华鑫期货铜铝周报

本周市场总览与五大主线总结

一、本周市场总览（2026年8月24日—8月28日）

• A股：指数分化，"价值稳、成长弱"。上证指数涨1.20%，上证50和中证1000上涨，深证成指和创业板指下跌；农林牧渔、煤炭、非银金融等板块领涨，通信、电力设备、医药生物等板块下跌。
• 股指期货：四大股指期货全线上涨，涨幅大于现货指数，基差修复、贴水收敛。
• 国债期货：四大国债期货全线下跌，长端跌幅最大，反映风险偏好回升与资金面扰动。
• 大宗商品：农产品、黑色系领涨，航运燃油重挫。油脂油料受供应端题材驱动上涨，贵金属受益避险，欧线集运、低硫燃油、乙二醇等跌幅居前。
• 周度总结：市场主线为"高低切换"，资金从高位科技成长流向低估值金融、农业、周期防御板块；期市"黑色油脂强、能源航运弱"，整体呈现"避险与再平衡"格局。

二、本周五大主线总结

1. 人民日报"钟才文"四连发：发布《中国经济的韧性与活力》等文章，稳预期、强信心，承认上半年GDP增速4.7%，强调经济韧性，加大逆周期调节，利好A股风险偏好与内需品种。
2. 英伟达季报：营收同比+106%，数据中心营收占比升至92.5%，AI叙事效率回归，资本开支周期未见顶，全球科技股与算力链情绪修复。
3. 美国7月PCE：通胀同比3.7%，核心PCE同比3.3%，实际个人消费近乎零增长，支持"暂停加息"论点，但鹰派声音仍强。
4. 中东局势：美伊战事半年僵持，伊朗封锁霍尔木兹海峡，贝森特祭出全面制裁，油价高位震荡，黄金避险与美元避险并存。
5. 沃什发芽：沃什演讲称通胀未表明趋势实质改善，2%是坚定目标，抨击前瞻指引，经济走强且有韧性，金融条件难以描述为限制性，市场反应剧烈，金融条件在利率不动下自行收紧。

三、下周关注重点

• 中国8月官方制造业PMI：关注能否重返50荣枯线，新订单、新出口订单分项判断内需与外需边际变化，若连续两月收缩，9月降准预期升温。
• 美国8月非农和失业率：直接决定沃什"嘴鹰"是否落地，非农大幅低于预期→加息预期降温，市场反噬式定价"被迫转鸽"；超预期回暖→坐实9月加息。
• 中东局势进展：停火协议能否落地是核心变量，若达成协议，油价短期难回80美元下方；若谈判破裂，地缘溢价重燃。
• 综合影响与交易提示：下周是全球宏观的"超级数据周"，关注原油、黄金、美债收益率、美元指数联动，以及国内商品中能化与黑色板块的分化。