国金金属锑底部区间显现 继续看好稀土钨钼

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 锑：当前价格约10万元，接近国内在产锑矿成本曲线右侧，底部支撑确立；需求至暗时刻大概率已过，光伏玻璃锑含量已降至千分之一的下限，阻燃剂成本处于近四五年低位，需求负反馈边际减弱；短期国内中南某主产区受扰动，占国内锑总供应约30%，底部支撑强化，海外价格回涨，底部向上趋势明确。 2. 稀土：9月是东西方地缘关系博弈核心节点，稀土作为博弈筹码交易胜率高；基本面供应紧缩持续，9月需求进入旺季，供需改善；行业整合推进，中信集团等成立稀土合资公司，注入预期强，建议重点布局中国稀土、厦门钨业。 3. 钼：9月国内钼矿供应扰动持续，放大供需矛盾，四季度钼价有望突破八千；建议关注金木股份、洛阳钼业。 4. 钨：当前表观消费量增速低于终端消费，存在约半个月的去库，供需关系将持续改善至2028年；美国禁止废物出口或影响日本钨产业链，带动国内钨板块，建议关注厦门钨业、章源钨业，港股关注嘉兴国际资源。 二、投资标的建议 1. 锑板块：首推华西有色，其次环宇矿业、湖南黄金2. 稀土板块：首推中国稀土、厦门钨业3. 钼板块：首推金木股份，其次洛阳钼业4. 钨板块：首推厦门钨业、章源钨业，港股关注嘉兴国际资源 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国金金属。金属牛市每一天第一百五十四天T底部区间显现。继续看好稀土乌木，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可。任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢！啊，各位领导，大家早上好，我是国际金属联系首席王金阳。现在我来给大家汇报一下小金鼠这边的一个观点。啊，这是我们的标题里所讲啊。 T底部区间显现 啊，继续看好稀土乌木。呃，稀土乌木最近电话我们开的也比较多啊。嗯。应该是有。 比较长的一段时间没有讲T了。那我们中我们标题讲的很清楚一点啊。呃，对于T呢，我们觉得是 要进入一个底。时间。 可以这么讲，T价呢自从在二五。你呢？大概 呃，这个 呃，Q一的时候。涨到过这个二十五万啊，国内提交二十五万之后。 啊，基本是有一个很明显的下跌。呃，跌到现在最低跌到过八万五。Wow. 接到过八万五。然后呢。 最近。反弹到了十万以上这样的一个价格。那 基于这样假设，我们讲为什么T价进入底部区间呢？我们 把它。 分为呃 分为三块吧啊，第一就是这个行业的成本曲线，呃，这个行业其实基本上我们可以这么讲啊，呃，成本曲线目前在产的梯矿啊，除了半生的啊，除了半生的，那其实呢，梯的这个呃国内在产泵的成本曲线是基本上就是在一个呃在一个这个嗯八九万左右，那现在这个价格到了这个呃价格到了这个。十呃，就说十万啊。那我们觉得这个价格其实也基本可以理解成就是一个呃，成本企业刚过成本企业最右侧啊，不远的一个价格啊。 所以肯定还是有一个这个支撑啊，肯定还是有一定的支撑啊。然后然后呢，就是呃，关于需求啊，很多领导担心是吧？T之前炒是因为光伏，那T现在弱是啊，光伏弱，所以T天然就肯定很弱。呃，我觉得是这样啊，第一。 我们个人认为踢的一个。比较需求比较差的一个角度，基本已经也过去了。为什么这么去讲呢？第一就是说呃，需求这边。 我单独要讲这个成本。取向来讲啊，就是说。呃，这个光伏需求来讲是光伏玻璃的产量。啊，包括我的产业调研，我只能讲就是说。 光伏这块对T的复贡献其实已经很小了啊。就是第一是公共玻璃的产量。嗯。我们其实可以看到。 基本上没有什么。很。明显的一个。嗯。 变化啊。基本没有一个很明显的变化。大概从二五年四季度开始啊。