协鑫科技2026年半年度业绩说明会

协鑫科技2026年上半年总收入57.71亿元，同比增加0.7%；毛亏损收窄38%至4.331亿元，毛亏率降至7.5%；归母净亏损20.81亿元，同比增加17%。光伏材料业务贡献全部收入及21.1亿元毛亏，毛利率7.5%。公司上半年末现金及结余97.12亿元，总资产699亿元，总负债288亿元，资产负债率41.3%。颗粒硅业务Q1现金成本25.4元/公斤、Q2降至25.1元/公斤，Q1对外售价38.8元/公斤，Q2降至28.8元/公斤；开工率50%-60%，报价40-43元/公斤。乐山20万吨磷酸铁锂项目2026年6月投产，首月微利，三条线满产，预计Q3-Q4满产；董事局批准二期20万吨项目，徐州40万吨项目布局中；6月平均售价6320元/吨，产品以四代料及以上为主。公司已回购股份合计7.18亿股（占发行股本超3%），未注销作为库存股用于分红、员工持股等；管理层同步增持。

新能源行业进入硅锂碳价值同轨阶段，光伏装机回归理性，光储同价同售2026年爆发。多晶硅行业通过自律规范价格回归理性，钙钛矿技术快速发展，2026年为协鑫钙钛矿量产元年，2029-2030年地面光伏逐步取代晶硅，2030年后太空光伏时代来临。锂电领域，2025年全球动力电池出货1.5TWh，2030年预计达3.5TWh，年复合增速20%；储能2025年全球电池出货651GWh，2030年预计达2TWh，年复合增速25.8%；磷酸铁锂占比达80%，2030年需求量有望破1000万吨，高端四代料供不应求。颗粒硅业务保持行业领跑，市占率头部主电厂达60%，金属杂质低于0.5ppbw，浊度达97.26%，质量达电子级标准；公司从单一颗粒硅厂商转型为多产品新能源材料平台，切入钙钛矿、硅碳负极等赛道。磷酸铁锂采用铁红法工艺，流程仅4道工序，投资节约30%，碳排放下降48%，乐山项目6个月建成20万吨产能；产品能量密度达205Wh/kg，体积能量密度超450Wh/L，适配高续航车型。硅碳负极方面，徐州千吨级中试线已投产，计划转产为硅碳负极，公司硅烷配套成本优势显著，预计capex较友商降80%；ESG方面，颗粒硅电耗较传统工艺降75%，人力降61%，碳足迹全行业领先，目标2050年碳中和。

报告重点分析了光伏材料、颗粒硅、磷酸铁锂、钙钛矿、硅碳负极等新能源材料业务。光伏材料业务为核心收入及亏损来源，贡献全部收入及21.1亿元毛亏，毛利率7.5%。颗粒硅业务保持行业领跑，市占率头部主电厂达60%，金属杂质低于0.5ppbw，浊度达97.26%，质量达电子级标准。乐山20万吨磷酸铁锂项目2026年6月投产，首月微利，三条线满产，预计Q3-Q4满产；董事局批准二期20万吨项目，徐州40万吨项目布局中；6月平均售价6320元/吨，产品以四代料及以上为主。协鑫科技从单一颗粒硅厂商转型为多产品新能源材料平台，切入钙钛矿、硅碳负极等赛道。徐州千吨级中试线已投产，计划转产为硅碳负极，公司硅烷配套成本优势显著，预计capex较友商降80%。

当前市场对协鑫科技业务现状判断显示，公司颗粒硅业务保持行业领跑，市占率头部主电厂达60%，质量达电子级标准。磷酸铁锂业务乐山项目满产后单吨利润将达行业同期水平，90%以上为四代及以上产品；在手意向订单超100万吨，签约周期3-5年，聚焦头部Top3客户，2026年市占率目标5%-10%，远期进入行业前三。硅料库存方面，行业库存超50万吨，公司库存仅1-2周，前四大客户占销量超80%，库存管控高效；硅料价格预计稳定在45元/公斤左右，为一线大厂边际成本线。钙钛矿业务地面500MW线已量产，8月开始出货，年底目标出货大几十兆瓦；太空钙钛矿9月首次发射，测试表现优异。公司已回购股份合计7.18亿股（占发行股本超3%），未注销作为库存股用于分红、员工持股等；管理层同步增持。

研报提示的潜在风险包括：新能源行业价格波动风险，光伏装机回归理性可能影响需求，光储同价同售政策变化可能影响市场格局。多晶硅行业价格自律规范可能影响盈利能力，钙钛矿技术快速发展的同时存在技术迭代和稳定性顾虑。锂电领域需求增长虽快但竞争激烈，磷酸铁锂需求量增长可能带来产能过剩风险。颗粒硅业务转型多产品平台需平衡资源投入，钙钛矿、硅碳负极等新业务存在技术成熟度和市场接受度的不确定性。海外布局面临政策、汇率等风险，需关注欧洲、美国等市场准入和订单落地进度。公司资产负债率41.3%，需关注财务风险。