有色金属行业研究：有色金属周报：美国扩大长债回购规模，看好钨钼稀土涨价行情

本周行情综述铜：本周LME铜价-0.92%至14041.5美元/吨，沪铜+0.06%至10.78万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为 -182.14，较上期下降6.77。库存端，截至8月20日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.77万吨至13.44万吨，总库存较去年同期的13.17万吨增加0.27万吨。冶炼端，因含税再生铜原料供应较为紧张，8月14日至20日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比下降3.93个百分点至46.47%，预计下周下降至45.85%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加1.89个百分点；铜价震荡回落后，前期受高价抑制的下游需求集中释放，新增订单明显回升，线缆、漆包线终端刚需采购带动企业生产负荷走高。周内受铜价回落带动，下游采购意愿改善，漆包线开机率、接单量均有所改善；但铜价仍偏高且传统淡季需求偏弱，下游仍以刚需下单为主，整体改善程度有限。 铝：本周LME铝价-1.83%至3185.5美元/吨，沪铝-0.73%至2.37万元/吨。库存端，据SMM统计，8月20日国内主流消费地铝棒库存为14.3万吨，较周一增加0.05万吨，较上周四增加0.6万吨；本周电解铝厂原料库存下降0.9万吨至339.9万吨，氧化铝厂成品库存减少0.3万吨至121.7万吨，库存端整体表现分化。供给端，截至8月20日，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8801万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周持平于74.33%。成本端，截至本周四，SMM氧化铝指数为2681.62元/吨，较上周四下跌8.73元/吨。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得60.0%，环比上升0.1个百分点；各细分板块延续传统淡季特征，需求修复乏力，整体开工偏弱运行。本周铝箔龙头企业开工率环比小幅上涨0.3个百分点至70.4%，国内铝线缆行业开工率录得62.4%，环比持平。 金：本周COMEX金价+5.18%至4661.60美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.01个百分点至2.40%，SPDR黄金持仓增加15.40吨至1038.93吨。宏观事件方面：（1）美国财政部扩大长期国债回购规模，推动长期美债收益率回落、美元走弱；实际利率与美元下行降低持有黄金的机会成本，短期利好黄金。（2）美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元，财政可持续性与经济安全担忧升温；财政风险上升强化避险配置需求，中期支撑黄金。（3）美国对伊朗“经济战”的外溢效应沿能源、航运和供应链扩散，推升全球通胀与地缘风险；避险和抗通胀需求升温，短期利好黄金。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨0.64%。本周镝铽价格有所上行，氧化镝有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比上涨0.48%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：氧化钽本周价格为440.0万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为5470元/吨度，环比上涨1.86%。据百川盈孚，矿端支撑延续，本周钼价重心进一步上移。 锡：本周锡价环比上涨0.33%，延续高位震荡格局。 锂：本周SMM碳酸锂均价至15.23万元/吨，氢氧化锂均价至14.09万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.30万吨，环比-0.01万吨。 钴：本周长江金属钴价-6.6%，至30.50万元/吨，钴中间品CIF价-0.0%至21.5美元/磅，计价系数为87.5。硫酸钴价-6.4%至7.35万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至28.75万元/吨。 镍：本周LME镍价+1.1%至1.69万美元/吨，上期所镍价+1.5%至12.89万元/吨。上期所镍库存-0.2万吨至11.13万吨。镍矿库存+9.7万吨至1176万吨。 风险提示： 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................5 2.1铜.....................................................................................52.2铝.....................................................................................62.3贵金属.................................................................................7 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................5图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................5图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................6图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................6图表5：铝价走势..............................................................................6图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................6图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6 图表9：金价&实际利率.........................................................................7图表10：黄金库存.............................................................................7图表11：金银比...............................................................................7图表12：黄金ETF持仓.........................................................................7图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................8图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................8图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................9图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................9图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................9图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：氧化钽和钽锭价格走势（万元/吨）.....................................................10图表23：钽铁矿现货走势（美元/磅）...........................................................10图表24：镁锭价格水平（元/吨）...............................................................10图表25：硅铁价格水平（元/吨）...............................................................10图表26：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）.......................................................10图表27：钒铁价格平稳（万元/吨）.............................................................10图表28：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................11图表29：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................11图表30：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................11图表31：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................11图表32：锂价走势............................................................................12图表33：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................12图表34：国内碳酸锂产量......................................................................12图表35：国内碳酸锂开工率....................................................................12图表36：锂辉石及锂云母精矿均价..............................................................