、汽车等领域需求承压。成本端，电解铝平均即时成本下降，冶炼利润高企。库存方面，2025年变化不大，2026年增量有限，消费仍难起色。

研报提示的主要风险包括：碳中和政策持续压制铝产能释放，可能导致市场供应紧张；传统建筑需求疲软，对铝需求形成拖累；新能源和AI领域用铝需求增长存在不确定性，受技术发展和市场接受度影响；海外产能增长受限，可能加剧全球供应紧张；美联储议息会议等宏观因素可能影响铝价波动。