中泰电新：新能源AIDC中报总结及展望

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 锂电板块二季度营收4400亿、同比增68%、环比增21%；净利润458亿、同比增111%、环比增11%，全行业利润新高，电池材料各环节环比普遍增长，碳酸锂盈利表现好 2. 锂电板块利润相比2022年四季度高55%，三季度利润预计达350亿左右；但总市值未创新高，仅宁德、鹏辉等少数公司创历史新高，多数公司市值仍低于2021年四季度水平 3. 锂电板块与新能源汽车板块类似，股价早于基本面见顶约1年、早于基本面见底约半年，2021年四季度至2024年二季度调整，市值回撤60%、利润回撤45%，当前利润较2021年四季度高130%但市值未创新高 4. 锂电材料板块利润未创新高，六氟磷酸锂盈利远低于上一轮周期，行业量扩但利润未达前高，市值较2021年三季度高点仍有较大差距；隔膜等环节市值难回到前高，六氟、电解液等环比增长温和 5. 锂电负极、隔膜等细分板块市值创历史新高，代表公司如科达利、上泰科技，其利润接近新高，增长源于产能置换外协产能、国产设备替代等，趋势不同于赚周期钱的环节 6. 储能大储明年逻辑向好，碳酸锂、储能变流器（PCS）降价会提升单位盈利，海外工商储增速显著，但需担忧中美关系、美国电压平台政策不确定性，阳光电源等美国主力产品受迭代认证影响不大 7. AIDC板块方面，麦格米特的PSU电源2026年一二季度量产交付，台达或先于麦格米特起量；欧陆通做二次电源，麦格米特往上做HVDC；交直流转化是中国企业优势，未来两三年是交流转直流阶段，ACDC模块供应链价值高，推荐通合、麦格米特等二、风险与关注 1. 锂电板块明年供需过剩，部分环节或重现2022年降价降单位盈利趋势，将持续两三年，板块估值不会重现2022-2024年双杀局面，更多随利润波动 2. 储能逆变器受中美关系、美国电压平台政策影响，细则未出前向上动力有限，需关注美国政策落地及中美外交动态 3. AIDC电源板块国产替代进程，海外客户订单获取情况，如施耐德、ABB等海外巨头的中国供应链合作情况 三、投资线索 1. 锂电细分领域：负极（上泰科技）、隔膜（头部企业）等利润与市值增长确定性强，穿越周期属性明显 2. 储能大储：关注单位盈利改善明确、海外市场布局完善的企业，后续需跟踪美国政策落地情况 3. AIDC电源：关注交直流转化领先的企业，如通合、麦格米特、欧陆通等，跟踪海外客户项目交付进度 二、音频原文（转写） 啊。哦，曾老师，我看您现在已经在直播间需要测试一下声音吗？嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is re ady to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。 大家好，欢迎参加中泰电芯。新能源n a g c中报总结及展望。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动。未经中泰证券授权。请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频。音频、文字记录内容等信息，感谢您的理解与配合。 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利，市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任。嗯。 嗯。各位。各位投资者好。嗯。 就今天嗯，抽这么一个时间跟大家。呃，汇报一下新能源以及 呃，A I D C板块的二季度的这种总结。那么。因为报告比较长啊，那么我我我基本上就是缩缩减一下，就是简单的跟大家 就要点做一个呃汇报。 那么。呃，就首先是锂电啊，呃，其次就是A I D C。呃，你光伏呢？没太有需要。 讲的点那么。嗯。供给侧改革呢还在。推进的过程当中，那么呃还没有反映到。 呃，利润比较上，所以板块儿。嗯，没有太大变化。所以更多的还是。聊聊锂电，聊聊储能，那么聊一聊AIDC，呃，几个板块吧。 那么锂电呢，就是 嗯，客观上讲就每年。うん。嗯，他很多的机会都来自于预期修正的机会。那么每年的下半年都会对第二年的增速产生质疑。 那么呃，跟产业跟这一个呃，产业跟这一个二级市场那么形成背离。呃，那这个质疑呢，就在今年呃，可能呃更为的严重一些。呃，因为单就今年的基本面是很好的。那么二季度的电池的销量增长呃，四五十个点。 那么产量增长呢，五六十个点。呃，所以呢，就是无论是排产层面上还是销量层面上，呃，今年肯定都很好，那么很不错。呃，接下来呢，就是金九银十，呃，每个月还增大几个点。呃，这也是能看得到的。 那么呃，所以呢，就是呃，就是好的基本面，呃，并没有带来好的股价。呃，它更多的还是对呃明年的成长。性 那么产生一个很强的这一个质疑。那么，那这种质疑呢？ 它往往修复的时间会是在 嗯，就如果是您的时代的，因为您的时代一般是十月份。呃。就是。最近几天问下来，可能在十月份会。 走访供应链。那么我们的采购端呢，会供应链。一个明年的增长预期。然后十一月份呢，是呃供应商大会。 呃，也会给明年一个增长预期。那如果是这个增长预期没能。让投资者幸福 那么没能改变明年增长预明年增速的话，那么。那最终这一个修复的时间点。 还是需要看明年的呃，二三月份的排产。那么二三月份排产一般。就是是是是是修复全年增长预期的这一个时间。那么可能行情会主要集中在呃那个时间段。 那么所以今年呃这些数据上还是。呃，很不错的。呃，然后从二季度来看的话，就是收入端我们大概是四千四千多亿。然后同比的话就百分之六十八的增长。 那么环比也有百分之二十一的增速。然后净利润呢，大概是四百五十八亿。呃，同比的话就是百分之一百一十一的增长。那么环比也有百分之十一的增速。 呃，还是很不错的。那么这里面的话就是。环比增长还比较好的。那么像三元的正极企业，环比增速很好。 然后，负极的环比增速不错。隔膜的换密增速不错，电池的换密增速不错。负极隔膜和电池呢，就是普遍就是环比大概二十个点增长。那么然后三元正极呢，就是环比增长大概是六十。 呃，六十八个呃百分点。那么这样一个情况。呃。这是这一个呃全行业的这种情况。 那么。呃，然后碳酸锂呢就是 呃，肯定是很好的这种表现嘛，那么。因为你的这一个量啊，单位盈利啊，都还是比较不错。呃，然后就看中游。 呃，中友从因为我们 嗯，选择了大概三十三、三十三家公司就头部的上市企业。那么以扣费定润作为一个指标，那么 呃，从这个曲线图上可以看到啊，就是 呃，就是近几个季度，那么是不断的创新高的。呃，就是因为前高是在二二年的四季度。那个时候的净利润大概是一个季度。 210个亿左右。那么两百一十个亿呢，就是在今年的呃，在去年的三季度达到了两百亿，还没有创新高。那么去年的呃四季度到了两百六十亿。去年的一季度是277，今年的二季度是314。 那么，所以就是现在的净利润的水平。那么锂电板块已经。呃，相比二二年的四季度。那么已经高了大概百分之五十五的。 呃，水平。那么还在持续的向上。呃，因为三季