就没有一个很明显的变化了。 然后呢。嗯。然后呢。我们再讲到一个就是。 呃，光伏 嗯。玻璃里面的T的含量。那T的含量，根据我们草本调研啊。光玻璃呢，三四年前啊，它的这个T的含量能到千分之一点三。 あ。那其实现在这个。大概去年就基本已经降到了千分之一啊，已经很难再往下去下降，再往下其实这个玻璃的这个呃澄清效果啊，消泡除杂的这个效果会会差很多啊，所以千分之一基本是一个下限。然后呢，其实呢我们也可以看到这个就是呃呃就是，所以光谷玻璃这边啊，我们就是不用太过于去担心。 那至于阻燃剂这边啊，记得另外一道 下游那阻燃剂这边呢，其实啊根据最近秀子的一个成本，包括T的一个价格啊。那我们认为啊啊其实现在呢啊在阻燃剂这边的一个综合成本，那其实啊也不是说很高，现在啊也不是说特别高。现在呢基本上就相当于二一年同期啊，这个秀加T阻燃剂的这个成本曲线方案啊，基本呢是啊这么 多年以来啊。这么多年以来，这个。 这么多年以来。大概近近四五年来的一个比较低的一个位置啊。所以，因此我们觉得这个阻燃剂这块。啊，之前因为锈素价格过高啊，对这个。 阻燃方案造成一定的。呃，负反馈。那我觉得再往后。啊 这个付款贵。 可能边际相反的可能性。啊 是是减小的啊，是减小的。啊，然后呢？需求这边是这样，所以我们认为。 基本了T的需求的一个至暗时刻。啊，我们觉得应该算是。呃，比较大程度的过去了啊，比较大程度的过去。然后呢，产。 然后呢，供应。啊。这个。供应这块的话。 啊。其实 我们分为长期跟短期来看。长期的话，就是说呃，国内 T的这个产量 啊，我们看起来应该是还是在一个明显的往下在走啊。因为确实。 T其实我们早早些年开的。早早一段时间开的电话会讲到。啊，其实T的这个。是供应逻辑最硬的一个金属。 呃，那其实最近的一个 啊，这对应的就是，所以呢，T的产量。啊，逐步是国内城市逐年在下降的。那然后呢？呃，短期来看。 中南某省份啊，我们这里。呃。讲一下就中南某省份。哦，其实呢 作作为地的一个主要的产区。 啊 呃，大概从八月下旬开始就。有这个很明显的一个。啊，这不应该有个很明显的一个影响。呃，生就是生产受到比较明显的一个影响。 这部分的量级占国内梯的矿的总攻击。应该是在百分之三十左右啊。啊，甚至这个量级可能会更大。所以因此呢，我觉得对T的一个底部支撑会是越来越强啊，越来越强。 好。所以因此。ああ。基于这样的角度呢，其实产业内我们了解到确实有一些是在 呃，抄底的资金啊，进行一些抄底啊。 开始在进行一些抄底。はい。所以我们认为T就不管怎么样来讲啊。这个底部区间是逐步逐步的明确啊，最近是逐步逐步的明确。 啊，然后 然后呢。呃 在最近海外价格有一定的回涨啊，有一定的回涨。那我们觉得呢，这个是不是也是因为这个？呃 就是。 阻燃需求呢有一定的回升啊，阻燃需求有一定的回升。啊，主要需求有一定的回升。好。早上。 所以对这个价格。有一定的利好啊，有一定的利好。好。那么。 除了这个事情以外的话，我们就在。呃，T既然进入底部区间，怎么去看啊？我们觉得可能反正工业扰动嘛，啊，再加上海外价格的一个上涨啊，那T价呢，可能还是会进行缓慢的一个上涨，底部向上的这样的一个趋势。那因此这样的情况下啊，我们觉得啊，有增量啊，增量明显的标的。 那我们就这块首推华西有色啊，华西有色其实T和T都有增量，但是比较明显的增量可能还是T啊，在未来。所以呢，T作为一个是吧。啊，价格现在进入一个底部向上的一个区间。那对当前的股价来讲，我们觉得贡献可能会是最大的啊。 那其次呢，是环宇矿业和这个湖南黄金啊。好，然后啊，然后呃，除了T以外呢，我们啊讲一下稀土。那稀土呢，啊，钨和钼我们这么排序啊。啊，我们觉得首先月度级别要重视稀土啊，从时间先后顺序来讲，季度级别要重视钼啊，年度级别还是要重视钨啊。 那首先稀土这个是这样的，第一呢，九月份是属于 就。这个东西方地缘。我。