在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链

优于大市 在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链 核心观点 公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 2026Q2均胜电子实现收入142.8亿元，环比+3%。公司2026Q2实现营收142.76亿元，同比-9.48%，环比+3.34%，归母净利润3.37亿元，同比-8.26%，环比-16.22%。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 2026Q2毛利率环比提升0.1pct。206Q2公司毛利率17.8%，同比-0.6pct，环比+0.1pct，净利率2.8%，同比-0.4pct，环比-0.5pct。 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价19.01元总市值/流通市值29480/29480百万元52周最高价/最低价39.98/18.68元近3个月日均成交额714.81百万元 公司在手订单充沛，订单结构持续优化。2026H1，公司新获定点项目的预计全生命周期订单金额约人民币449亿元，头部自主品牌及造车新势力正成为订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升。公司已获得欧系、日韩系等海外主机厂的量产项目定点及项目验证合作（POC）项目，包括高级辅助驾驶、智能座舱、自动驾驶数据记录系统等产品。 汽车电子业务加速开拓。2026年上半年，公司智能驾驶业务逐步迈入规模化量产交付阶段，国内及全球性客户的项目定点也正全力推进中，为后续业务持续增长储备项目资源；智能座舱领域围绕新一代座舱芯片持续推进产品研发，加快大模型技术与智能座舱深度融合，不断提升智能交互能力和用户体验，同时积极拓展座舱相关衍生产品及应用场景，持续探索智能座舱与家庭智能终端的互联互通，为下一代智能空间储备关键技术能力。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 均胜电子定位为“汽车+机器人Tier1”，积极布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线。根据公司官微，2026年7月17日，均胜电子亮相“2026世界人工智能大会（WAIC）”，发布灵巧手、固液混合电池、第三代AI头部总成、电子皮肤和具身智能体大脑等多个核心部件总成方案，以及机器人工业场景训练与应用最新成果。均胜电子还宣布，具身智能业务正加速商业化落地，控制器等产品已为头部机器人公司量产供货。 相关研究报告 《均胜电子（600699.SH）-单一季度净利润同比增长18%，在手订单充沛》——2026-04-29《均胜电子（600699.SH）-汽车电子订单高速增长，积极布局新兴智能体产业链》——2026-04-18《均胜电子（600699.SH）-增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链》——2026-03-25《均胜电子（600699.SH）-单三季度净利润同比增长35%，加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务》——2025-11-08《均胜电子（600699.SH）-单二季度毛利率同环比双升，汽车电子及机器人关键零部件加速发展》——2025-09-02 风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。 投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户产销波动影 响 ， 我 们 下 调 收 入 预 测 ， 预 计公 司2026-2028年 营收624.06/656.51/701.16亿元（原预计2026-2028年658.53/698.04/745.51亿），考虑到原材料价格波动，我们下调利润预测 ， 预 计2026-2028年 归 母 净 利 润16.40/20.06/23.16亿（ 原 预计2026-2028年18.42/21.32/23.46亿），维持优于大市评级。 2026Q2均胜电子实现收入142.8亿元，环比+3%。公司2026H1实现营收280.91亿元，同比-7.43%，归母净利润7.39元，同比+4.43%。拆单季度看，公司2026Q2实现营收142.76亿元，同比-9.48%，环比+3.34%，归母净利润3.37亿元，同比-8.26%，环比-16.22%。2026H1，受全球汽车产销量承压尤其是中国及北美市场地区销量下行以及控股上市子公司香山股份2025年末处置衡器业务影响，公司收入同比有所下降。得益于完善的全球化布局以及前期重点推进的各项降本增效措施的效果释放，尤其是海外地区毛利率持续改善提升，公司有效对冲收入下降及部分原材料涨价影响，实现归属于母公司所有者的净利润约人民币7.4亿元，同比增长约4.4%，实现经营性净现金流约人民币19.3亿元，展现出较强经营韧性。 分业务来看，2026H1，公司汽车安全系统收入179.93元，同比-5.19%，毛利率15.85%，同比-0.08pct，汽车电子系统收入76.33亿元，同比-8.66%，毛利率21.17%，同比-0.37pct。汽车安全业务方面，尽管收入规模同比有所下降，公司通过全球原材料集采优化、直接材料成本节约及高成本地区产能向低成本地区迁移等措施，2026H1实现主营业务毛利率15.85%，较同期基本持平。汽车电子业务方面，受收入下降以及车规级芯片和电子元器件涨价影响，2026H1主营业务毛利率同比下降约0.37pc至约21.17%。 分地区来看，2026H1，公司国内地区收入65.91亿元，同比-13.92%，毛利率16.65%，同比-2.69pct，国外地区收入213.56亿元，同比-5.26%，毛利率18.15%，同比+0.34pct。2026H1，国内市场受乘用车产量同比下降、终端市场竞争激烈等因素响，主营业务收入同比有所下降，主营业务毛利率同比亦有所回落，同比下降约2.69pct至约16.65%。