行情综述&投资建议
申万小金属指数表现：本期申万小金属指数收32734.71点，环比下降15.70%，跑输申万有色指数和沪深300指数。
商品价格变化：各小金属价格涨跌不一，氧化镨钕价格环比下降0.85%，氧化镝价格环比下降4.17%，钨精矿价格环比下降4.72%，钼精矿价格环比上涨2.29%，锑锭价格环比下降13.18%，锡锭价格环比下降0.20%，U3O8价格环比上涨1.61%，钽铁矿价格环比下降15.52%，氧化钽价格环比下降1.08%，钽锭价格环比下降1.55%。
主力品种基本面与观点：
- 稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好。氧化镨钕本期价格为75.81万元/吨，环比下降0.85%。2026年6月稀土进口量折镨钕1856吨，同比减少3.43%；钕铁硼出口量5649吨，同比增加77.21%。中钇富铕矿加工费均价为5.55万元/吨，较上期上涨0.30万元/吨。相关标的：中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份、金力永磁。
- 锡：AI赋能，锡价或进入新周期。锡锭本期价格为41.12万元/吨，环比下降0.20%；锡锭库存为5456吨，环比下降7.07%；LME锡库存7085吨，环比下降11.44%。2026年6月，我国进口缅甸锡矿砂及其精矿6393吨，同比增长176.19%；印尼锡锭出口量2136吨，同比-50.5%。费城半导体指数环比下降8.86%。相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
- 钨：民用需求与军工需求共振，价格有望持续上行。钨精矿本期价格41.66万元/吨，环比下降4.72%；仲钨酸铵本期价格61.03万元/吨，环比下降4.60%。APT理论盈利水平为2.98万元/吨，环比增加55.39%。钨精矿库存310吨，环比持平；仲钨酸铵库存210吨，环比下降6.67%。2026年6月钨净出口量-699.57金属吨，同比转负。相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
- 钼：望迎高端制造和能化需求共振。钼精矿本期价格为5350元/吨，环比上涨2.29%；钼铁本期价格33.10万元/吨，环比上涨0.91%。钼精矿库存4600吨，环比下降8.00%；钼铁库存4660吨，环比下降5.67%。2026年6月钢招量1.23万吨，同比+2.1%；钼净进口量4302金属吨，同比增长119.21%。相关标的：金钼股份、国城矿业。
- 铀：全球核能扩张，铀供需紧平衡延续。铀本期现货价格为86.25美元/磅U3O8，环比上涨1.61%；SPUT隐含铀价为77.99美元/磅U3O8，环比下降0.27%。2026年6月长协价格为95.5美元/磅U3O8，环比+1.60%。SPUT采购U3O8共5万磅。相关标的：中国铀业、中广核矿业。
- 钽：供给扰动叠加AI需求拉动，中长期表现可期。钽铁矿4月价格为244.97美元/磅，环比下降15.52%；氧化钽本期价格为460.0万元/吨，环比下降1.08%；钽锭本期价格为635.0万元/吨，环比下降1.55%。2026年6月我国铌、钽、钒矿砂及其精矿进口量为1403.19吨，同比+15.40%；片式钽电容器出口63.35吨，同比+13.01%。相关标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。
- 锑：静待供需共振带动第二波内外同涨。本期锑锭价格为9.20万元/吨，环比下降13.18%；锑精矿价格为8.00万元/吨，环比下降15.75%。海外锑价为2.15万美元/吨，环比下降9.09%。2026年6月锑进口量3449金属吨，同比增加266.80%；锑出口量394金属吨，同比减少283.69%。出口量较出口管制前仍有较大差距。相关标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