关系的走向的一个重大节点。 那稀土板块作为呃 地缘关系博弈的一个核心的一个筹码。那其实呢？あ。往往是会被拿来交易的，所以九月份买系统一般。 他不会错啊，胜率都会比较高。然后呢，这个。基本面啊也确实比较强。我们今天讲的供应紧缩逻辑还是在持续兑现的。 啊 然后呢，一般需求。也是。啊。九十月份会进入一个比较旺的时候。 所以因此呢，供需在九月份有个比较明显的改善啊。呃，然后价格会比较强。然后再其次呢，是这个整合方面。整合方面的话是这样。 呃，整合方面的话就是 嗯。呃，就是。就是其实我没看到啊，就是。呃 供给的改革带来，包括就是 嗯。 我们就这么讲啊。中西集团呢对中国系统中西合作都有统一集中解决承诺。あ。与此同时呢，我们给呃细心的投资者可以发现啊。 中信集团、广东系统集团还有湖南系统。啊 是。五到六月份。是陆续有成立一些合资公司的啊。 那其实这些动作也。把表明一个问题啊。从嗯，整合行业，整合这个事情是在做的啊。行业整合是在做的，是在推进的。 啊，那么 嗯。稀土 板块啊，尤其中关系的东西是两个中西集团的核心标的。那也是两个上市公司啊。二级PE足够高。 那一级P E呢，确实也还。嗯。一攀高不了啊。相对话就P E来讲。 所以做注入来讲，是个非常值得去期待的一个逻辑啊。所以说我们觉得中国稀土周期有色。是非常值得在。近期做一个重点布局的啊。 嗯。正如我们很多次公开场合讲过啊。嗯。九月份之前买稀土肯定是比较正确的一个选择啊，赔率胜率都还不错的一个选择。 好，其次呢是这个木啊。木的话，就是经济价格也比较强。呃，我们就讲逻辑，讲过很多次啊。我们这里核心讲一个快变量。 那快变量的话就是。呃，核心的话是 快变量的话是这个。就是我们觉得。九月份吧。 国内。木矿的一些供应的扰动，还是在持续进行的。那么，忘记的扰动。那 是会极大的放大供需矛盾。 那价格上呢，我们觉得也会比较通畅啊。我们还是维持物价在。嗯。四季度 啊，上涨。 突破这个。起身。到八千。原本登录这个价格最近就五千四百块钱。 向上上涨的空间可能性还是很大。那标的呢，就是金木股份啊，金木股份。好，机器实际是呢，过程矿业。然后呢，屋这边的话。 近期价格有一些小的波动啊。那我觉得这个只是小幅波动而已。那乌的底部支撑还是很强。呃，我们也多次讲过啊，就是 屋的这个需供需测算 我们得出来的结论。 就是今年。啊，可能跟大家有点不一样啊。那么今年。前七月份到七月底。 屋的表观消费量 增速是跟不上终端消费增速的啊。那这个都下滑是。四个人左右。大概对应半年的。 这半个月的产量。对应着屋的板块，我们觉得大概有半个月的一个曲库。啊，有个半个月的一个区库。那其实对于这个。 呃，产业来讲，我觉得这个价格支撑是很强、很强的。脑屋的供需关系，我们觉得是持续改善到这个。二 能持续改善到这个二八年啊。损损的五等四十万。 无框架的磁场，我们觉得是个非常强有力的一个支撑。哦 那么在 到明年。啊，物价再回百万。我觉得还是有这个比较大的可能。 好。普通物矿价格上涨。500块，还有个比较重要的就是日本的这个。嗯。 停产逻辑啊，就是或者减停产逻辑。那就说美国从八月底开始，就是要禁止废物出口了。那 日本。啊，可能会成为最大的输家。 那日本的。刀具 战争误报 啊，甚至六福和我的产业链。会受到极大的影响。那材料的转移。 我们觉得是个比较分分钟的一个事情。那这样的话。对乌国内的乌板块是个非常大的利好啊。这块手推下无中，其次将无装备。 啊，港股建议关注嘉兴国际资源。啊，以上是我今天电话会议的内容啊，细节欢迎会后详询啊，谢谢大家。感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料。更多专业AI工具和投研内容。 打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。