海外市场方面，公司延续上一年度成本改善节奏，通过引入中国供应链、优化采购体系、海外产能布局优化等措施推动盈利提升，2026H1海外地区主营业务毛利率同比上升约0.34pct至约18.15%。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q2毛利率环比提升0.1pct。2026H1公司毛利率17.7%，同比-0.4pct，净利率3.1%，同比+0.1pct。拆单季度看，206Q2公司毛利率17.8%，同比-0.6pct，环比+0.1pct，净利率2.8%，同比-0.4pct，环比-0.5pct。2026H1，尽管外部经营环境承压、部分原材料价格上涨，公司前期持续推进的全球降本增效举措逐步见效，毛利率同比相对平稳。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q2，公司四费率同比+1.1pct。2026H1公司四费率为14.25%，同比+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.10%/5.17%/6.07%/1.91%，同比分别变动-0.3/+0.2/+0.5/+0.2pct。拆单季度看，2026Q2公司四费率为14.64%，同比+1.1pct， 环 比+0.8pct，其 中销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为1.27%/5.29%/6.07%/2.01%，同比分别变动-0.1/+0.2/+0.4/+0.5pct，环比变动+0.3/+0.2/+0.0/+0.2pct。公司研发费用率增长，公司加强研发投入控制，同时为不断增强核心竞争力，重点围绕智能驾驶等智能电动汽车行业前沿技术、新兴智能体、服务器电源等领域加大研发投入。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全业务 公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商。凭借平台化和模块化技术系统和全球研发、生产和销售网络，向世界各地的整车厂客户提供汽车电子和汽车安全解决方案，旨在打造更智能、更安全和更环保的智能出行体验，让全球每一程旅途愉悦、安心。此外，报告期内公司秉持“再创业，创新前行”的精神，通过组织创新和战略延伸，将业务延伸至新兴智能体产业链，为全球车企及新兴智能体企业提供关键部件领域的软硬件一体化解决方案。 公司主要从事汽车电子和汽车安全两大业务，汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务）、人机交互产品以及新能源管理系统，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品，公司亦通过控股上市子公司香山股份从事智能座舱部件和新能源充配电系统等产品。 1）汽车智能解决方案 智能座舱解决方案：在智能座舱领域，公司提供多样的产品形态，包括车载信息娱乐系统、面向全球市场的安卓车载平台、智能座舱域控制器、跨域融合计算平台（座舱网联一体、座舱智驾一体）的解决方案，适配全球/国内主流芯片，以及SOA应用架构设计。面对终端用户与车辆之间的交互，提供融合端云协同，多模态交互，带来共情、安全、个性化的千人千面的智能体座舱。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 智能驾驶解决方案：在智能驾驶领域，公司提供智能辅助驾驶域控制器、中央计算单元及前视智能一体机系列产品，构建覆盖L2至L4级智能驾驶、中央计算架构与高性价比前视感知的全栈式解决方案。以软硬件深度融合与模块化设计，满足多元算力配置与全球市场标准，助力车企打造安全高效、域融合的新一代智能汽车电子架构。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 智能网联解决方案：在智能网联解决方案领域，公司提供5GV2X车路协同解决方案，融合现代通信与网络技术，实现车与所有交通参与者的信息交互。产品经市场充分验证并持续迭代，全面满足中国、欧洲、北美等主要市场标准与要求，支持CSAE和ETSI定义的所有Day1和Day2场景并支持OTA远程升级。与此同时，公司已打造车路云全栈解决方案，依托自主研发的V2X协议栈与场景化算法库，覆盖从辅助感知、协同决策到协同控制的完整技术路径，为智能网联汽车与智慧交通规模化落地提供安全、高效、自主可控的一体化支撑。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 车身安全解决方案：在车身控制领域，公司提供面向区域化电子电气架构的区域控制器产品，有效减少车辆ECU数量,实现线束减重、优化成本；提供高性能、高经济性、多功能复用性的UWB数字钥匙系列产品，为客户带来安全和极致用车体验，满足全球化的法规和标准要求；此外，还提供适用于不同辅助驾驶等级的数据记录系统，为数据安全和行为安全保驾护航。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 2）新能源管理系统 在新能源管理系统上，公司主要提供电池管理系统（BMS），以及充电升压模块（Booster）、车载充电机（OBC）、直流电压转换器（DC/DC）等单一及多合一功率电子产品，具备12V、48V、400V、800V等全电压平台产品研发与制造能力。电源管理系统通过实时监测电池状态，并对电池进行热管理、均衡管理、充放电管理等，确保电池处于最佳运行状态。车载充电机将家用或工业交流电转换为直流电，从而为新能源汽车充电。充电升压模块通过将400V充电桩输入的电压通过电压变换升压到800V，以便800V电气架构的汽车可以在400V快充桩进行快速充电，提升充电效率。直流电压转换器可将电池中的高压直流电转换为低压直流电，为低压蓄电池及负载进行供电。公司是全球最早实现800V高压平台功率电子产品量产的供应商之一，于2019年就开发了全球首款高压平台的充电升压模块和直流电压转换器。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 3）人机交互产品 在人机交互产品领域，公司主要提供中央和驾驶模式控制、中控触屏、多功能方向盘开关和空调控制器等。人机交